Từ ETHLend đến Aave V4: Con đường tiến hóa hoàn chỉnh của Phi tập trung cho vay.

Aave là một giao thức cho vay đa chuỗi, với hoạt động cốt lõi là thông qua mô hình lãi suất động và các quỹ thanh khoản, thực hiện cho vay hợp đồng điểm-điểm cho tài sản tiền điện tử. Hiện tại, giá trị tổng khóa của nó đứng thứ ba trong các dự án DeFi, đặc biệt chiếm ưu thế trong danh mục cho vay. Công ty mẹ của Aave, Avara, đang dần mở rộng hoạt động sang các lĩnh vực mới, bao gồm cho vay xuyên chuỗi, stablecoin, giao thức xã hội mở và nền tảng cho vay cho các tổ chức.

Tổng cung của token AAVE là 16 triệu, trong đó 13 triệu được phân bổ cho những người nắm giữ token, và 3 triệu còn lại được đưa vào dự trữ của hệ sinh thái Aave. Hiện tại, tổng số token AAVE đang lưu hành trên thị trường khoảng 14,8 triệu.

Với sự mở rộng và trưởng thành không ngừng của Aave, trong bối cảnh thị trường hồi phục vào năm 2024, cả TVL và giá của AAVE đều đã tăng lên. Avara đã công bố kế hoạch nâng cấp phiên bản Aave V4 vào tháng 5, tập trung vào việc nâng cao thêm tính thanh khoản và tỷ lệ sử dụng tài sản của Aave.

Phiên bản Aave V3 hiện đã cơ bản thay thế phiên bản V2, mô hình kinh doanh và cộng đồng người dùng ngày càng ổn định cũng khiến Aave dẫn đầu xa so với các giao thức cho vay khác về TVL, khối lượng giao dịch và số lượng chuỗi được hỗ trợ.

Avara gặp một số thách thức trong việc mở rộng kinh doanh. Hiện tại, doanh thu chính của họ vẫn phụ thuộc vào các hoạt động cho vay truyền thống. Stablecoin GHO đã phục hồi giá trị neo sau một thời gian mất neo. TVL của nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc sau khi giảm mạnh, vẫn ở mức thấp trong thời gian dài.

Đối với sự phát triển tương lai của Aave, đề xuất bao gồm việc tối ưu hóa thêm các giải pháp cho vay đa chuỗi, tăng cường hoạt động kinh doanh stablecoin và tích hợp sâu sắc nó vào nền tảng Aave, tích hợp khả năng DeFi của Aave vào các dịch vụ mới nổi như nền tảng mạng xã hội, và hợp nhất các phân khúc kinh doanh hiện tại thành một hệ sinh thái toàn diện.

Lịch sử phát triển của Aave

Vào tháng 5 năm 2017, Stani Kulechov đã thành lập dự án ETHLend. Ban đầu, ETHLend đã gặp phải những thách thức nghiêm trọng về tính thanh khoản trong quá trình hoạt động. Đến cuối năm 2018, ETHLend đã thực hiện một cuộc chuyển đổi chiến lược, chuyển từ mô hình ngang hàng sang mô hình theo hợp đồng, đưa vào mô hình quỹ thanh khoản và chính thức đổi tên thành Aave. Cuộc chuyển đổi này đánh dấu sự ra mắt chính thức của Aave vào năm 2020.

Vào tháng 11 năm 2023, Aave Companies đã thông báo đổi tên thương hiệu thành Avara. Avara đã dần dần ra mắt các dịch vụ mới bao gồm stablecoin GHO, giao thức mạng xã hội Lens, và nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc, đồng thời bắt đầu thực hiện chiến lược đầu tư trong nhiều lĩnh vực như ví tiền điện tử, trò chơi.

Phi tập trung Aave V3 phiên bản hiện tại đã ổn định và được đưa vào sử dụng, dịch vụ của nó đã mở rộng đến 12 chuỗi blockchain khác nhau. Trong khi đó, Aave Labs tiếp tục thử nghiệm nâng cấp nền tảng cho vay, công bố đề xuất nâng cấp phiên bản V4 vào tháng 5 năm 2024.

Theo dữ liệu từ Defillama, tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, AAVE đứng thứ ba trong lĩnh vực DeFi với tổng giá trị bị khóa đạt 1.0694 triệu USD.

Đội ngũ cốt lõi của Aave

Avara có trụ sở tại London, Vương quốc Anh, ban đầu được thành lập bởi một đội ngũ đổi mới gồm 18 người, hiện tại LinkedIn hiển thị tổng số nhân viên là 96 người.

