Về đồng stablecoin kỹ thuật số, trong tháng vừa qua đã có vài sự kiện mang tính biểu tượng:
Luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ (viết tắt là GENIUS Act) đã được thông qua bởi Ủy ban Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, tiến gần hơn một bước đến việc lập pháp chính thức.
Hội đồng lập pháp Hồng Kông, Trung Quốc cũng chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin vào tháng 5 năm 2025.
Nguyên phó giám đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi vào tháng 5 năm 2025 tại Diễn đàn Tài chính Toàn cầu Tsinghua Wudaokou cho biết, ông đề xuất rằng Trung Quốc đại lục nên chú trọng hơn đến sự phát triển của Stablecoin từ ngành công nghiệp và lĩnh vực học thuật.
Công ty niêm yết đầu tiên trong lĩnh vực Stablecoin, Circle, đã niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã có màn trình diễn rất ấn tượng, mở cửa đã tăng vọt từ mức giá phát hành 31 USD lên 69 USD, trong phiên giao dịch có lúc đạt mức cao nhất 103.75 USD, và cuối cùng đóng cửa ở mức 83.23 USD, tăng 168% so với giá phát hành.
Ngoài ra, trong ngành còn có một quan điểm rằng stablecoin neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số, trong khi stablecoin neo vào đô la Hồng Kông là một cách hiện thực hóa chiến lược quốc tế hóa đồng nhân dân tệ của Trung Quốc (tài sản nền tảng trong tương lai có thể bao gồm trái phiếu chính phủ Trung Quốc).
Mặc dù đồng ổn định của Jingdong được phát hành tại Hồng Kông, nhưng vẫn có thể coi đây là một cuộc khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này cố gắng phân tích bối cảnh, tiến trình và việc thực hiện công nghệ phát hành đồng ổn định kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng đến chính Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của đồng ổn định kỹ thuật số, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu (bao gồm Mỹ, Châu Âu, Singapore, v.v.).
1.Tổng quan tiến triển hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ Chuỗi Coin JD thuộc Tập đoàn JD đang tích cực thúc đẩy thử nghiệm phát hành stablecoin bằng đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Ngay từ tháng 12 năm 2023, chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông đã công bố sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin, nhằm thích ứng với xu hướng đổi mới tài chính. Đội ngũ Công nghệ Chuỗi Coin JD đã nghiên cứu sâu về lĩnh vực Web3 dưới sự chỉ đạo của chiến lược kinh doanh quốc tế của tập đoàn, phát hiện rằng việc phát hành stablecoin thanh toán qua blockchain có thể giải quyết những khó khăn trong thanh toán xuyên biên giới của chính mình và phục vụ các doanh nghiệp khác, mang lại lợi ích kinh tế và xã hội to lớn. Do đó, JD đã ngay lập tức khởi động đơn xin cấp phép tại Hồng Kông, sau khoảng một năm nỗ lực, vào tháng 7 năm 2024 đã thành công được chọn là một trong những "người phát hành stablecoin trong hộp cát" đầu tiên được Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) công bố. Nhóm tham gia này bao gồm ba nhóm, trong đó có Công nghệ Chuỗi Coin JD, Công nghệ Đổi mới Đồng tròn (RD Technologies), cũng như liên minh gồm Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông), Animoca Brands và Hồng Kông Telecom. Từ nửa cuối năm 2024, stablecoin của JD sẽ bước vào giai đoạn thử nghiệm trong hộp cát của HKMA, giai đoạn thử nghiệm thứ hai hiện đang tập trung vào các ứng dụng trên máy tính cá nhân và di động cho người tiêu dùng bán lẻ và tổ chức, tập trung vào các tình huống thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã nhận được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua sandbox quản lý, HKMA cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm phương án và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý, cung cấp cơ sở cho việc xây dựng hệ thống quản lý chính thức. Jingdong Coin Chain Technology tích cực giữ liên lạc chặt chẽ với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho các hoạt động stablecoin. Hiện tại, stablecoin của Jingdong vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức nhấn mạnh rằng chưa có kênh mua hàng, cảnh báo công chúng cảnh giác với thông tin lừa đảo liên quan. Theo Giám đốc công ty Liu Peng cho biết, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của thử nghiệm trong sandbox, dự kiến sẽ được đưa ra thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép. Thời gian tổng thể cho thấy: Cuối năm 2023 Hồng Kông xây dựng khung quản lý stablecoin → Tháng 7 năm 2024 Jingdong vào thử nghiệm sandbox → Tháng 5 năm 2025 Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin" → Giữa năm 2025 stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp tới.
