Giai đoạn mới của hệ sinh thái Stablecoin: Chuyển giao giá trị từ phát hành đến phân phối

Stablecoin đã từ sản phẩm thử nghiệm phát triển thành công cụ tài chính không thể thiếu, độ phù hợp của sản phẩm trên thị trường là không thể bàn cãi. Hiện tại, tổng cung cấp của stablecoin đạt 240 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng năm lên tới 3,1 triệu tỷ USD. Nhưng đằng sau những con số này tồn tại một số thông tin gây hiểu lầm.

Stablecoin đang bước vào một giai đoạn phát triển mới, chỉ dựa vào lượng phát hành và tính thanh khoản không đủ để mang lại sự tăng trưởng bền vững. Giá trị đang chuyển từ phát hành sang các nhà phân phối. Các nhà phân phối tích hợp stablecoin vào ví, sàn giao dịch và ứng dụng trong các trường hợp sử dụng thực tế, họ nắm giữ mối quan hệ với người dùng, định hình trải nghiệm người dùng và ngày càng quyết định stablecoin nào có thể nhận được sự chú ý.

Tài liệu IPO gần đây của Circle cho thấy, họ đã chi gần 900 triệu USD cho các đối tác như Coinbase để tích hợp và quảng bá USDC, vượt quá một nửa tổng doanh thu của họ trong năm 2023. Điều này cho thấy các phát hành đang trả tiền cho các nhà phân phối, chứ không phải ngược lại.

Với sự phổ biến của Stablecoin, cơ sở hạ tầng mới đang xuất hiện, nhằm đạt được khả năng lập trình, tuân thủ và chia sẻ giá trị. Các thế hệ Stablecoin tiếp theo bao gồm các tính năng có thể lập trình, chẳng hạn như khả năng đối chiếu, quy tắc tuân thủ và chuyển nhượng có điều kiện. Những tính năng này cho phép Stablecoin hoạt động như tài sản nhận thức ứng dụng, tự động định tuyến giá trị đến thương nhân, nhà phát triển, nhà cung cấp thanh khoản hoặc công ty liên kết mà không cần giao thức ngoài chuỗi.

Hiện tại, việc sử dụng Stablecoin chủ yếu tập trung ở ba môi trường: sàn giao dịch tập trung, giao thức DeFi và MEV. Ba loại địa chỉ này chiếm tổng cung của Stablecoin là 38%, trong khi khối lượng giao dịch chiếm 63% tổng khối lượng giao dịch. Các địa chỉ không được đánh dấu chiếm phần lớn còn lại của cung và khối lượng giao dịch.

Trong lĩnh vực DeFi, Stablecoin được áp dụng trong một số lĩnh vực chính sau: quỹ DEX, thị trường cho vay, quyền thế chấp tài sản và hợp đồng vĩnh cửu. Mỗi lĩnh vực có cách sử dụng Stablecoin khác nhau, điều này sẽ ảnh hưởng đến hành vi của người dùng và hiệu quả kinh tế của các giao thức.

Cần lưu ý rằng, các robot MEV lấy giá trị bằng cách sắp xếp lại các giao dịch, hành vi tần suất cao của chúng dẫn đến tỷ lệ giao dịch trên chuỗi quá cao, và thường xuyên sử dụng cùng một nguồn vốn. Các hoạt động do MEV thúc đẩy chiếm 31% tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin, nhưng chỉ chiếm chưa đến 1% tổng nguồn cung.

Ví chưa được gán chiếm 54% tổng nguồn cung ổn định coin và chiếm 35% tổng khối lượng giao dịch. Thành phần của những ví này bao gồm người dùng lẻ, tổ chức không xác định, các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ, những người nắm giữ thụ động hoặc không hoạt động, cũng như các hợp đồng thông minh chưa được phân loại. Một số trường hợp sử dụng hứa hẹn nhất đang nổi lên, bao gồm chuyển tiền P2P, quản lý kho bạc cho các công ty khởi nghiệp, tiết kiệm đô la của cá nhân trong các nền kinh tế lạm phát, thanh toán B2B xuyên biên giới, thương mại điện tử và thanh toán cho người bán, cũng như kinh tế trong trò chơi.

Hệ sinh thái Stablecoin đã bước vào một giai đoạn mới, giá trị sẽ ngày càng nhiều chảy vào những người xây dựng ứng dụng và cơ sở hạ tầng. Điều này đánh dấu sự chín muồi quan trọng của thị trường, chuyển sự chú ý từ chính đồng tiền sang các hệ thống lập trình giúp đồng tiền phát huy tác dụng. Với sự hoàn thiện của khung pháp lý và sự bùng nổ của các ứng dụng thân thiện với người dùng, Stablecoin sẽ trải qua sự tăng trưởng theo cấp số nhân, trở thành nền tảng của tài chính toàn cầu trong tương lai.