Khám Phá Mô Hình Định Giá Tài Sản Mã Hóa: Từ Chuỗi Công Cộng Đến Bitcoin
Trong những năm gần đây, lĩnh vực tiền mã hóa đã trở thành một trong những phân khúc năng động nhất trong công nghệ tài chính. Với sự đổ bộ liên tục của các quỹ tổ chức, việc định giá hợp lý cho các dự án mã hóa đã trở thành vấn đề then chốt. Các tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo hệ số P/E. Tuy nhiên, các dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công khai, token nền tảng giao dịch, dự án DeFi và meme coin, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token riêng. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số lượng nút. Biểu thức là: V = K*N²(, trong đó V là giá trị mạng, N là số lượng nút hợp lệ, K là hằng số ).
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Một nghiên cứu kéo dài 10 năm về Facebook và Tencent cho thấy, giá trị của những công ty này có đặc điểm giống như định luật Metcalfe đối với số lượng người dùng.
Tương tự, định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính theo logarit với số người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Cụ thể, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỉ lệ với lũy thừa 1.43 của số người dùng, với hằng số K là 3000. Công thức tính là: V = 3000 * N^1.43.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những chuỗi công khai như Solana, Tron trong giai đoạn phát triển ban đầu với cơ sở người dùng nhỏ, tính áp dụng của định luật này là khá thấp. Hơn nữa, định luật Metcalfe cũng không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đối với giá token, ảnh hưởng lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như sự cạnh tranh về giá trị tổng khóa dựa trên tỷ lệ an toàn trong hệ sinh thái của chuỗi công khai.
Hai, Đánh giá token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch ( như phí giao dịch, phí niêm yết, v.v. ), tình hình phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai cũng như thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy token. Một phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy đơn giản có thể được biểu thị như sau:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K * Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung(K là hằng số)
Lấy token của một nền tảng giao dịch nổi tiếng làm ví dụ, cách thức cấp quyền đã trải qua hai giai đoạn: giai đoạn mua lại có lợi nhuận ( từ năm 2017 đến 2020 ) và giai đoạn tiêu hủy tự động ( từ năm 2021 đến nay ). Trong giai đoạn tiêu hủy tự động, lượng tiêu hủy được tính toán dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain, đồng thời cũng đã giới thiệu cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực.
Tuy nhiên, khi áp dụng phương pháp định giá này vào thực tế, cần phải theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Hơn nữa, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến định giá của các token trên nền tảng giao dịch, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường.
Ba, Đánh giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án DeFi có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền token (DCF). Logic cốt lõi của phương pháp này là dự đoán dòng tiền mà token sẽ tạo ra trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Lấy một giao thức DeFi làm ví dụ, giả sử doanh thu năm 2024 là 98.9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF là 90%. Qua tính toán, tổng giá trị DCF của giao thức này khoảng 1.002 triệu, gần với giá trị thị trường hiện tại là 1.16 triệu.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức DeFi đang phải đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không ghi nhận giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai là khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu là phức tạp; cơ chế mua lại và hủy bỏ lợi nhuận mà một số dự án áp dụng có thể ảnh hưởng đến việc định giá.
Bốn, Định giá Bitcoin: Tổng hợp các phương pháp đa dạng
Giá trị của Bitcoin có thể được xác định bằng nhiều phương pháp:
Phương pháp định giá chi phí đào: Trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí đào của các máy khai thác chính chỉ chiếm khoảng 10%, cho thấy chi phí đào là một sự hỗ trợ quan trọng cho giá Bitcoin.
Mô hình hàng hóa thay thế: Xem Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", có thể một phần thay thế chức năng lưu trữ giá trị của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7.3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên 10%, 15%, 33%, 100%, giá Bitcoin sẽ lần lượt đạt 92,523 USD, 138,784 USD, 305,325 USD, 925,226 USD.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các kịch bản ứng dụng, vì vậy cần xem xét đầy đủ những yếu tố này khi sử dụng mô hình này.
Kết luận
Mô hình định giá hợp lý là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành mã hóa. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường gấu, chúng ta cần sử dụng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic đơn giản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các phương pháp định giá thích hợp, chúng ta có hy vọng khám phá các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường gấu, giống như những gã khổng lồ công nghệ xuất hiện sau khi bong bóng internet bùng nổ vào năm 2000.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetaverseLandlady
· 07-08 07:32
thế giới tiền điện tử sao cái gì cũng có thể trở thành công thức vậy
Xem bản gốcTrả lời0
HappyMinerUncle
· 07-07 16:09
À? Các bạn có hiểu không? Mình sắp đi khai thác mỏ rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MysteryBoxOpener
· 07-05 09:39
Cái gì cũng làm công thức, còn chơi Metcalfe? Sếp hãy nói trước cách kiếm tiền đi.