Trong quá trình triển khai dự án, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã ra mắt thí điểm sandbox cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn xin tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia sandbox lần đầu bao gồm JD và công ty Yuan Coin Technology phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cùng với JD Coin Chain Technology duy trì liên lạc để đảm bảo dự án phù hợp với yêu cầu quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông) để cùng hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng stablecoin. Điều đáng chú ý là, các cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn đối với việc cấp phép chính thức cho các tổ chức thí điểm như JD. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của JD tiến triển ổn định, đặt nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2.Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn JD, việc phát hành stablecoin số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và quyết toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời sở hữu lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể khắc phục nhược điểm của các loại tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Vị trí của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng đến các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm giữ cầu nối giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD có khả năng giành quyền chủ động trong lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thu mua tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn có thể mang lại nguồn lực và lợi ích cho mảng công nghệ tài chính của JD, chẳng hạn như thu được lãi suất từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hong Kong, việc JD chọn phát hành stablecoin tại Hong Kong làm nổi bật giá trị độc đáo của Hong Kong trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực chấp nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và đẩy mạnh thử nghiệm sandbox đã biến Hồng Kông trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên toàn cầu thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin dựa trên tiền pháp định. Điều này có ý nghĩa to lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin như một đại diện cho cơ sở hạ tầng tài chính số có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thử nghiệm stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, thúc đẩy sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, thông qua việc quy định stablecoin tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm bắt một số quyền lực trong việc xây dựng các quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai đặt ra quy tắc thì sẽ chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào stablecoin, có khả năng giữ vai trò then chốt trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hong Kong cũng có ý nghĩa gợi mở cho sự phát triển tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (Nhân dân tệ kỹ thuật số). Tuy nhiên, thực tiễn của Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như công cụ thanh toán thay vì chỉ là tài sản đầu cơ thuần túy, logic quản lý đang chuyển sang coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Hoa Kỳ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực (RWA) tại Hồng Kông.
Trong khi đó, việc triển khai chính sách stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và nội địa trong việc xây dựng các giao diện cho thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng của JD cũng tiết lộ rằng đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở nước ngoài, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông xuyên biên giới của nhân dân tệ, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý nội địa.
Có thể thấy, việc thí điểm thành công stablecoin ở Hong Kong sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách hấp thụ những lợi thế của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin để nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và các chức năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "cánh đồng thử nghiệm tiên phong", những kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
3.Công nghệ thực hiện
3.1. Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin của Jingdong được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là một loại token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công cộng (Public Blockchain). Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin của Jingdong sẽ được neo vào đồng đô la Hồng Kông (HKD) - một loại tiền tệ hợp pháp, với tỷ lệ 1:1 để duy trì giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 đồng Stablecoin của Jingdong, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông được hỗ trợ phía sau.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng là để tận dụng các đặc điểm của sổ cái phân tán, truyền tải điểm-điểm, có thể lập trình của blockchain, nhằm实现 sự chuyển giao giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp tăng cường khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của công chain cụ thể mà nó dựa vào, nhưng được suy đoán có thể dựa trên các chain trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý tự nghiên cứu của Jingdong, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và nhu cầu tuân thủ.
3.2.Cơ chế neo giá và lưu trữ dự trữ
Là một loại stablecoin được định giá bằng tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá cả ổn định và người nắm giữ có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin được phát hành sắp tới sẽ được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, và tài sản dự trữ sẽ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính được cấp phép, và sẽ được công khai thông qua các báo cáo định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu giữ trong tài khoản ngân hàng được ủy thác đã được công nhận, tách biệt với nguồn vốn tự có của bên phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép dự trữ, bảo vệ quyền lợi của các chủ sở hữu.
Cơ quan quản lý Hồng Kông yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo mệnh giá. Do đó, stablecoin của JD đã thiết kế một cơ chế đổi lại hoàn thiện: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, và bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống nền tảng, đảm bảo rằng số lượng token trên chuỗi tương ứng với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3. Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán vốn giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được chuyển khoản gần như tức thì, giảm phí giao dịch và chi phí tỷ giá cho chuyển tiền xuyên biên giới. Phía Jingdong tiết lộ, các tình huống thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí đổi tiền so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể thu hồi tiền hàng kịp thời thông qua stablecoin, tăng tốc độ quay vòng vốn.
Ngoài ra, JD đang thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các kịch bản tiếp nhận thanh toán trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết các vấn đề như chậm trễ trong thanh toán và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Trong cơ chế hợp đồng thông minh, stablecoin là token blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp stablecoin vào hợp đồng thông minh để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để tự động phát hành tiền hàng stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận việc nhận hàng, từ đó giảm can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Thêm vào đó, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, stablecoin có thể...
