Phân tích sâu về lĩnh vực RWA: Động lực tăng trưởng của thị trường tiền điện tử năm 2025

Sự trỗi dậy của tài chính phi tập trung (DeFi) đã tạo ra một hệ sinh thái tài chính không cần đến hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, lĩnh vực DeFi phụ thuộc nhiều vào tài sản mã hóa, thiếu hỗ trợ đủ từ tài sản thế giới thực (RWA), khiến sự phát triển của nó bị hạn chế bởi độ biến động của thị trường tiền điện tử. Sự xuất hiện của đường đua RWA đang phá vỡ hạn chế này, kết hợp tài sản tài chính thế giới thực với công nghệ chuỗi khối, nâng cao độ ổn định của các sản phẩm tài chính trên chuỗi, mang lại một lượng thanh khoản khổng lồ cho thị trường. Đường đua này trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các định chế tài chính chính thống tham gia vào ngành công nghiệp mã hóa, có khả năng thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp chuỗi khối tiến vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Ý tưởng cốt lõi của RWA là số hóa các loại tài sản trong thị trường tài chính truyền thống (như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn cổ phần tư nhân, v.v.) thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi thành các tài sản được mã hóa có thể giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi. Quá trình này không chỉ tăng lên tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm thiểu chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản hạn chế. Lấy thị trường trái phiếu làm ví dụ, giao dịch trái phiếu truyền thống liên quan đến nhiều tổ chức tài chính và cơ quan quản lý, các khâu trung gian phức tạp, dẫn đến chi phí giao dịch cao, trong khi việc mã hóa RWA có thể thực hiện thanh toán giao dịch theo thời gian thực trên chuỗi, nâng cao hiệu quả giao dịch một cách đáng kể và giảm chi phí giao dịch. Đồng thời, tính minh bạch và khả năng truy xuất của blockchain làm cho việc quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, hiệu quả giảm thiểu gian lận và thao tác không đúng cách trên thị trường.

Với sự trưởng thành của công nghệ blockchain và nhu cầu thị trường tăng lên, lĩnh vực RWA thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn. Một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, gần đây đã ra mắt quỹ mã hóa dựa trên blockchain có tên BUIDL, chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ, thông qua blockchain để cung cấp phương thức giao dịch hiệu quả hơn. Các gã khổng lồ tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang tích cực thử nghiệm mã hóa một số sản phẩm quỹ của họ, giúp các nhà đầu tư dễ dàng tham gia vào thị trường hơn. Những trường hợp này cho thấy, lĩnh vực RWA không chỉ là "narrative crypto", mà đã trở thành xu hướng cốt lõi trong sự số hóa của thị trường tài chính toàn cầu.

Từ góc độ kỹ thuật, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào nhiều cơ sở hạ tầng quan trọng, bao gồm mạng lưới blockchain cơ sở, hợp đồng thông minh, oracle, danh tính phi tập trung và quản lý tuân thủ. Chuỗi công cộng như một phương tiện cho tài sản RWA quyết định tính an toàn và khả năng vận hành của tài sản. Hiện tại, Ethereum vẫn là mạng lưới ưa thích cho việc mã hóa RWA, nhiều tổ chức đã triển khai hợp đồng thông minh trên Ethereum để quản lý tài sản RWA, trong khi các giải pháp L2 (như Arbitrum, Optimism) cũng trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA nhằm giảm chi phí giao dịch và tăng thông lượng. Ngoài ra, các chuỗi công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các trường hợp ứng dụng tài sản RWA, nhằm chiếm lĩnh thị phần.

Từ quy mô thị trường mà nói, tiềm năng của lĩnh vực RWA rất lớn. Theo nghiên cứu của Tập đoàn tư vấn Boston, dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường của lĩnh vực RWA sẽ đạt 16 triệu tỷ đô la, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Hiện tại, giá trị thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300 triệu tỷ đô la, nhưng hầu hết các khoản đầu tư bất động sản cần vốn lớn và thanh khoản thấp. Nếu 1% tài sản trong số đó được thực hiện mã hóa, sẽ tạo ra 3 triệu tỷ đô la thị trường RWA. Tương tự, quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 120 triệu tỷ đô la, nếu 1% vào blockchain, sẽ hình thành 1.2 triệu tỷ đô la thị trường mới nổi.

