Báo cáo hàng tuần này tập trung vào dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ trong quý đầu tiên, phân tích các lý do cấu trúc đằng sau sự suy giảm GDP trong ngắn hạn và thảo luận về tác động tiềm tàng của chính sách thuế quan đối với xu hướng kinh tế trong quý II. (Tóm tắt nội dung: Lai Qingde bị tát vào mặt? Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc: Chính phủ Mỹ đang gây áp lực cho "sự tăng giá tiền tệ của châu Á") (Bổ sung cơ bản: Cuộc phỏng vấn của Trump hét lên rằng "tiền điện tử rất quan trọng" sẽ bị giật đi nếu Trung Quốc không làm điều đó: thuế quan không ảnh hưởng đến nền kinh tế, suy thoái là một giai đoạn đau đớn ngắn ngủi) Lời nói đầu Dữ liệu kinh tế chính trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ đã được công bố đầy đủ, cho thấy mô hình tổng thể của tăng trưởng chậm lại, hạ nhiệt lạm phát và duy trì thị trường việc làm kiên cường. Tuy nhiên, bảng phân tích cho thấy hiệu suất của quý đầu tiên bị ảnh hưởng bởi hành động sớm của các doanh nghiệp và người tiêu dùng do kỳ vọng về thuế quan, dẫn đến bóp méo dữ liệu. Với đợt thuế quan mới chính thức có hiệu lực từ quý II, các điều chỉnh kinh tế thực sẽ lần lượt bắt đầu và xu hướng thị trường sẽ cần chờ thêm phản hồi từ nền kinh tế thực để xác minh hướng đi. Báo cáo hàng tuần này sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về nội dung dữ liệu quý 1 và mong đợi những thay đổi và tác động mà quý 2 có thể mang lại. Phân tích tăng trưởng GDP quý 1 và suy yếu ở Hoa Kỳ Sự sụt giảm GDP hàng năm trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ 0,3% là đáng lo ngại trên bề mặt, nhưng việc tháo dỡ hơn nữa cơ cấu cho thấy sự thu hẹp này chủ yếu là do mất cân bằng thương mại, không làm suy yếu đà tăng trưởng kinh tế nội bộ. Theo Bộ Thương mại Hoa Kỳ, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ đã tăng 41,3% trong quý đầu tiên, mức tăng lớn nhất trong gần 5 năm. Trong đó, thâm hụt thương mại hàng hóa đã mở rộng lên 162 tỷ USD trong tháng 3, tăng 9,6% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Nhập khẩu lũy kế đạt 342,7 tỷ USD, tăng 31% hàng năm; Ngược lại, xuất khẩu giảm đáng kể, dẫn đến tăng trưởng GDP hàng năm trong quý I bị kéo xuống bởi các dự án xuất khẩu ròng khoảng 5 điểm phần trăm, mức tồi tệ nhất được ghi nhận. Hình 1: Thay đổi hàng quý trong phân tích GDP quý I/2025 (Nguồn:BEA) Điều đáng chú ý là sự gia tăng nhập khẩu không phản ánh sự phục hồi của nhu cầu đầu cuối, mà bị ảnh hưởng bởi các biến số chính sách. Khi chính phủ Mỹ tuyên bố sẽ tăng thuế đối với Trung Quốc từ ngày 2/4, các doanh nghiệp đã chuẩn bị hàng hóa trước để tránh chi phí nhập khẩu tăng cao trong tương lai, hình thành hành vi bổ sung một lần và dự kiến. Mặc dù nhập khẩu dự đoán như vậy thúc đẩy hoạt động của doanh nghiệp và số lượng nhập khẩu trong ngắn hạn, vì những hàng hóa này được sản xuất ở nước ngoài, chúng sẽ được khấu trừ trong kế toán GDP, từ đó gây áp lực lên GDP thực tế. Trên thực tế, mặc dù nhu cầu nội địa cốt lõi (như tiêu dùng cá