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainArchaeologist
· 07-05 04:08
Không phải đã nói tương lai là tiên phong sao? Tại sao bây giờ chính thức cũng đã hành động rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 07-04 22:20
Jingdong cũng tham gia chơi Stablecoin rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
SmartContractRebel
· 07-04 22:15
Hồng Kông lại dẫn đầu rồi, còn đất liền vẫn còn chần chừ.
Kiểm tra đồng tiền ổn định số của Jingdong đang bước vào giai đoạn cuối, sự quản lý tiên phong của Hồng Kông hỗ trợ đổi mới tài chính.
Báo cáo phân tích tiền ổn định số Jingdong
Về đồng stablecoin kỹ thuật số, trong tháng vừa qua đã có vài sự kiện mang tính biểu tượng:
Ngoài ra, trong ngành còn có một quan điểm rằng stablecoin neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số, trong khi stablecoin neo vào đô la Hồng Kông là một cách hiện thực hóa chiến lược quốc tế hóa đồng nhân dân tệ của Trung Quốc (tài sản nền tảng trong tương lai có thể bao gồm trái phiếu chính phủ Trung Quốc).
Mặc dù đồng ổn định của Jingdong được phát hành tại Hồng Kông, nhưng vẫn có thể coi đây là một cuộc khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này cố gắng phân tích bối cảnh, tiến trình và việc thực hiện công nghệ phát hành đồng ổn định kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng đến chính Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của đồng ổn định kỹ thuật số, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu (bao gồm Mỹ, Châu Âu, Singapore, v.v.).
1.Tổng quan tiến triển hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ Chuỗi Coin JD thuộc Tập đoàn JD đang tích cực thúc đẩy thử nghiệm phát hành stablecoin bằng đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Ngay từ tháng 12 năm 2023, chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông đã công bố sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin, nhằm thích ứng với xu hướng đổi mới tài chính. Đội ngũ Công nghệ Chuỗi Coin JD đã nghiên cứu sâu về lĩnh vực Web3 dưới sự chỉ đạo của chiến lược kinh doanh quốc tế của tập đoàn, phát hiện rằng việc phát hành stablecoin thanh toán qua blockchain có thể giải quyết những khó khăn trong thanh toán xuyên biên giới của chính mình và phục vụ các doanh nghiệp khác, mang lại lợi ích kinh tế và xã hội to lớn. Do đó, JD đã ngay lập tức khởi động đơn xin cấp phép tại Hồng Kông, sau khoảng một năm nỗ lực, vào tháng 7 năm 2024 đã thành công được chọn là một trong những "người phát hành stablecoin trong hộp cát" đầu tiên được Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) công bố. Nhóm tham gia này bao gồm ba nhóm, trong đó có Công nghệ Chuỗi Coin JD, Công nghệ Đổi mới Đồng tròn (RD Technologies), cũng như liên minh gồm Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông), Animoca Brands và Hồng Kông Telecom. Từ nửa cuối năm 2024, stablecoin của JD sẽ bước vào giai đoạn thử nghiệm trong hộp cát của HKMA, giai đoạn thử nghiệm thứ hai hiện đang tập trung vào các ứng dụng trên máy tính cá nhân và di động cho người tiêu dùng bán lẻ và tổ chức, tập trung vào các tình huống thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã nhận được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua sandbox quản lý, HKMA cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm phương án và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý, cung cấp cơ sở cho việc xây dựng hệ thống quản lý chính thức. Jingdong Coin Chain Technology tích cực giữ liên lạc chặt chẽ với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho các hoạt động stablecoin. Hiện tại, stablecoin của Jingdong vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức nhấn mạnh rằng chưa có kênh mua hàng, cảnh báo công chúng cảnh giác với thông tin lừa đảo liên quan. Theo Giám đốc công ty Liu Peng cho biết, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của thử nghiệm trong sandbox, dự kiến sẽ được đưa ra thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép. Thời gian tổng thể cho thấy: Cuối năm 2023 Hồng Kông xây dựng khung quản lý stablecoin → Tháng 7 năm 2024 Jingdong vào thử nghiệm sandbox → Tháng 5 năm 2025 Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin" → Giữa năm 2025 stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp tới.