Quỹ của các tổ chức đang tăng tốc đổ vào lĩnh vực RWA, cho thấy lĩnh vực này không còn là một "thí nghiệm mã hóa" thuần túy, mà đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu. Vào năm 2025, với việc chính phủ Trump thể hiện sự hỗ trợ chưa từng có đối với ngành mã hóa, xu hướng này sẽ tiếp tục và phát triển. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp cơ hội thị trường mới, mà còn có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Trong vài năm tới, với việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng, khung quy định được triển khai và các tổ chức tài chính chính thống tiếp tục mở rộng, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động lực tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thậm chí thúc đẩy sự chuyển đổi số của toàn bộ thị trường tài chính.

Tổng thể mà nói, sự nổi lên của lĩnh vực RWA không chỉ đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và mở rộng các trường hợp ứng dụng, mà còn có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn mới của việc phi tập trung hóa và hiệu quả hóa. Đối với các bên tham gia thị trường, cách thức nắm bắt cơ hội token hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức quan trọng sẽ trở thành đề tài cốt lõi cho sự phát triển của ngành mã hóa trong vài năm tới.

Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố thúc đẩy kinh tế vĩ mô và sự phát triển của RWA

Trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, sự thay đổi của chu kỳ thanh khoản và thị trường tài sản số phát triển mạnh mẽ, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất trong ngành công nghiệp mã hóa. Với việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, áp lực lạm phát tiếp tục ảnh hưởng, sự biến động của thị trường nợ và mức độ tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử tăng lên, sự phát triển của RWA đang đón nhận cơ hội chưa từng có. Đồng thời, những khuyết điểm của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành ngày càng tăng của DeFi cũng thúc đẩy bước tiến trong việc di chuyển tài sản thế giới thực lên chuỗi.

Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Sự thay đổi của lạm phát, lãi suất và tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường

Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là một trong những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, do sự phục hồi kinh tế yếu ớt sau đại dịch Covid-19, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương, sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang tồn tại nhiều bất định lớn. Trong đó, lạm phát và sự thay đổi chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của nhà đầu tư, đồng thời cũng gián tiếp thúc đẩy sự phát triển của RWA.

Đầu tiên, từ góc độ lạm phát, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hai năm qua đã tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tăng lãi suất để kiềm chế tỷ lệ lạm phát cao, dẫn đến sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, khiến vốn có xu hướng chảy vào các loại tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao hơn. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản và các tài sản khác, trong khi việc token hóa những tài sản này lại trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong lĩnh vực RWA. Ví dụ, việc token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như token OUSG do Ondo Finance cung cấp) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trên thị trường tiền điện tử nhờ vào tỷ lệ lợi suất hàng năm cao (trên 5%), thu hút lượng lớn vốn DeFi chảy vào.

Thứ hai, khi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu gia tăng, lĩnh vực RWA trở thành một lựa chọn quan trọng để phòng ngừa rủi ro tài chính. Tính đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu đã vượt qua 300 triệu tỷ USD, trong đó nợ công của Mỹ đã vượt qua 34 triệu tỷ USD, và thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Trong bối cảnh này, niềm tin của các nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm những cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, trong khi công nghệ blockchain cung cấp các đặc điểm không cần tin cậy, không biên giới và chi phí thấp, khiến việc chuyển đổi tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Hơn nữa, trong môi trường lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa tăng vọt, các token vàng (như PAXG, XAUT) cũng trở thành tài sản phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã làm tăng nhu cầu của các nhà đầu tư đối với tài sản phòng ngừa rủi ro, trong khi sự đổi mới trong lĩnh vực RWA cho phép những tài sản này dễ dàng tiếp cận thị trường tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.