nhân, đầu tư thiết bị và chi tiêu chính phủ) vẫn ổn định ở mức khoảng 2,8% hàng năm trong quý đầu tiên, cho thấy các nền tảng kinh tế trong nước không xấu đi, GDP tổng thể đã giảm về mặt kỹ thuật khi xuất khẩu ròng đã giảm gần 5%. Nhập khẩu tăng bất thường là một hiện tượng ngắn hạn, khi các doanh nghiệp hoàn thành việc dự trữ và nhu cầu trở lại bình thường, đà nhập khẩu dự kiến sẽ hạ nhiệt đáng kể trong quý II, nhập siêu dự kiến sẽ thu hẹp và lực cản GDP cũng có thể giảm. Theo Gene Seroka, giám đốc điều hành của Cảng Los Angeles, lưu lượng hàng hóa tại cảng dự kiến sẽ giảm 35% so với tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái do thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc. Ông nói thêm rằng nhiều nhà bán lẻ lớn của Mỹ đã đình chỉ hoàn toàn nhập khẩu từ Trung Quốc và khoảng 1/4 tàu đến vào tháng 5 dự kiến sẽ bị hủy. Những tín hiệu này phản ánh rằng sự gia tăng nhập khẩu trong quý I sẽ không tiếp tục đến quý II ở mức độ lớn, nhưng có thể trở thành yếu tố tích cực hỗ trợ phục hồi GDP. Ngoài ra, việc tích cực tồn kho của các doanh nghiệp trong quý I dẫn đến hàng tồn kho tăng đáng kể. Khi việc giảm hàng tồn kho diễn ra trong quý II, tác động tiêu cực của thay đổi hàng tồn kho đối với GDP sẽ dần giảm thiểu hoặc thậm chí biến thành đóng góp tích cực. Tổng hợp lại, GDP dự kiến sẽ phục hồi về mặt kỹ thuật trong quý II khi nhập khẩu bình thường hóa và điều chỉnh hàng tồn kho được tiến hành, giúp xua tan lo ngại suy thoái trong ngắn hạn. Lạm phát cơ bản chạm mức thấp mới, tác động nhập khẩu và thuế quan sớm cần cảnh giác Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi mới nhất của Mỹ trong tháng 3 chỉ tăng 0,03% so với tháng trước, mức tăng nhỏ nhất kể từ những ngày đầu dịch vào tháng 4/2020 và là sự thay đổi hàng tháng đầu tiên dưới mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong bốn tháng; Việc điều chỉnh tăng cũng chậm lại xuống 2,6% từ 3,0% vào tháng Hai, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021. Lạm phát cơ bản hàng năm trong ba tháng và sáu tháng lần lượt giảm xuống 3,5% và 3,0%, cho thấy đà lạm phát ngắn hạn thực sự đã hạ nhiệt. Hình (2): PCE cốt lõi trong tháng 3 (Nguồn: ZeroHedge) Hình (3): Lạm phát PCE cốt lõi hàng năm 3 tháng/6 tháng/12 tháng (Nguồn: BEA) Tuy nhiên, vì nó chưa phản ánh áp lực có thể mang lại bởi vòng thuế quan mới đối với Trung Quốc được thực hiện vào tháng Tư, nên sự cải thiện của dữ liệu lạm phát có thể chỉ là một đợt giảm kỹ thuật ngắn hạn. Đến nay, sự tích lũy tồn kho hàng hóa do số lượng lớn nhập khẩu sớm của các doanh nghiệp trong quý I (tốc độ tăng trưởng nhập khẩu hàng năm quý 1 cao tới 41,3%), đã kìm hãm đà tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khi những tồn kho này dần được tiêu hóa, các công ty sẽ phải đối mặt với một đợt chi phí mua hàng mới cao hơn và giá hàng hóa có thể tăng trở lại trong những tháng tới và dần chuyển sang người tiêu dùng. Về phía cầu, chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế tăng 0,7% so với tháng