Cải tiến Cancun đã hoàn thành, đường đua LRT kích thích hệ sinh thái Ethereum?

Với việc hoàn thành nâng cấp Cancun, giá của Ethereum và các token sinh thái liên quan thể hiện sự nổi bật. Các dự án theo mô hình mô-đun và các dự án Layer2 lần lượt ra mắt mạng chính, thúc đẩy thêm sự lạc quan của thị trường đối với hệ sinh thái Ethereum. Câu chuyện về việc tái staking thanh khoản (LRT) đã thu hút sự chú ý nhờ sự bùng nổ của dự án EigenLayer.

Bài viết này xoay quanh tình hình sinh thái của LRT, đã giải thích chi tiết về trạng thái hiện tại, cơ hội và tương lai của nó. Hiện tại, nhiều giao thức LRT vẫn chưa phát hành token, sự đồng nhất của các dự án là rất nghiêm trọng. Những gì được đánh giá cao là KelpDAO, Puffer Finance và Ion Protocol, ba loại giao thức này có lộ trình phát triển rõ ràng khác biệt so với các giao thức LRT khác. Tương lai của LRT vẫn là một thị trường ngách phát triển nhanh chóng, dự kiến chỉ có một số ít dự án hàng đầu có thể nổi bật.

Bối cảnh đường đua LRT

Cận kề nâng cấp Cancun, giá của Ethereum và các đồng tiền sinh thái liên quan thể hiện sự nổi bật. Các dự án khái niệm mô-đun và các dự án Layer2 lần lượt ra mắt mạng chính, thúc đẩy thêm sự lạc quan của thị trường đối với hệ sinh thái Ethereum.

Dự án staking linh hoạt chiếm tỷ lệ lớn trong hệ sinh thái Ethereum, và câu chuyện "re-staking" (re-staking) bắt đầu thu hút sự chú ý của vốn khi dự án EigenLayer bùng nổ.

Khái niệm "tái staking" lần đầu tiên được Eigenlayer đề xuất vào tháng 6 năm 2023. Nó cho phép người dùng tái staking Ethereum hoặc token staking thanh khoản đã được staking, (LST), để cung cấp bảo mật bổ sung cho các dịch vụ phi tập trung trên Ethereum và kiếm thêm phần thưởng. Dịch vụ tái staking dựa trên Eigenlayer đã dẫn đến sự ra đời của các dự án liên quan đến token tái staking thanh khoản (LRT).

LRT có phải là búp bê Nga không? Hãy xem xét lộ trình phát triển của LRT

LRT là chứng chỉ "tái thế chấp" nhận được sau khi đặt cược LST.

Vậy thì,

1. Chứng chỉ tái thế chấp LRT này ra đời như thế nào? LST

Cần truy nguyên con đường tiến hóa của LRT.

Giai đoạn 1: Ethereum gốc đặt cọc

Sau khi Ethereum nâng cấp sang cơ chế PoS, để duy trì tính bảo mật của mạng, các thợ mỏ chuyển sang thành những người xác thực, chịu trách nhiệm lưu trữ dữ liệu, xử lý giao dịch và thêm các khối mới, nhận phần thưởng. Để trở thành một người xác thực, cần phải đặt cọc ít nhất 32 ETH và có một máy tính chuyên dụng hoạt động liên tục cả năm.

Giai đoạn 2: Sự ra đời của giao thức LST

Do yêu cầu của chính phủ về việc đặt cọc tối thiểu 32 ETH và không thể rút tiền trong thời gian dài, các nền tảng đặt cọc đã ra đời, chủ yếu giải quyết hai vấn đề:

1. Giảm bớt rào cản: như Lido có thể đặt cọc bất kỳ số lượng Ether nào và không có rào cản kỹ thuật.
2. Giải phóng thanh khoản: Như việc staking ETH trên Lido có thể nhận được stETH, stETH có thể tham gia DeFi hoặc đổi gần tương đương với ETH.

Nói một cách đơn giản, đó là "ghép nhóm".

Giai đoạn 3: Sự ra đời của giao thức Restaking

Với sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, phát hiện rằng LST có thể được stake trên các mạng lưới và blockchain khác, thu được nhiều lợi nhuận hơn, đồng thời nâng cao tính bảo mật và phi tập trung của mạng lưới mới.

Dự án đại diện tiêu biểu nhất là Eigenlayer, logic tái thế chấp của nó chủ yếu được chia thành hai phần: một là chia sẻ tính an toàn của hệ sinh thái trong ETH, hai là người dùng có yêu cầu về lợi nhuận cao hơn.