Môi trường thanh khoản: Chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường

RWA 赛道 nhanh chóng phát triển, không thể tách rời khỏi sự thay đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Từ năm 2022-2023, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện tăng lãi suất mạnh mẽ, dẫn đến sự siết chặt thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, từ năm 2024, với áp lực lạm phát giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào giai đoạn cuối của việc tăng lãi suất, thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, điều này tạo ra động lực lớn cho RWA 赛道.

Trước hết, sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với các tài sản có thu nhập ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao trong năm 2021-2022, nhưng hiện tại các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các sản phẩm có thu nhập thấp rủi ro và có thể dự đoán được, trong khi lĩnh vực RWA chính là cung cấp giải pháp này. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân cho phép các nhà đầu tư tận hưởng các mô hình thu nhập ổn định và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến RWA bùng nổ vào năm 2024.

Thứ hai, từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua ETF giao ngay vào năm 2024, với việc vốn của các tổ chức tiếp tục chảy vào, khiến quỹ tiền tệ toàn bộ thị trường tiền điện tử tăng lên, và những nguồn vốn này ngoài BTC cũng cần tìm kiếm những mục tiêu đầu tư ổn định hơn. Tài sản RWA do liên kết sâu với thị trường tài chính truyền thống, trở thành hướng phân bổ quan trọng của vốn tổ chức. Ví dụ, các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và đã cho ra mắt các sản phẩm đầu tư liên quan, điều này sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA.

Ngoài ra, với việc lãi suất DeFi giảm, lợi thế về tỷ suất lợi nhuận của RWA ngày càng rõ rệt. Trong giai đoạn 2021-2022, tỷ suất lợi nhuận của hệ sinh thái DeFi thường đạt trên 10%, nhưng trong năm 2024, tỷ suất lợi nhuận của stablecoin từ hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn 2%-4%, trong khi tỷ suất lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ Mỹ trong lĩnh vực RWA vẫn duy trì trên 5%, điều này khiến tài sản RWA trở thành trụ cột lợi nhuận mới của DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.

Xu hướng chính sách và quy định: Tiến trình tuân thủ trong lĩnh vực RWA

Trong quá trình phát triển của ngành mã hóa, vấn đề quản lý luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, trong khi sự trỗi dậy của RWA là do nó có tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có thể đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia đang dần chấp nhận mô hình đổi mới tài sản mã hóa và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển hệ sinh thái RWA thông qua khung pháp lý.

Đầu tiên, SEC và CFTC của Mỹ đã tiến hành nghiên cứu về token hóa chứng khoán, token hóa trái phiếu và các lĩnh vực khác, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản token hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã được SEC công nhận, có khả năng phát hành token chứng khoán dựa trên blockchain, điều này cung cấp một ví dụ tốt về việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA. Thứ hai, châu Âu, Nhật Bản, Singapore và các nơi khác có thái độ tương đối cởi mở đối với lĩnh vực RWA. Ví dụ, SIX Digital Exchange (SDX) của Thụy Sĩ và Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) của Đức đều đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, trong khi chính phủ Singapore cũng tích cực thúc đẩy phát triển tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách tích cực này khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.

Sự tham gia của các tổ chức và việc nâng cao độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi

Ngoài kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý, sự tham gia của các tổ chức và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố thúc đẩy quan trọng cho sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu quan tâm đến sự kết hợp giữa DeFi và TradFi, nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng, quỹ phòng hộ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Trong khi đó, hệ sinh thái DeFi cũng dần chuyển từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "lợi nhuận ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA chính là người hưởng lợi chính từ xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi (như MakerDAO, Aave, Maple Finance) đang kết hợp sâu sắc với tài sản RWA, điều này làm cho sự phát triển của lĩnh vực RWA trở nên bền vững hơn.

Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường, mà còn là sản phẩm của sự tác động chung của kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự tiến hóa của hệ sinh thái DeFi. Dưới tác động của những yếu tố kích thích này, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.

Phân loại chính và phân tích các dự án cốt lõi trong lĩnh vực RWA

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng, đường đua RWA đang nổi lên như một xu hướng lớn. Mục tiêu cốt lõi của đường đua RWA là đưa các tài sản trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như