năm ngoái trong tháng 3, mức tăng lớn nhất kể từ đầu năm 2023, với mức tăng hàng năm là 3,0%. Nhưng điều này phần lớn phản ánh việc triển khai tiêu dùng trước của các hộ gia đình Mỹ để đối phó với đợt tăng thuế sắp tới, đặc biệt là các mặt hàng như ô tô, thiết bị gia dụng và đồ nội thất nhập khẩu. Mặc dù hành vi tiêu dùng sớm như vậy hỗ trợ hoạt động kinh tế trong ngắn hạn, nhưng nó có thể khiến đà tiêu dùng giảm trong những tháng tới, và tác động của thuế quan đang dần xuất hiện, giá cả cũng có nguy cơ tăng. Hình 4: Tăng chi tiêu tiêu dùng cá nhân hàng tháng (Nguồn: Bloomberg) Tổng quan về Báo cáo thị trường việc làm tháng 4 Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 của Mỹ cho thấy thị trường lao động nói chung vẫn có khả năng phục hồi, nhưng sự khác biệt về cấu trúc giữa các ngành rõ rệt hơn. Bảng lương phi nông nghiệp đã tăng thêm 177.000 việc làm trong tháng, vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhưng trên các lĩnh vực, chăm sóc sức khỏe tăng trưởng đều đặn, trong khi vận tải và kho bãi được thúc đẩy bởi thương mại ngắn hạn và sản xuất tiếp tục suy yếu do áp lực cơ cấu. Hình 5: Thay đổi hàng tháng trong bảng lương phi nông nghiệp theo ngành (Nguồn: MishTalk) Đầu tiên, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe có thêm 51.000 người, dẫn đầu mạnh mẽ tăng trưởng việc làm. Vì ngành chăm sóc sức khỏe được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước và có ít mối tương quan với chuỗi cung ứng quốc tế và thay đổi thuế quan, đây là nguồn tăng trưởng ổn định nhất trên thị trường việc làm. Điều này cũng phản ánh xu hướng tăng dài hạn của dân số già và nhu cầu chăm sóc y tế cơ bản ở Hoa Kỳ. Theo Indeed Hiring Lab và các báo cáo thị trường khác, lĩnh vực y tế và hỗ trợ xã hội đã tiếp tục ghi nhận cơ hội việc làm mới kể từ năm 2024, cho thấy nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ. Thứ hai, vận tải và kho bãi tăng thêm 29.000 người, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Sự gia tăng này có thể là do nhu cầu hậu cần tăng vọt trong ngắn hạn do vòng thuế quan mới đối với hàng hóa Trung Quốc do Mỹ áp đặt vào ngày 2/4 và các công ty mở rộng nhập khẩu trong ngắn hạn để chuẩn bị hàng hóa trước. Ngược lại, việc làm sản xuất giảm 1.000, hiệu suất hậu đại dịch yếu nhất vào năm 2020. Mặc dù có hành vi tồn kho để hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn, nhưng doanh số bán hàng đầu cuối vẫn chưa tăng đáng kể, cùng với việc chi phí nguyên liệu nhập khẩu tăng cao, điều này đã kìm hãm sự sẵn sàng mở rộng của phía sản xuất. Điều này cho thấy áp lực của chính sách thuế quan đối với ngành sản xuất hiện tại của Mỹ là hỗ trợ nhiều hơn và khó được hưởng lợi từ bảo hộ thương mại trong ngắn hạn. Các cơ quan chính phủ liên bang đã cắt giảm việc làm trong tháng thứ ba liên tiếp, giảm 9.000 trong tháng Tư. Số ca sa thải tích lũy cho đến nay trong năm 2025 là 282.000, chủ yếu từ các cuộc đàm phán với chính phủ...
