2024 крипторинок огляд: ETF Біткоїна сприяє великому пампу, Solana виривається вперед

1. Огляд ринку

1.1 Основи ринку криптовалют

У 2024 році загальна капіталізація ринку криптовалют зросла з 2,31 трильйона доларів до 3,33 трильйона доларів, що становить зростання на 44,2%. Це зростання зумовлено кількома ключовими факторами, включаючи затвердження спотового біткойн ETF та перемогу Трампа на виборах. Домінування біткойна зросло з 53,4% до 56,8%, що в основному пов'язано з подвоєнням обсягу активів біткойн ETF, що відображає зростаючий інтерес інституційних інвесторів.

Незважаючи на запуск ETF на Ethereum, його результати залишаються відносно посередніми, і перевага інституційних інвесторів до біткоїну залишається очевидною, про що свідчить постійне зниження співвідношення ETH/BTC.

Solana показує вражаючі результати, ціна SOL зросла на 29,3%. Чистий приплив до екосистеми Solana у 2024 році досягне 2 мільярдів доларів.

Частка ринку DeFi продовжує зростати, загальна заблокована вартість (TVL) з початку року зросла більш ніж удвічі. Співвідношення обсягу торгівлі DEX/CEX збільшилося з 9,37% до 11,05%, річний обсяг торгівлі досяг 2,67 трильйона доларів США. Частка ринку DeFi TVL Solana та Base подвоїлася, досягнувши 7,17% та 3% відповідно.

Стабільні монети зазнали помітного прискорення, їхня ринкова капіталізація зросла на 26,8%, досягнувши історичного максимуму понад 205 мільярдів доларів США. Нові учасники, такі як Ethena, додатково сприяли цій тенденції завдяки конкурентоспроможній прибутковості.

1.2 Макроекономічне середовище та політика

Політика

У листопаді 2024 року на виборах у США Трамп переміг Харріс та знову став президентом, Республіканська партія здобула більшість у двох палатах. Політика Трампа «Америка насамперед» та ізоляціонізм приносять невизначеність у міжнародну ситуацію. Трамп проводить дружню до ринку криптовалют політику, оголосивши, що дозволить самостійні гаманці, розвиватиме стабільну монету США, обиратиме економічних діячів, дружніх до криптовалют.

Європа зазнає впливу війни між Росією та Україною, ціни на енергоносії зростають, витрати на оборону зростають. Вплив правих партій явно посилився. Європа в політиці щодо ринку криптовалют більше слідує, в кінці 2024 року було реалізовано законодавство про регулювання ринку криптоактивів (MiCA).

Інша геополітика регіонів

У регіоні Близького Сходу тривають бойові дії, конфлікт між Ізраїлем та ХАМАСом продовжується. Кілька країн Південної Америки просувають законодавство про легалізацію криптовалюти.

економіка

У 2024 році зростання світового ВВП становитиме 2,6%, а рівень інфляції – 2,5%. Інфляцію в США частково контролюють, економіка розвивається в бік стабільного приземлення. Єврозона зазнає впливу геополітичних конфліктів, через що економічне зростання сповільнюється. Китай та країни, що розвиваються, зберігають високе зростання, але стикаються з багатьма викликами.

Три основні індекси США значно зросли, технологічні компанії показали відмінні результати. Індекс Ніккей досяг найвищого рівня за 30 років, скориставшись арбітражними угодами та знеціненням єни.

2. Біткойн

2.1 Продукти та проектування угод

У другій половині 2024 року біткойн зазнав кількох важливих програмних оновлень, таких як Bitcoin Core 28.0, який впроваджує гнучку стратегію пересилання транзакцій, а також запуск BOLT12 для мережі Lightning. Ці оновлення можуть вплинути на різні сценарії застосування.

Обговорення дизайну рівня протоколу Bitcoin триває, основна увага зосереджена на пропозиціях щодо м'якого форку. Між розробниками існують розбіжності, які в основному поділяються на кілька таборів: додавання нових операційних кодів, таких як OP_CTV та OP_CAT; пропозиція LNHANCE; а також просування "руху відновлення великих скриптів". Ці обговорення поки що не привели до консенсусу.

Реалізація BitVM продовжується стабільно, зосереджуючи увагу на проектуванні та реалізації міжланцюгових мостів. Деякі тестові версії міжланцюгових мостів на базі BitVM вже почали працювати.

2.2 Шар 2 - Мережа блискавки

Кількість каналів у мережі Lightning не змінилася, загальна кількість залишається приблизно на рівні 5000 BTC. Кількість вузлів в основному залишається стабільною, але кількість каналів продовжує зменшуватися. Це може свідчити про те, що ліквідність поступово концентрується в руках кількох великих постачальників послуг вузлів.

