stablecoin Getiri Rehberi: 8 Farklı Tür Derinlik Analizi

Son zamanlarda kripto pazarının performansı durağan, temkinli ve sağlam getiriler tekrar piyasa talebi haline geldi. Yılların yatırım deneyimi ve stabilcoin alanındaki araştırmalarla, bu makalede stabilcoin getirileri üzerine klasik bir konuyu derinlemesine inceleyeceğiz.

Mevcut kripto pazarındaki stablecoin'ler esasen aşağıdaki birkaç kategoriye ayrılmaktadır:

• USDT: Uygulama alanı geniştir, kullanıcılar onun ölçek etkisi ve garanti sağlama kapasitesine güveniyor.
• Uyumlu stablecoin: USDC'yi temsil eden, gerçek bir zincir üstü dolar
• Aşırı teminatlı stablecoin: DAI ve LUSD ağırlıklı
• Sentetik Varlık stablecoin: USDe'yi temsil ediyor
• ABD Hazine RWA stablecoin: USD0 ve USDY'yi temsil ediyor
• Algoritma stablecoin: Terra'nın çöküşü sonrası temel olarak çürütüldü
• Dolar Dışı stablecoin: Sınırlı etki

Şu anda stablecoin ile gelir elde etmenin ana yöntemleri şunlardır:

1. stablecoin borç verme
2. Likidite madenciliği
3. Piyasa Nötr Arbitraj
4. ABD Tahvili RWA projesi
5. Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler
6. Gelir Tokenleştirme
7. Bir sepet stablecoin getiri ürünü
8. stablecoin Staking teminatı

Aşağıda her bir gelir modelinin ayrıntılı analizi yapılacaktır:

Bir, stablecoin ödünç verme

Kredi verme, en geleneksel finansal gelir modelidir, gelir borçlu tarafından ödenen faizlerden gelir. Başlıca şunları içerir:

• Merkezileştirilmiş platform tasarruf ürünleri
• Önde gelen DeFi kredi protokolleri Aave, Sky Protocol vb.

Özellikler:

• Üst düzey platformların güvenliği yüksektir
• Boğa piyasası döneminde getiri %20'nin üzerinde olabilir, ayı piyasası döneminde ise %2-4 arasında kalır.
• Sabit faizli ürünler likiditeyi feda eder ancak getiriyi istikrarlı hale getirir.

Yenilikçi Nokta:

• Sabit faizli borç verme sözleşmesi gibi Pendle
• Faiz katmanları ve alt katman mekanizmasının tanıtılması
• Kaldıraçlı Borç Verme
• Kurumsal müşterilere yönelik kredi sözleşmesi
• RWA, gerçek dünya kredi işlemlerini zincire taşıyacak

Kredi hizmetleri en büyük fon hacmini taşır, en önemli stablecoin kazanç modelidir.

İki, Likidite Madenciliği Geliri

Curve'ü temsil eden, gelirler işlem ücretlerinden ve token ödüllerinden gelir.

Özellikler:

• Yüksek güvenlik ama düşük getiri (0-2%)
• Küçük fonlar Gas ücretini karşılayamayabilir.
• Diğer DEX'lerde güvenlik riskleri bulunmaktadır.

Şu anda DeFi stablecoin havuzları hala borç verme modeliyle başta geliyor, Curve 3Pool yalnızca TVL'de ilk yirmide yer alıyor.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Getirisi

Piyasa tarafsız stratejileri, başlıca şunları içeren profesyonel ticaret kurumları tarafından yaygın olarak kullanılmaktadır:

1. Fonlama oranı arbitrajı:

   • Sürekli sözleşmeler ile spot arasındaki fiyat farkı arbitrajı
   • Ethena protokolü bu modeli zincire taşıyor

2. Spot ve Vadeli Arbitraj:

   • Fark kullanarak arbitraj yapmak
   • Büyük miktarlara sahip ve kilitli süreyi kabul edebilen yatırımcılar için uygundur

3. Borsa Dışı Arbitraj:

   • Farklı borsalar arasındaki fiyat farklılıklarını kullanmak
   • Mevcut ana akım işlem çiftlerinin fiyat farkı çok küçük, giriş eşiği yüksek.

Diğerleri arasında üçgen arbitraj, çapraz zincir arbitrajı vb. bulunmaktadır.

Ethena, temsili bir proje olarak, fon maliyet oranı arbitraj modelini zincir üzerinde uygulamakta ve aşağıdaki özelliklere sahiptir:

• Gelir kaynağı şeffaf
• Üçüncü taraf güvence mekanizması
• Risk, esas olarak uzun vadeli negatif fonlama oranı senaryosundadır.

Dört, ABD Tahvili RWA Projesi

ABD dolarındaki yüksek faiz ortamını kullanarak, ABD tahvili getirilerini tokenleştirmek. Ana projeler:

• Ondo:USDY ve OUSG, getiri yaklaşık %4.25
• Alışılmış: USD0 dışında, ayrıca likidite token'ı USD0++ var

Özellikler:

• Getiri %4 civarında istikrarlı
• Yüksek getiri esas olarak token teşviklerinden kaynaklanmaktadır, sürdürülebilir değildir.
• Kazanç düşüşü ile karşı karşıya ama patlama riski yok

Usual'ın USD0++ fiyatının kopma olayı, tahvil özellikleri ile piyasa beklentileri arasındaki uyumsuzluğu yansıtmaktadır, ancak likidite tasarımı dikkate değerdir.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

Ana Strateji:

• Satış Put: Opsiyon priminden kazanç sağlamak, aralık dalgalanma piyasası için uygundur
• Bear Call Spread + Bull Put Spread: Anapara koruma ürünü

Dikkat Edilmesi Gerekenler:

• Yeni başlayanlar yüksek opsiyon primi kazançları peşinde koşarken tuzağa düşebilirler.
• Piyasa tek taraflı hareketleri opsiyon satma stratejileri için uygun değildir.

Zincir üstü opsiyon ürünlerinin olgunluğu artırılmalıdır.

Altı, Getiri Tokenleştirmesi

Pendle'ı temsil eden, kazanç varlıklarını PT ve YT olarak bölmek:

• PT: Anapara temsil eder, vade sonunda 1:1 geri alma
• YT: gelecekteki kazancı temsil eder, zamanla azalan

Ana Strateji:

• PT tutarak sabit gelir elde etme
• YT spekülatif gelecek kazançlarını satın al
• YT'yi sat ve mevcut kazancı kilitle
• PT ve YT likiditesi sağlamak

Özellikler:

• Getiri oranı tatminkar ancak sık sık işlem yapmayı gerektiriyor.
• Ürün süreleri genelde kısadır

Yedi, Bir Sepet stablecoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi'yi temsil eden, çeşitli stablecoin getiri kombinasyonları sunar:

• Krediyle Faiz Kazanma
• Likidite madenciliği
• Fonlama oranı arbitrajı
• Getiri Tokenleştirme

Stabil getiriler arayan ve yeterli sermaye olmayan kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin Staking getirisi

AO ağı, DAI teminatı kabul ederek AO token ödülleri kazandırmaktadır, temel risk, AO ağının gelişimindeki belirsizliktir.

Genel olarak, çeşitli stablecoin gelir modellerinin prensiplerini ve risklerini anlamak, varlıkları makul şekilde dağıtmak, güvenliği sağlarken istikrarlı kazanç elde etmek için sağlam bir temel oluşturur ve kripto pazarındaki belirsizliklerle başa çıkmaya yardımcı olur.