Ảnh hưởng ba lớn của dự luật Genius đối với Tài sản tiền điện tử ngành

Quốc hội Hoa Kỳ gần đây đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ" ( Đạo luật Genius ), đây là khuôn khổ quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên. Đạo luật này hiện đã được gửi đến Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để thương thảo. Nếu mọi việc diễn ra suôn sẻ, đạo luật này có thể trở thành luật trước mùa thu năm nay, điều này sẽ tái hình dung mạnh mẽ bối cảnh ngành Tài sản tiền điện tử.

Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định những blockchain nào được ưu ái, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản trong đợt tiếp theo. Hãy cùng tìm hiểu ba tác động lớn mà dự luật này sẽ gây ra cho ngành nếu nó trở thành luật.

1. Token thay thế loại thanh toán có thể nhanh chóng biến mất

Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới dành cho "các nhà phát hành stablecoin được cấp phép" và yêu cầu mỗi Token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận repo qua đêm (repos) với tỷ lệ 1:1. Đối với các nhà phát hành có lưu thông trên 50 tỷ đô la, cần phải kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với hệ thống hiện tại hầu như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.

Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm đồng ổn định trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, đồng ổn định chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền của Tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch đều dưới 10.000 đô la.

Đối với thanh toán hàng ngày, việc giữ cho Token stablecoin có giá trị ổn định ở mức 1 đô la rõ ràng là thực tế hơn so với Token thay thế kiểu thanh toán truyền thống có thể biến động giá trong thời gian ngắn tới 5%. Khi stablecoin được cấp phép ở Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các thương gia vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của những Token thay thế này có thể giảm đáng kể, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Các động lực dài hạn sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn liền với đô la Mỹ, thay vì các Token thay thế hình thức thanh toán.

2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự quyết định người chiến thắng mới

Quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho tài sản tiền điện tử ổn định; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hướng dẫn hiệu quả những tài sản tiền điện tử ổn định này đến những blockchain có thể đáp ứng yêu cầu kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái DeFi phi tập trung đã trưởng thành ( có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các pool cho vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Hơn nữa, họ cũng có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với trước đây, sổ cái XRP )XRPL( đang được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ quy định, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và kiểm tra danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật thượng viện, tức là nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về khả năng đổi lại và chống rửa tiền.

Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến các nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại rất khó để xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào. Tuy nhiên, nếu dự luật trở thành luật theo hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" )KYC( có thể cắm và chạy để duy trì sự tuân thủ tổng thể. Ethereum cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp một nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi đó có thể cần những cải tiến tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng vốn tổ chức cho blockchain

Do vì mỗi đồng stablecoin đô la phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, dự luật này âm thầm liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ. Quy mô thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ đô la. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, nó có thể đạt 5000 tỷ đô la vào năm 2026. Ở quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua lớn nhất trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Hoa Kỳ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc hoàn lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các Token như Ethereum và XRP. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho những người dùng có tính cách quyết liệt. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.

Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên dự đoán sự nhạy cảm về tiền tệ sẽ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ. Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy rằng tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không phải tách biệt khỏi nó.

![Genius luật sẽ có ba tác động lớn đến ngành Tài sản tiền điện tử trong năm năm tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d3ccbaa714f08b7ee6774857c99451.webp(