• Người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành: Stani Kulechov có bằng Thạc sĩ Luật tại Đại học Helsinki, với đề tài luận văn thạc sĩ là sử dụng công nghệ để nâng cao hiệu quả của các thỏa thuận thương mại, và ông cũng là một người có kinh nghiệm khởi nghiệp liên tục trong lĩnh vực Web 3.
• Giám đốc điều hành: Jordan Lazaro Gustave tiếp xúc với mã máy từ hơn mười tuổi, đã nhận được bằng thạc sĩ tại khoa quản lý rủi ro của Đại học Paris X Nanterre.
• Giám đốc tài chính: Peter Kerr tốt nghiệp từ Đại học Massey và Đại học Oxford, đã làm việc tại nhiều ngân hàng nổi tiếng và gia nhập Avara vào năm 2021 với vai trò CFO.
• Trưởng bộ phận kinh doanh tổ chức: Ajit Tripathi tốt nghiệp từ IMD Business School và Indian Institute of Technology, đã từng làm việc tại nhiều công ty blockchain nổi tiếng.

Quá trình huy động vốn của Aave

• Năm 2017, ETHLend đã huy động được 16,2 triệu USD thông qua ICO, trong thời gian này đã bán ra 1 tỷ đơn vị token LEND.
• Năm 2018, thương hiệu dự án được nâng cấp thành Aave.
• Tháng 7 năm 2020, Aave đã nhận được 3 triệu đô la đầu tư vòng A do Three Arrows Capital dẫn đầu.
• Tháng 10 năm 2020, Aave đã huy động được 25 triệu đô la trong vòng gọi vốn Series B và phát hành token quản trị $AAVE.
• Tháng 5 năm 2021, giao thức AAVE được triển khai trên Polygon và sẽ nhận được phần thưởng khai thác cho vay Matic trị giá 200 triệu đô la từ Polygon trong vòng một năm.

Sản phẩm và chức năng cốt lõi của Aave

Kể từ khi Aave lần đầu tiên ra mắt vào tháng 1 năm 2020, nó đã khẳng định vị trí quan trọng của mình trong lĩnh vực tài chính phi tập trung nhờ vào các đặc điểm cốt lõi như bể cho vay, mô hình aToken, cơ chế lãi suất đổi mới và chức năng cho vay chớp nhoáng. Khi Aave tiến từ V1 đến V3, mô hình kinh doanh cho vay của nó đã thể hiện sự phát triển ổn định và bền vững.

Vào tháng 12 năm 2020, Aave đã phát hành phiên bản V2, phiên bản này đã cải thiện trải nghiệm người dùng một cách đáng kể thông qua việc đơn giản hóa và tối ưu hóa kiến trúc của mình, đồng thời giới thiệu các tính năng như token hóa nợ và cho vay chớp nhoáng V2. Theo sách trắng chính thức, việc tối ưu hóa kiến trúc của V2 dự kiến sẽ giảm khoảng 15% đến 20% chi phí Gas. Vào tháng 1 năm 2023, Aave đã ra mắt phiên bản V3, phiên bản này đã tăng cường hiệu quả sử dụng vốn dựa trên V2, nhưng cấu trúc tổng thể không thay đổi nhiều. Phiên bản V3 giới thiệu ba tính năng đổi mới: chế độ hiệu quả, chế độ cách ly và cổng.

Vào tháng 5 năm 2024, Aave đã đề xuất dự thảo phiên bản V4, trong thiết kế của phiên bản mới dự kiến sẽ áp dụng kiến trúc hoàn toàn mới, và giới thiệu một lớp thanh khoản thống nhất, làm mờ kiểm soát lãi suất, tích hợp nguyên bản GHO, mạng Aave và các thiết kế khác.

Lãi suất vay

Aave đã thiết kế các hợp đồng chiến lược lãi suất đặc thù cho mỗi loại dự trữ. Cụ thể, trong hợp đồng chiến lược cơ bản đã định nghĩa các nội dung sau:

• Tỷ lệ sử dụng tối ưu
• Lãi suất vay biến đổi cơ bản
• Độ dốc lãi suất biến đổi 1
• Độ dốc lãi suất biến đổi 2
• Độ dốc lãi suất ổn định 1
• Độ dốc lãi suất ổn định 2
• Lãi suất vay ổn định cơ bản

Công thức tính lãi suất biến đổi là:

Lãi suất vay biến đổi cơ bản + Tỷ lệ sử dụng * Độ dốc lãi suất biến đổi 1 + MAX(0, Tỷ lệ sử dụng - Tỷ lệ sử dụng tối ưu) * Độ dốc lãi suất biến đổi 2

Thông qua việc phân tích mô hình lãi suất, chúng ta có thể nhận thấy rằng, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại thấp hơn tỷ lệ sử dụng tối ưu của thị trường đã cho, lãi suất vay sẽ từ từ tăng lên. Tuy nhiên, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại vượt quá tỷ lệ tối ưu, lãi suất vay sẽ tăng mạnh theo tỷ lệ sử dụng, tức là: khi tính thanh khoản trong bể giao dịch cao, lãi suất thấp khuyến khích việc cho vay; khi tính thanh khoản thấp, lãi suất cao để duy trì tính thanh khoản.

Aave V3 dựa trên tình trạng rủi ro của các tài sản khác nhau, đã phân chia thành ba loại chiến lược lãi suất:

1. Tài sản chính: như USDC, ETH, WBTC, tỷ lệ sử dụng tối ưu là 80%.
2. Tài sản rủi ro trung bình: như LINK, AAVE, tỷ lệ sử dụng tối ưu là 70%.
3. Tài sản rủi ro cao: như UNI, YFI, tỷ lệ tối ưu là 45%.