• Tái thế chấp có thể chia sẻ tính an toàn giữa các chuỗi phụ và phần mềm trung gian, duy trì thêm an toàn cho mạng Ethereum.
• Từ phía người dùng, đó là đặt cọc để tìm kiếm lợi nhuận, sau đó đặt cọc để tìm kiếm nhiều lợi nhuận hơn.

Giai đoạn 4 : Sự ra đời của LRT

Sau khi có giao thức Restaking, phát hiện rằng tính thanh khoản của LST dường như bị khóa lại sau khi thực hiện staking lại để sinh lãi. Do đó, một số dự án đã phát hiện ra cơ hội, giúp người dùng đặt tài sản LST vào giao thức Restaking để staking lại và thu được lợi nhuận, đồng thời phát hành "chứng chỉ staking lại", người dùng có thể sử dụng chứng chỉ này để thực hiện nhiều giao dịch tài chính hơn, như vay mượn thế chấp, v.v., giải quyết vấn đề tính thanh khoản bị khóa trong quá trình staking lại. Chứng chỉ "staking lại" này chính là LRT.

Giai đoạn 5 : Sự bùng nổ của LRT được hỗ trợ bởi giao thức Pendle

Khi người dùng nhận được LRT, họ muốn thực hiện một loạt các hoạt động tài chính, Pendle cung cấp giải pháp tinh vi.

Pendle là thị trường giao dịch lãi suất phi tập trung, cung cấp PT(Principal Token, token gốc ) và YT(Yield Token, token lợi suất ).

Với sự xuất hiện của đồng đô la và LRT có lợi suất, các loại token có lợi suất đã mở rộng, Pendle liên tục cập nhật hỗ trợ cho giao dịch lợi suất của các loại tiền điện tử này. Thị trường LRT của Pendle đặc biệt thành công, cho phép người dùng bán trước hoặc bố trí cơ hội airdrop dài hạn ( bao gồm EigenLayer ). Những thị trường này nhanh chóng trở thành thị trường lớn nhất trên Pendle:

• Pendle cho phép Token Chính khóa lợi nhuận ETH cơ bản, airdrop EigenLayer và airdrop liên quan đến giao thức Restaking phát hành LRT. Tạo ra tỷ suất lợi nhuận trên 30% mỗi năm cho người mua Token Chính.

• Yield Token cho phép một dạng "staking lưu động có đòn bẩy điểm". Thông qua chức năng trao đổi Pendle, có thể đổi 1eETH lấy 9.6 YT eETH, tích lũy điểm EigenLayer và Ether.fi, như thể đang sở hữu 9.6 eETH.

• Đối với eETH, người mua Yield Token còn có thể nhận được 2 lần điểm thưởng từ Ether.fi, thực tế là "cắm tiền để kiếm airdrop một cách đòn bẩy".

Sử dụng Pendle, người dùng có thể khóa lợi nhuận airdrop được định giá bằng ETH ( dựa trên kỳ vọng của thị trường về airdrop của EigenLayer và giao thức LRT ) và khai thác thanh khoản có đòn bẩy. Do có khả năng airdrop cho người nắm giữ LRT liên quan đến AVS trong năm nay, Pendle rất có thể sẽ tiếp tục thống trị phân khúc thị trường này. $PENDLE cung cấp rủi ro cho lĩnh vực dọc của LRT và EigenLayer.

Tóm tắt:

Trên đây đã trình bày quá trình ra đời của LRT, vậy thì,

LST

Vấn đề này cần được thảo luận theo từng trường hợp.

Nếu trong một hệ sinh thái DeFi đơn lẻ, staking LST tạo ra chứng chỉ tái staking, sau đó lại staking chứng chỉ đó, rồi phát hành một token quản trị dưới danh nghĩa khóa thanh khoản, để thị trường thứ cấp đẩy giá trị kỳ vọng của Restaking, thì đây là một dạng lồng ghép. Bởi vì việc cho dòng tiền cấp dưới bù đắp cho tài sản cấp trên, làm cạn kiệt kỳ vọng của thị trường đối với một Token, mà không có sự gia tăng giá trị thực sự xảy ra.