Протокол та екосистема додатків Lightning Network продовжують розвиватися. BOLT12(offer) прийнято багатьма клієнтами, підтримує статичні способи платежів. Деякі мережі Layer 1 розробляють рішення Layer 2, що відповідають стандартам BOLT.

Основна увага все ще зосереджена на оцінці життєздатності бізнес-моделей. Проекти, орієнтовані на послуги, особливо ті, що використовують мережу Lightning як шар для розрахунків у міжнародних транзакціях, можуть отримати більше уваги.

2.3 Шар 2 - Бічні ланцюги

Продуктивність Layer 2 бічних ланцюгів варіюється. Деякі проекти зазнали спаду після пікового періоду, тоді як інші продовжують зростати. TVL різних проектів Layer 2 демонструє помітну чергування тенденцію.

Виклики, з якими стикаються Bitcoin Layer 2 (L2) та BTCFi, включають залежність від нестійкого зростання TVL та стимулів у вигляді аеродропів. Основними чинниками, що сприяють депозитам Bitcoin у рішення L2, є можливість отримати біткоїн-оцінювані, низькоризикові можливості доходу.

Ключем до успіху біткоїн L2 є: 1) забезпечення безпеки активів; а також 2) прагнення до стратегії вертикальної інтеграції.

2.4 Онлайнові активи

Активи на блокчейні біткоїна зазвичай поділяються на два типи:元协议 та CSV( клієнтська верифікація). Ці активи в цілому не продемонстрували суттєвого зростання вартості зі зростанням ціни біткоїна і мають низьку активність.

Активи метапротоколів, такі як BRC20 та Runes, останнім часом показують погані результати. RGB, як один з перших протоколів CSV, все ще просувається, вже існують технічні реалізації, що підтримують інтеграцію з Lightning Network. Taproot Assets, запущений Lightning Labs, дозволяє емісію стейблкоїнів з нижчими витратами та миттєві розрахунки на базі Біткоїна.

2,5 BTCFi

BTCFi може надати власникам біткойнів додатковий дохід у біткойнах, оскільки інфраструктура покращується, загальна заблокована вартість має шанс зростати. Типи доходу, яких прагнуть активи BTC, змістилися з L2 на стейкінг, ліквідний стейкінг та ліквідний повторний стейкінг.

Після кількох етапів контрольних тестів Babylon привернув значну кількість TVL, оціненого в біткойнах. Різноманітні проекти LST почали з'являтися один за одним, щоб розблокувати ліквідність і сприяти діяльності DeFi. Однак недавні суперечки навколо Solv, а також питання про те, як обчислюється TVL BTCFi та як будуть виконані обіцяні доходи, накладають тінь на старт BTCFi у 2025 році.

Протоколи, які можуть більш гнучко управляти ліквідністю біткойна і підтримувати більш різноманітні класи активів, матимуть більше шансів на успіх.

3. Ефір

Незважаючи на те, що 23 липня 2024 року в США було запущено ETH ETF, його результати не змогли повторити успіх Bitcoin ETF і не стали позитивним каталізатором для слабкого курсу Ethereum. Співвідношення ETH/BTC знизилося з 0,054 у січні до 0,037 у грудні, що підкреслює значно більший інтерес інституційних інвесторів до Bitcoin порівняно з Ethereum.

З моменту оновлення Dencun, газові збори на Layer 2 значно нижчі, ніж на Ethereum, що призвело до збільшення фінансових вливань у проекти Layer 2, такі як Base. У 2024 році Base зафіксував близько 3,2 мільярда доларів чистих вливань, тоді як з Ethereum було виведено майже 8 мільярдів доларів.

Проте, у 2025 році, під впливом уряду, дружнього до криптовалют, ETF на ефір у грудні продемонстрував найкращі результати, встановивши рекорд чистого припливу приблизно в 2 мільярди доларів. EVM залишається найпотужнішою та найбільш активною віртуальною машиною в екосистемі, що спонукає багатьох розробників продовжувати створювати мережі та додатки, сумісні з EVM.

3,1 L2s

З моменту впровадження зберігання даних blob у оновленні Dencun, торгові витрати rollup знизилися більше ніж на 90%. Провідні Layer 2, такі як Base, OP Mainnet та Arbitrum, відповідно досягли чистого припливу в 3,5 мільярда доларів, 2,1 мільярда доларів та 1,7 мільярда доларів. Щоденна кількість транзакцій Layer 2 зросла з 5,18 мільйона до 16,86 мільйона, а кількість активних адрес щодня зросла з 989 тисяч до 2,18 мільйона.