Trong quá trình triển khai dự án, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã ra mắt thí điểm sandbox cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn xin tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia sandbox lần đầu bao gồm JD và công ty Yuan Coin Technology phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cùng với JD Coin Chain Technology duy trì liên lạc để đảm bảo dự án phù hợp với yêu cầu quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông) để cùng hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng stablecoin. Điều đáng chú ý là, các cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn đối với việc cấp phép chính thức cho các tổ chức thí điểm như JD. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của JD tiến triển ổn định, đặt nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2.Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn JD, việc phát hành stablecoin số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và quyết toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời sở hữu lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể khắc phục nhược điểm của các loại tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Vị trí của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng đến các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm giữ cầu nối giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD có khả năng giành quyền chủ động trong lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thu mua tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn có thể mang lại nguồn lực và lợi ích cho mảng công nghệ tài chính của JD, chẳng hạn như thu được lãi suất từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hong Kong, việc JD chọn phát hành stablecoin tại Hong Kong làm nổi bật giá trị độc đáo của Hong Kong trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực chấp nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và đẩy mạnh thử nghiệm sandbox đã biến Hồng Kông trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên toàn cầu thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin dựa trên tiền pháp định. Điều này có ý nghĩa to lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin như một đại diện cho cơ sở hạ tầng tài chính số có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thử nghiệm stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, thúc đẩy sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, thông qua việc quy định stablecoin tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm bắt một số quyền lực trong việc xây dựng các quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai đặt ra quy tắc thì sẽ chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào stablecoin, có khả năng giữ vai trò then chốt trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hong Kong cũng có ý nghĩa gợi mở cho sự phát triển tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (Nhân dân tệ kỹ thuật số). Tuy nhiên, thực tiễn của Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như công cụ thanh toán thay vì chỉ là tài sản đầu cơ thuần túy, logic quản lý đang chuyển sang coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Hoa Kỳ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực (RWA) tại Hồng Kông.
Trong khi đó, việc triển khai chính sách stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và nội địa trong việc xây dựng các giao diện cho thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng của JD cũng tiết lộ rằng đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở nước ngoài, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông xuyên biên giới của nhân dân tệ, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý nội địa.
Có thể thấy, việc thí điểm thành công stablecoin ở Hong Kong sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách hấp thụ những lợi thế của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin để nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và các chức năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "cánh đồng thử nghiệm tiên phong", những kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
3.Công nghệ thực hiện
3.1. Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin của Jingdong được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là một loại token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công cộng (Public Blockchain). Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin của Jingdong sẽ được neo vào đồng đô la Hồng Kông (HKD) - một loại tiền tệ hợp pháp, với tỷ lệ 1:1 để duy trì giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 đồng Stablecoin của Jingdong, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông được hỗ trợ phía sau.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng là để tận dụng các đặc điểm của sổ cái phân tán, truyền tải điểm-điểm, có thể lập trình của blockchain, nhằm实现 sự chuyển giao giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp tăng cường khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của công chain cụ thể mà nó dựa vào, nhưng được suy đoán có thể dựa trên các chain trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý tự nghiên cứu của Jingdong, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và nhu cầu tuân thủ.
3.2.Cơ chế neo giá và lưu trữ dự trữ
Là một loại stablecoin được định giá bằng tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá cả ổn định và người nắm giữ có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin được phát hành sắp tới sẽ được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, và tài sản dự trữ sẽ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính được cấp phép, và sẽ được công khai thông qua các báo cáo định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu giữ trong tài khoản ngân hàng được ủy thác đã được công nhận, tách biệt với nguồn vốn tự có của bên phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép dự trữ, bảo vệ quyền lợi của các chủ sở hữu.
Cơ quan quản lý Hồng Kông yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo mệnh giá. Do đó, stablecoin của JD đã thiết kế một cơ chế đổi lại hoàn thiện: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, và bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống nền tảng, đảm bảo rằng số lượng token trên chuỗi tương ứng với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3. Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán vốn giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được chuyển khoản gần như tức thì, giảm phí giao dịch và chi phí tỷ giá cho chuyển tiền xuyên biên giới. Phía Jingdong tiết lộ, các tình huống thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí đổi tiền so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể thu hồi tiền hàng kịp thời thông qua stablecoin, tăng tốc độ quay vòng vốn.
Ngoài ra, JD đang thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các kịch bản tiếp nhận thanh toán trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết các vấn đề như chậm trễ trong thanh toán và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Trong cơ chế hợp đồng thông minh, stablecoin là token blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp stablecoin vào hợp đồng thông minh để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để tự động phát hành tiền hàng stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận việc nhận hàng, từ đó giảm can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Thêm vào đó, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, stablecoin có thể...