Xem mô hình tái staking cổ điển với trung tâm là Eigenlayer + Pendle,

Thông qua Eigenlayer,

• Người dùng sẽ đặt lại LSD vào EigenLayer.
• Tài sản được staking lặp lại sẽ được cung cấp cho AVS(Actively Validated Services, dịch vụ xác thực chủ động ) để bảo vệ.
• AVS cung cấp dịch vụ xác thực cho chuỗi ứng dụng.
• Chi phí dịch vụ thanh toán chuỗi ứng dụng. Chi phí được chia thành ba phần, lần lượt là phần thưởng staking, thu nhập dịch vụ và thu nhập từ giao thức được phân phối cho những người staking, AVS và EigenLayer.

Thông qua Pendle,

• Người dùng có thể khóa lợi nhuận airdrop được định giá bằng ETH ( dựa trên kỳ vọng của thị trường về airdrop của EigenLayer và giao thức LRT )
• Khai thác tính thanh khoản đòn bẩy
• LRT như một tài sản sinh lãi đã có một ứng dụng tuyệt vời.

Mô hình này về bản chất là để chia sẻ tính an toàn của Ethereum, thông qua cơ chế này, các dự án chia sẻ tính an toàn này cần phải trả phí cho dịch vụ, tiền vào theo chiều dương vào hệ sinh thái, điều này chắc chắn không phải là một mô hình bóc lột, mà là một mô hình kinh tế rất hợp lý.

Nói ngắn gọn, động lực cốt lõi khởi động câu chuyện LRT này có hai điều kiện then chốt sau đây.

1. Khả năng sinh lợi của tài sản cơ sở LRT
2. Ứng dụng của LRT

Một là, khả năng sinh lãi của tài sản cơ sở LRT được cung cấp bởi Eigenlayer, bao gồm airdrop Eigenlayer và doanh thu từ các dịch vụ tiện ích của nó, phần dưới đây sẽ giới thiệu chi tiết về Eigenlayer.

Thứ hai, ứng dụng LRT Pendle đã đưa ra một ví dụ rất tốt.

Nội dung dưới đây sẽ tập trung giới thiệu về dự án cốt lõi của Restaking là Eigenlayer, và tổng hợp các dự án LRT khác.

Tình hình sinh thái LRT ( giới thiệu trọng điểm )

EigenLayer - Middleware tái đặt cọc

Giới thiệu về EigenLayer

EigenLayer là một tập hợp tái thế chấp của Ethereum, là một bộ middleware trong hợp đồng thông minh trên Ethereum, cho phép các staker Ether (ETH) trên lớp đồng thuận chọn xác thực các mô-đun phần mềm mới được xây dựng trên hệ sinh thái Ethereum.

EigenLayer cho phép bất kỳ người nắm giữ quyền lợi nào đóng góp cho bất kỳ mạng PoS nào thông qua việc cung cấp nền tảng quyền lợi kinh tế, bằng cách giảm chi phí và độ phức tạp, EigenLayer thực sự mở đường cho việc khai thác L2 trong các đổi mới biểu đạt trong hệ sinh thái Cosmos. Các giao thức sử dụng EigenLayer đang "thuê" tính bảo mật kinh tế từ những người nắm giữ ETH hiện có trên Ethereum, việc tái sử dụng ETH này cung cấp tính bảo mật cho nhiều ứng dụng.

Tóm lại, EigenLayer thông qua một bộ hợp đồng thông minh cho phép người tái thế chấp tham gia xác thực các mạng và dịch vụ khác nhau, tiết kiệm chi phí cho các giao thức bên thứ ba đồng thời tận hưởng tính bảo mật của Ethereum, cung cấp lợi nhuận đa dạng và tính linh hoạt cho người tái thế chấp.

Cơ chế sản phẩm

Đối với các dự án middleware, EigenLayer có thể giúp họ khởi động mạng nhanh chóng, ngay cả khi sau đó phát hành token của riêng mình, họ cũng có thể chuyển sang chế độ điều khiển bởi token của mình. EigenLayer giống như một nhà cung cấp dịch vụ bảo mật. Đối với DeFi, có thể xây dựng nhiều sản phẩm phái sinh dựa trên EigenLayer.

• EigenLayer trong toàn bộ logic sản phẩm LST/LRT

• Người dùng thông qua biểu đồ quy trình EigenLayer

Giải thích chi tiết EigenLayer AVS

Một khái niệm mới quan trọng khác trong EigenLayer là dịch vụ xác minh chủ động AVS(.

Restaking dễ hiểu, nhưng AVS thì khó hiểu hơn. Để hiểu AVS của EigenLayer, trước tiên cần hiểu mô hình kinh doanh của Ethereum. Nhìn từ góc độ kinh doanh, mối quan hệ giữa mainnet Ethereum và các Rollup L2 trong hệ sinh thái Ethereum, mô hình kinh doanh hiện tại của Ethereum là bán không gian khối cho các Rollup L2 tổng quát.