Значний приплив коштів у Base можна пояснити кількома факторами, зокрема плавним споживчим досвідом, стратегічним партнерством з Coinbase та запуском популярних споживчих додатків. Кількість активних користувачів щодня зросла з 68,324 до 1,6 мільйона. Активність DeFi на Base помітно зросла, ринок стейблкоїнів зріс з 178 мільйонів доларів до 3,6 мільярда доларів, а щоденний обсяг торгів на DEX з 21,6 мільйона доларів до 1,7 мільярда доларів.

Arbitrum займає перше місце за TVL. Запуск Arbitrum Stylus дозволяє розробникам використовувати різноманітні зручні для розробників мови для написання смарт-контрактів. Оновлення, такі як ArbOS 32 та Nitro v3.2.0, додатково зміцнюють безпеку мережі.

OP Superchain продовжує мати сильний імпульс, до кінця року загальна кількість ланцюгів на основі OP-Stack досягла 56, що становить 43% від усіх L2/3 ланцюгів, а обсяг транзакцій Superchain перевищує 56% від усіх L2 транзакцій. Кількість активних розробників на ланцюгах OP Stack зросла з менш ніж 900 до 3446.

З очікуваним оновленням Pectra, яке має бути випущене в першому кварталі 2025 року, метою є підвищення цільової/максимальної ємності blob з 3-6 до 6-9, а L2 мережа з унікальним позиціонуванням і ціннісною пропозицією буде подальше інтегруватися та підвищувати залученість користувачів.

3.2 Перестволювання

У 2024 році кількість стейкованих ефірів загалом зростає, досягнувши піку в 34,5 мільйона монет станом на 10 листопада; водночас доходність постійно знижується, досягаючи 3% до кінця року. Це сприяло тому, що користувачі шукали альтернативні доходи через надання ліквідності або кредитні операції у формі ліквідних повторно стейкованих токенів.

Договір повторного стейкінгу (, наприклад, Eigenlayer ), залучив значну кількість TVL, хоча в другій половині 2024 року його темпи зростання дещо зменшилися, TVL зменшився з 5,11 мільйона ETH до 4,44 мільйона ETH наприкінці року. TVL Symbiotic зазнав значного зростання, збільшившись з 307 мільйонів доларів до 2,12 мільярда доларів, зростання більше ніж у 5 разів.

Майбутніми каталізаторами стануть успішний запуск механізму скорочення, а також гнучкість, надана AVS, стейкерам та операторам вузлів.

3.3 Дорожня карта майбутнього Ethereum та пропозиції EIP

2025 рік стане одним з найважливіших років у розвитку Ethereum, заплановано значне оновлення Pectra. Кілька ключових пропозицій EIP включають:

• EIP-7691: Розширення цільової ємності Blobs, зниження витрат L2
• EIP-7702: реалізація функцій смарт-контрактів для EOA-рахунків
• EIP-7251: Оптимізація управління валідаторами, зменшення навантаження на мережу

Ядро дослідницька команда Ethereum вже реорганізувала довгострокову дорожню карту, мета якої - провести значне оновлення в 2029 році, впроваджуючи такі ключові технології, як нульові знання та постквантова криптографія.

У майбутньому Ethereum потрібно буде відкоригувати криву випуску винагород за стейкінг, одночасно залучаючи високопродуктивні додатки для роботи на своїй платформі, щоб створити більшу цінність для власників.

Інша інфраструктура

• Сортувальник: концепція децентралізованого спільного сортування має на меті посилення стійкості мережі та перерозподіл захоплення вартості. Основні гравці включають Astria, Espresso, Rome Protocol тощо.

• Доступність даних та модульні блокчейни: сегмент доступності даних все ще займають Ethereum Blobs, Celestia, Avail та EigenDA. Попит на рішення з доступності даних продовжує зростати.

• Наміри та абстракція ланцюга: заснування Коаліції з абстракції ланцюга, що сприяє впровадженню рішень з абстракції ланцюга. Запропонована пропозиція ERC-7683, яка має на меті вирішення викликів взаємодії, з якими стикаються блокчейн-мережі.

• AI-агенти та управління намірами в DeFi-торгівлі: Circle Research опублікував дослідницький звіт, який досліджує можливість використання великих мовних моделей для виконання торгівлі, керуючись намірами. AI-агент Griffain може автоматично виконувати торгівлю за запитом користувача, сформульованим природною мовою.

![Від макроекономічного середовища до вертикальних змагань