Quy trình cho vay và cơ chế thanh toán

Trong quy trình tương tác của Aave, quy trình vay và cho vay như sau:

• Bên gửi có thể nhận được aToken tương ứng bằng cách gửi token vào pool tài sản của Aave. Những aToken này như một chứng từ gửi tiền, không chỉ chứng minh hành động gửi tiền mà còn có thể tự do giao dịch và chuyển nhượng trên thị trường thứ cấp.
• Đối với bên vay, họ có thể vay tiền điện tử thông qua việc thế chấp quá mức hoặc vay chớp nhoáng. Khi bên vay sẵn sàng trả nợ, ngoài việc phải hoàn trả gốc, họ còn phải trả lãi suất được tính toán dựa trên tỷ lệ sử dụng tài sản và tình trạng cung cầu trên thị trường. Khi khoản nợ được thanh toán, bên vay không chỉ có thể chuộc lại tài sản đã thế chấp mà còn aToken gắn liền với tài sản thế chấp của họ cũng sẽ bị tiêu hủy tương ứng.

Cơ chế thanh lý của Aave như sau:

Khi giá trị thị trường của tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị của tài sản vay tăng, dẫn đến giá trị tài sản thế chấp của bên vay giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý đã định, cơ chế thanh lý của Aave sẽ được kích hoạt. Các Token khác nhau sẽ có tỷ lệ giá trị vay khác nhau và ngưỡng thanh lý khác nhau tùy thuộc vào đặc điểm rủi ro của chúng. Khi xảy ra thanh lý, bên vay không chỉ phải trả gốc và lãi mà còn phải trả một tỷ lệ phạt thanh lý cho bên thứ ba thực hiện thanh lý.

Các tham số liên quan:

• Tỷ lệ giá trị khoản vay: Xác định số tiền tối đa mà bên vay có thể vay. Ví dụ, LTV 70% có nghĩa là đối với tài sản thế chấp trị giá 100 USDT, bên vay có thể vay tối đa 70 USDT.
• Yếu tố sức khỏe: phản ánh mức độ an toàn của vị thế vay, yếu tố sức khỏe càng cao, cho thấy khả năng trả nợ của bên vay càng mạnh; ngược lại, yếu tố sức khỏe càng thấp, khả năng trả nợ càng yếu. Khi yếu tố sức khỏe giảm xuống dưới 1, cho thấy tài sản thế chấp có thể đối mặt với việc thanh lý.
• Ngưỡng thanh lý: Đã thiết lập tỷ lệ tối thiểu giữa giá trị tài sản thế chấp và giá trị tài sản vay. Khi vị thế của người vay chạm ngưỡng này, tài sản thế chấp của họ có nguy cơ bị thanh lý.

Vay chớp nhoáng

Trong giao thức Aave, vay chớp nhoáng là một đổi mới tài chính đột phá, nó dựa vào tính chất nguyên tử của giao dịch trên Ethereum: tất cả các hoạt động trong giao dịch phải được thực hiện hoàn toàn hoặc không thực hiện hoàn toàn. Cơ chế này cho phép người tham gia vay mượn tài sản lớn mà không cần cung cấp tài sản thế chấp. Người vay trong khung thời gian của một khối (khoảng 13 giây), vay tiền từ Aave và hoàn trả trong cùng một khối, từ đó thực hiện quy trình vay mượn nhanh chóng.

Cho vay chớp nhoáng đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thực hiện giá chênh lệch, chiến lược giao dịch tự động và các hoạt động tài chính phi tập trung khác, đồng thời hiệu quả tránh được rủi ro thanh khoản. Trong giao thức Aave V3, phí giao dịch cho mỗi khoản vay chớp nhoáng là 0,05%, tỷ lệ này thấp hơn đáng kể so với 0,3% của Uniswap V2, mang lại cho người dùng lựa chọn vay mượn kinh tế hơn.

Cơ chế ủy thác tín dụng

Aave đã ra mắt cơ chế ủy thác tín dụng vào tháng 8 năm 2020, thông qua ủy thác tín dụng, người gửi tiền có thể ủy thác hạn mức tín dụng chưa sử dụng hoàn toàn của họ cho người dùng khác, trong khi người vay có thể tận dụng điều này để có thêm khả năng vay.

Ngoài ra, Opium đã ra mắt sản phẩm hoán đổi tín dụng (CDS) vào tháng 9 năm 2020 nhằm vào cơ chế ủy thác tín dụng của Aave. CDS như một công cụ quản lý rủi ro, cho phép nhà đầu tư chuyển giao rủi ro vỡ nợ của người vay cụ thể, từ đó tăng cường thêm một lớp bảo vệ cho cơ chế ủy thác tín dụng.

Nâng cấp chính của Aave V4

Theo mô tả đề xuất phát triển của giao thức Aave V4,