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Sự phồn vinh giả dưới thuế quan? Quý 2 của Mỹ mới là thử thách thực sự cho nền kinh tế
Báo cáo hàng tuần này tập trung vào dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ trong quý đầu tiên, phân tích các lý do cấu trúc đằng sau sự suy giảm GDP trong ngắn hạn và thảo luận về tác động tiềm tàng của chính sách thuế quan đối với xu hướng kinh tế trong quý II. (Tóm tắt nội dung: Lai Qingde bị tát vào mặt? Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc: Chính phủ Mỹ đang gây áp lực cho "sự tăng giá tiền tệ của châu Á") (Bổ sung cơ bản: Cuộc phỏng vấn của Trump hét lên rằng "tiền điện tử rất quan trọng" sẽ bị giật đi nếu Trung Quốc không làm điều đó: thuế quan không ảnh hưởng đến nền kinh tế, suy thoái là một giai đoạn đau đớn ngắn ngủi) Lời nói đầu Dữ liệu kinh tế chính trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ đã được công bố đầy đủ, cho thấy mô hình tổng thể của tăng trưởng chậm lại, hạ nhiệt lạm phát và duy trì thị trường việc làm kiên cường. Tuy nhiên, bảng phân tích cho thấy hiệu suất của quý đầu tiên bị ảnh hưởng bởi hành động sớm của các doanh nghiệp và người tiêu dùng do kỳ vọng về thuế quan, dẫn đến bóp méo dữ liệu. Với đợt thuế quan mới chính thức có hiệu lực từ quý II, các điều chỉnh kinh tế thực sẽ lần lượt bắt đầu và xu hướng thị trường sẽ cần chờ thêm phản hồi từ nền kinh tế thực để xác minh hướng đi. Báo cáo hàng tuần này sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về nội dung dữ liệu quý 1 và mong đợi những thay đổi và tác động mà quý 2 có thể mang lại. Phân tích tăng trưởng GDP quý 1 và suy yếu ở Hoa Kỳ Sự sụt giảm GDP hàng năm trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ 0,3% là đáng lo ngại trên bề mặt, nhưng việc tháo dỡ hơn nữa cơ cấu cho thấy sự thu hẹp này chủ yếu là do mất cân bằng thương mại, không làm suy yếu đà tăng trưởng kinh tế nội bộ. Theo Bộ Thương mại Hoa Kỳ, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ đã tăng 41,3% trong quý đầu tiên, mức tăng lớn nhất trong gần 5 năm. Trong đó, thâm hụt thương mại hàng hóa đã mở rộng lên 162 tỷ USD trong tháng 3, tăng 9,6% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Nhập khẩu lũy kế đạt 342,7 tỷ USD, tăng 31% hàng năm; Ngược lại, xuất khẩu giảm đáng kể, dẫn đến tăng trưởng GDP hàng năm trong quý I bị kéo xuống bởi các dự án xuất khẩu ròng khoảng 5 điểm phần trăm, mức tồi tệ nhất được ghi nhận. Hình 1: Thay đổi hàng quý trong phân tích GDP quý I/2025 (Nguồn:BEA) Điều đáng chú ý là sự gia tăng nhập khẩu không phản ánh sự phục hồi của nhu cầu đầu cuối, mà bị ảnh hưởng bởi các biến số chính sách. Khi chính phủ Mỹ tuyên bố sẽ tăng thuế đối với Trung Quốc từ ngày 2/4, các doanh nghiệp đã chuẩn bị hàng hóa trước để tránh chi phí nhập khẩu tăng cao trong tương lai, hình thành hành vi bổ sung một lần và dự kiến. Mặc dù nhập khẩu dự đoán như vậy thúc đẩy hoạt động của doanh nghiệp và số lượng nhập khẩu trong ngắn hạn, vì những hàng hóa này được sản xuất ở nước ngoài, chúng sẽ được khấu trừ trong kế toán GDP, từ đó gây áp lực lên GDP