Các Rollup L2 chung, thông qua việc thanh toán GAS, sẽ đóng gói dữ liệu trạng thái L2 và giao dịch vào hợp đồng thông minh được triển khai trên mạng chính Ethereum để xác minh tính khả dụng, sau đó lưu trữ dưới dạng calldata trên mạng chính Ethereum, cuối cùng tầng đồng thuận của Ethereum sẽ sắp xếp và bao gồm những dữ liệu trạng thái và giao dịch này trong khối. Quá trình này về bản chất là Ethereum chủ động xác minh tính nhất quán của dữ liệu trạng thái Rollup L2.

Và AVS của EigenLayer chỉ đơn giản là trừu tượng hóa quy trình cụ thể này thành một khái niệm mới - AVS.

Hãy xem mô hình kinh doanh của EigenLayer. Nó thông qua phương thức ReStaking để trừu tượng hóa bảo mật kinh tế đồng thuận PoS của Ethereum thành phiên bản thấp hơn ), như vậy bảo mật đồng thuận trở nên yếu hơn, nhưng chi phí cũng rẻ hơn.

Bởi vì đây là phiên bản cơ bản của AVS, nên nhóm thị trường mục tiêu không phải là các Rollup L2 tổng quát có yêu cầu an ninh đồng thuận rất cao, mà là các Dapp Rollup, mạng oracle, cầu nối chuỗi chéo, mạng ký đa MPC, môi trường thực thi đáng tin cậy và các dự án khác có nhu cầu an ninh đồng thuận tương đối thấp. Điều này không phải là PFT(Phù hợp thị trường sản phẩm) sao?

(# Dịch vụ xác thực chủ động AVS

Hiện tại có khoảng 13 nhà cung cấp AVS được EigenLayer tiếp nhận, nhiều nhà cung cấp AVS khác đang tham gia AVS thông qua tài liệu Dev của EigenLayer. Những dự án này gắn bó chặt chẽ với khái niệm RaaS, phần lớn phục vụ cho tính an toàn, khả năng mở rộng, khả năng tương tác và phi tập trung của các dự án Rollup, cũng có sự mở rộng đến hệ sinh thái Cosmos.

Trong số đó có EigenDA, AltLayer, Near, dưới đây là các đặc điểm liên quan đến các dự án AVS.

• Ethos: Ethos chủ yếu cầu nối tính an toàn và tính thanh khoản của nền kinh tế Ethereum đến Cosmos. Các chuỗi tiêu dùng Cosmos thường sử dụng các token gốc staking để đảm bảo an toàn cho mạng, mặc dù việc staking ATOM cung cấp một phần an toàn xuyên chuỗi )ICS###, nhưng Ethos đang kết nối tính an toàn và tính thanh khoản của nền kinh tế Ethereum với Cosmos. Ethos được lấy cảm hứng từ Mesh Security ( cho phép sử dụng token staking của một chuỗi trên một chuỗi khác ), từ đó nâng cao tính an toàn kinh tế mà không cần thêm node. Lợi ích của cấu trúc này là ETHOS rất có thể nhận được airdrop token của các chuỗi đối tác ( và thu nhập ). Trong khi đó, token ETHOS cũng sẽ được airdrop cho những người staking lại ETH trên Eigenlayer.

• AltLayer: Hợp tác với Eigenlayer để ra mắt dự án mới Restaked rollup, đặc điểm là giới thiệu ba loại AVS: 1( tính cuối cùng nhanh chóng; 2) sắp xếp phi tập trung; 3) xác minh phi tập trung. Kinh tế học token ALT rất khéo léo, vì cần phải staking ALT cùng với ETH được tái staking để bảo vệ ba AVS này.

• Espresso: Espresso tập trung vào bộ sắp xếp Layer2 phi tập trung. AltLayer thực sự tích hợp Espresso, do đó các nhà phát triển có thể chọn sử dụng giải pháp xác thực phi tập trung của AltLayer và sử dụng Espresso Sequencer khi triển khai trên ngăn xếp AltLayer.

• Omni nhằm tích hợp tất cả các Rollup của Ethereum. Omni giới thiệu "tầng trạng thái toàn cầu thống nhất", được bảo vệ thông qua việc staking lại với EigenLayer. Tầng trạng thái này sẽ tích hợp quản lý ứng dụng giữa các miền.

• Hyperl