Chu kỳ bốn năm của Bitcoin có thể sẽ kết thúc, các tổ chức dẫn dắt thúc đẩy thị trường trở nên trưởng thành.

Chu kỳ bò gấu bốn năm một lần của Bitcoin đã trở thành chủ đề nóng trong ngành. Mô hình từ bơm lớn đến sụp đổ rồi đến mức cao mới này đã bao trùm phần lớn lịch sử của Bitcoin. Tuy nhiên, có lý do đầy đủ để cho rằng quy luật chu kỳ bốn năm này có thể đã đến hồi kết.

Để hiểu hiện tượng này, chúng ta cần thảo luận về nguyên nhân hình thành chu kỳ bốn năm. Chủ yếu có thể quy về ba yếu tố:

1. Hiệu ứng giảm một nửa

Khoảng mỗi bốn năm, phần thưởng khai thác Bitcoin sẽ giảm một nửa. Cơ chế này tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung, thường thúc đẩy giá tăng lên trong những năm tiếp theo.

Tính khan hiếm tài sản thường được đo bằng tỷ lệ tồn kho/luồng (S2F), tức là tỷ lệ giữa tổng cung hiện có và lượng cung mới hàng năm. Lấy vàng làm ví dụ, tỷ lệ S2F của nó khoảng 60. Hiện tại, tỷ lệ S2F của Bitcoin khoảng 120, có nghĩa là lượng cung mới hàng năm chỉ bằng khoảng một nửa so với vàng. Sau mỗi lần giảm một nửa, con số này sẽ tiếp tục tăng.

2. Chu kỳ thanh khoản toàn cầu

Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu M2 có mối liên hệ chặt chẽ. Nhiều quan điểm cho rằng tính thanh khoản cũng tuân theo quy luật chu kỳ khoảng bốn năm. Mặc dù độ chính xác của nó không cao như việc giảm một nửa Bitcoin, nhưng sự liên kết này thực sự tồn tại. Nếu lý thuyết này đúng, thì việc Bitcoin giữ đồng bộ với nó là hợp lý.

3. Yếu tố tâm lý

Mỗi đợt thị trường bò đều kích thích một làn sóng phổ biến mới. Mô hình hành vi của con người xác nhận một quan điểm: đầu tiên là bỏ qua, sau đó là chế nhạo, tiếp theo là chống đối, và cuối cùng là chấp nhận. Quá trình lặp đi lặp lại này khoảng bốn năm sẽ thúc đẩy mọi người tiếp nhận giá trị của Bitcoin hơn nữa. Con người thường rơi vào trạng thái phấn khích thái quá, và sự sụp đổ theo sau lại khiến toàn bộ chu kỳ bắt đầu lại.

Vậy, những yếu tố này có còn chi phối sự biến động giá của Bitcoin không?

Về hiệu ứng giảm một nửa, tỷ lệ số lượng Bitcoin mới phát sinh so với tổng cung giảm dần sau mỗi lần giảm một nửa trở nên ngày càng yếu đi. Khi tỷ lệ cung mới trong năm đó chiếm 25% tổng cung, việc giảm xuống 12.5% thực sự có ảnh hưởng lớn; trong khi hiện nay, từ khoảng 0.8% giảm xuống 0.4%, sức ảnh hưởng thực tế đã không còn như trước.

Tác động của tính thanh khoản toàn cầu đối với giá Bitcoin vẫn còn đó, nhưng đang diễn ra sự thay đổi. Khi Bitcoin chuyển từ sự thống trị của các nhà đầu tư cá nhân sang sự thống trị của các tổ chức, hành vi giao dịch đã thay đổi. Các tổ chức có xu hướng tích lũy lâu dài, sự biến động giá ngắn hạn sẽ không dễ dàng khiến họ rời khỏi thị trường. Do đó, mặc dù tính thanh khoản toàn cầu vẫn sẽ ảnh hưởng đến giá Bitcoin, nhưng độ nhạy của nó đối với tính thanh khoản M2 sẽ tiếp tục giảm. Hơn nữa, hành vi mua Bitcoin của các tổ chức ngoài thị trường cũng đã giảm bớt sự biến động giá, đó chính là niềm tin thực sự vào Bitcoin.

Từ góc độ tâm lý học, việc Bitcoin được chấp nhận rộng rãi hơn sẽ làm tăng cường độ ổn định của nó trên phương diện tâm lý của con người. Ảnh hưởng của hành vi bán tháo của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ giảm, trong khi quyền kiểm soát thị trường chuyển sang tay các nhà đầu tư tổ chức, cũng sẽ giảm bớt sự biến động giá do nhà đầu tư nhỏ lẻ gây ra.

Tóm lại, Bitcoin vẫn là một trong những tài sản có tiềm năng lớn nhất trên thế giới, nhưng mô hình tăng trưởng của nó đang trải qua sự chuyển mình, từ tăng trưởng theo chu kỳ sang tăng trưởng tuyến tính (trên thang logarit). Thanh khoản toàn cầu đã trở thành sức mạnh chi phối của thị trường hiện tại, khác với hầu hết các tài sản có con đường lan tỏa từ trên xuống (từ tổ chức đến nhà đầu tư nhỏ lẻ), Bitcoin đã thâm nhập từ dưới lên, từ nền tảng quần chúng đến các tổ chức chính thống. Chính vì vậy, chúng ta đã chứng kiến thị trường ngày càng ổn định trong quá trình trưởng thành của nó, mô hình phát triển của nó ngày càng trở nên quy củ và có trật tự.