thực tế. Trên thực tế, mặc dù nhu cầu nội địa cốt lõi (như tiêu dùng cá nhân, đầu tư thiết bị và chi tiêu chính phủ) vẫn ổn định ở mức khoảng 2,8% hàng năm trong quý đầu tiên, cho thấy các nền tảng kinh tế trong nước không xấu đi, GDP tổng thể đã giảm về mặt kỹ thuật khi xuất khẩu ròng đã giảm gần 5%. Nhập khẩu tăng bất thường là một hiện tượng ngắn hạn, khi các doanh nghiệp hoàn thành việc dự trữ và nhu cầu trở lại bình thường, đà nhập khẩu dự kiến sẽ hạ nhiệt đáng kể trong quý II, nhập siêu dự kiến sẽ thu hẹp và lực cản GDP cũng có thể giảm. Theo Gene Seroka, giám đốc điều hành của Cảng Los Angeles, lưu lượng hàng hóa tại cảng dự kiến sẽ giảm 35% so với tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái do thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc. Ông nói thêm rằng nhiều nhà bán lẻ lớn của Mỹ đã đình chỉ hoàn toàn nhập khẩu từ Trung Quốc và khoảng 1/4 tàu đến vào tháng 5 dự kiến sẽ bị hủy. Những tín hiệu này phản ánh rằng sự gia tăng nhập khẩu trong quý I sẽ không tiếp tục đến quý II ở mức độ lớn, nhưng có thể trở thành yếu tố tích cực hỗ trợ phục hồi GDP. Ngoài ra, việc tích cực tồn kho của các doanh nghiệp trong quý I dẫn đến hàng tồn kho tăng đáng kể. Khi việc giảm hàng tồn kho diễn ra trong quý II, tác động tiêu cực của thay đổi hàng tồn kho đối với GDP sẽ dần giảm thiểu hoặc thậm chí biến thành đóng góp tích cực. Tổng hợp lại, GDP dự kiến sẽ phục hồi về mặt kỹ thuật trong quý II khi nhập khẩu bình thường hóa và điều chỉnh hàng tồn kho được tiến hành, giúp xua tan lo ngại suy thoái trong ngắn hạn. Lạm phát cơ bản chạm mức thấp mới, tác động nhập khẩu và thuế quan sớm cần cảnh giác Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi mới nhất của Mỹ trong tháng 3 chỉ tăng 0,03% so với tháng trước, mức tăng nhỏ nhất kể từ những ngày đầu dịch vào tháng 4/2020 và là sự thay đổi hàng tháng đầu tiên dưới mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong bốn tháng; Việc điều chỉnh tăng cũng chậm lại xuống 2,6% từ 3,0% vào tháng Hai, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021. Lạm phát cơ bản hàng năm trong ba tháng và sáu tháng lần lượt giảm xuống 3,5% và 3,0%, cho thấy đà lạm phát ngắn hạn thực sự đã hạ nhiệt. Hình (2): PCE cốt lõi trong tháng 3 (Nguồn: ZeroHedge) Hình (3): Lạm phát PCE cốt lõi hàng năm 3 tháng/6 tháng/12 tháng (Nguồn: BEA) Tuy nhiên, vì nó chưa phản ánh áp lực có thể mang lại bởi vòng thuế quan mới đối với Trung Quốc được thực hiện vào tháng Tư, nên sự cải thiện của dữ liệu lạm phát có thể chỉ là một đợt giảm kỹ thuật ngắn hạn. Đến nay, sự tích lũy tồn kho hàng hóa do số lượng lớn nhập khẩu sớm của các doanh nghiệp trong quý I (tốc độ tăng trưởng nhập khẩu hàng năm quý 1 cao tới 41,3%), đã kìm hãm đà tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khi những tồn kho này dần được tiêu hóa, các công ty sẽ phải đối mặt với một đợt chi phí mua hàng mới cao hơn và giá hàng hóa có thể tăng trở lại trong những tháng tới và dần chuyển sang người tiêu dùng. Về phía