Xem bản gốcTrả lời0
BridgeNomad
· 07-05 09:39
không nói dối, những mô hình định giá này chẳng có nghĩa lý gì khi các vụ khai thác cầu có thể phá hủy tvl chỉ trong một đêm... hỏi những nạn nhân của wormhole về điều đó nhé, thật đáng tiếc.
Xem bản gốcTrả lời0
SlowLearnerWang
· 07-05 09:36
Xem xong định luật lại cảm thấy mơ hồ. Mai sẽ hiểu thôi...
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerAirdrop
· 07-05 09:18
btc mới là vĩnh cửu~ Những cái khác đều đứng sang một bên
Mô hình định giá tài sản mã hóa toàn diện: Phân tích đa chiều từ chuỗi công khai, Token sàn giao dịch đến Bitcoin
Khám Phá Mô Hình Định Giá Tài Sản Mã Hóa: Từ Chuỗi Công Cộng Đến Bitcoin
Trong những năm gần đây, lĩnh vực tiền mã hóa đã trở thành một trong những phân khúc năng động nhất trong công nghệ tài chính. Với sự đổ bộ liên tục của các quỹ tổ chức, việc định giá hợp lý cho các dự án mã hóa đã trở thành vấn đề then chốt. Các tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo hệ số P/E. Tuy nhiên, các dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công khai, token nền tảng giao dịch, dự án DeFi và meme coin, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token riêng. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số lượng nút. Biểu thức là: V = K*N²(, trong đó V là giá trị mạng, N là số lượng nút hợp lệ, K là hằng số ).
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Một nghiên cứu kéo dài 10 năm về Facebook và Tencent cho thấy, giá trị của những công ty này có đặc điểm giống như định luật Metcalfe đối với số lượng người dùng.
Tương tự, định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính theo logarit với số người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Cụ thể, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỉ lệ với lũy thừa 1.43 của số người dùng, với hằng số K là 3000. Công thức tính là: V = 3000 * N^1.43.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những chuỗi công khai như Solana, Tron trong giai đoạn phát triển ban đầu với cơ sở người dùng nhỏ, tính áp dụng của định luật này là khá thấp. Hơn nữa, định luật Metcalfe cũng không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đối với giá token, ảnh hưởng lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như sự cạnh tranh về giá trị tổng khóa dựa trên tỷ lệ an toàn trong hệ sinh thái của chuỗi công khai.
Hai, Đánh giá token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch ( như phí giao dịch, phí niêm yết, v.v. ), tình hình phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai cũng như thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy token. Một phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy đơn giản có thể được biểu thị như sau:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K * Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung(K là hằng số)
Lấy token của một nền tảng giao dịch nổi tiếng làm ví dụ, cách thức cấp quyền đã trải qua hai giai đoạn: giai đoạn mua lại có lợi nhuận ( từ năm 2017 đến 2020 ) và giai đoạn tiêu hủy tự động ( từ năm 2021 đến nay ). Trong giai đoạn tiêu hủy tự động, lượng tiêu hủy được tính toán dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain, đồng thời cũng đã giới thiệu cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực.
Tuy nhiên, khi áp dụng phương pháp định giá này vào thực tế, cần phải theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Hơn nữa, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến định giá của các token trên nền tảng giao dịch, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường.
Ba, Đánh giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án DeFi có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền token (DCF). Logic cốt lõi của phương pháp này là dự đoán dòng tiền mà token sẽ tạo ra trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Lấy một giao thức DeFi làm ví dụ, giả sử doanh thu năm 2024 là 98.9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF là 90%. Qua tính toán, tổng giá trị DCF của giao thức này khoảng 1.002 triệu, gần với giá trị thị trường hiện tại là 1.16 triệu.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức DeFi đang phải đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không ghi nhận giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai là khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu là phức tạp; cơ chế mua lại và hủy bỏ lợi nhuận mà một số dự án áp dụng có thể ảnh hưởng đến việc định giá.
Bốn, Định giá Bitcoin: Tổng hợp các phương pháp đa dạng
Giá trị của Bitcoin có thể được xác định bằng nhiều phương pháp:
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các kịch bản ứng dụng, vì vậy cần xem xét đầy đủ những yếu tố này khi sử dụng mô hình này.
Kết luận
Mô hình định giá hợp lý là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành mã hóa. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường gấu, chúng ta cần sử dụng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic đơn giản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các phương pháp định giá thích hợp, chúng ta có hy vọng khám phá các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường gấu, giống như những gã khổng lồ công nghệ xuất hiện sau khi bong bóng internet bùng nổ vào năm 2000.