cầu, chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế tăng 0,7% so với tháng năm ngoái trong tháng 3, mức tăng lớn nhất kể từ đầu năm 2023, với mức tăng hàng năm là 3,0%. Nhưng điều này phần lớn phản ánh việc triển khai tiêu dùng trước của các hộ gia đình Mỹ để đối phó với đợt tăng thuế sắp tới, đặc biệt là các mặt hàng như ô tô, thiết bị gia dụng và đồ nội thất nhập khẩu. Mặc dù hành vi tiêu dùng sớm như vậy hỗ trợ hoạt động kinh tế trong ngắn hạn, nhưng nó có thể khiến đà tiêu dùng giảm trong những tháng tới, và tác động của thuế quan đang dần xuất hiện, giá cả cũng có nguy cơ tăng. Hình 4: Tăng chi tiêu tiêu dùng cá nhân hàng tháng (Nguồn: Bloomberg) Tổng quan về Báo cáo thị trường việc làm tháng 4 Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 của Mỹ cho thấy thị trường lao động nói chung vẫn có khả năng phục hồi, nhưng sự khác biệt về cấu trúc giữa các ngành rõ rệt hơn. Bảng lương phi nông nghiệp đã tăng thêm 177.000 việc làm trong tháng, vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhưng trên các lĩnh vực, chăm sóc sức khỏe tăng trưởng đều đặn, trong khi vận tải và kho bãi được thúc đẩy bởi thương mại ngắn hạn và sản xuất tiếp tục suy yếu do áp lực cơ cấu. Hình 5: Thay đổi hàng tháng trong bảng lương phi nông nghiệp theo ngành (Nguồn: MishTalk) Đầu tiên, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe có thêm 51.000 người, dẫn đầu mạnh mẽ tăng trưởng việc làm. Vì ngành chăm sóc sức khỏe được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước và có ít mối tương quan với chuỗi cung ứng quốc tế và thay đổi thuế quan, đây là nguồn tăng trưởng ổn định nhất trên thị trường việc làm. Điều này cũng phản ánh xu hướng tăng dài hạn của dân số già và nhu cầu chăm sóc y tế cơ bản ở Hoa Kỳ. Theo Indeed Hiring Lab và các báo cáo thị trường khác, lĩnh vực y tế và hỗ trợ xã hội đã tiếp tục ghi nhận cơ hội việc làm mới kể từ năm 2024, cho thấy nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ. Thứ hai, vận tải và kho bãi tăng thêm 29.000 người, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Sự gia tăng này có thể là do nhu cầu hậu cần tăng vọt trong ngắn hạn do vòng thuế quan mới đối với hàng hóa Trung Quốc do Mỹ áp đặt vào ngày 2/4 và các công ty mở rộng nhập khẩu trong ngắn hạn để chuẩn bị hàng hóa trước. Ngược lại, việc làm sản xuất giảm 1.000, hiệu suất hậu đại dịch yếu nhất vào năm 2020. Mặc dù có hành vi tồn kho để hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn, nhưng doanh số bán hàng đầu cuối vẫn chưa tăng đáng kể, cùng với việc chi phí nguyên liệu nhập khẩu tăng cao, điều này đã kìm hãm sự sẵn sàng mở rộng của phía sản xuất. Điều này cho thấy áp lực của chính sách thuế quan đối với ngành sản xuất hiện tại của Mỹ là hỗ trợ nhiều hơn và khó được hưởng lợi từ bảo hộ thương mại trong ngắn hạn. Các cơ quan chính phủ liên bang đã cắt giảm việc làm trong tháng thứ ba liên tiếp, giảm 9.000 trong tháng Tư. Số ca sa thải tích lũy cho đến nay trong năm 2025 là 282.000, chủ yếu từ các cuộc đàm phán với chính phủ...