Phân tích thị trường thế chấp ETH đằng sau sự giảm TVL của frxETH

Gần đây, là một trong những sản phẩm phái sinh thế chấp ETH có lợi suất cao nhất (LSD), frxETH do Frax Finance phát hành đã chứng kiến tổng lượng khóa khoảng 100,000 ETH trong 3 tháng qua (TVL) giảm. Bài viết này sẽ khám phá tình trạng hiện tại của thị trường thế chấp ETH cạnh tranh gay gắt, cùng với những yếu tố sâu xa phản ánh từ Frax Finance.

Giới thiệu về frxETH

frxETH là đồng stablecoin Ethereum được phát hành bởi Frax Finance, được tạo ra thông qua việc thế chấp trực tiếp ETH. Nó sử dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), đặc điểm này giúp nó trở thành một trong những sản phẩm ETH LSD có lợi suất cao nhất hiện nay. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, lợi suất của sfrxETH đã cao hơn đáng kể so với các sản phẩm tương tự, chẳng hạn như cao hơn 24% so với stETH và cao hơn 40% so với rETH.

Nguyên nhân giảm TVL

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận cao, TVL của frxETH vẫn giảm mạnh. Nguyên nhân chính là ảnh hưởng của cơn sốt tái thế chấp đến thị trường LSD. Một nền tảng tái thế chấp đã cung cấp điểm thưởng cho người dùng khóa ETH, thu hút một lượng lớn vốn vào. Dữ liệu cho thấy thời điểm nền tảng này mở cửa gửi tiền trùng khớp với thời điểm TVL của frxETH đạt đỉnh.

Sự cân bằng lợi nhuận giữa frxETH và sfrxETH

Frax Finance cung cấp cho người dùng frxETH hai con đường sinh lợi:

1. Gửi frxETH vào bể thanh khoản frxETH/ETH của một DEX, nhận lợi nhuận LP.
2. Đặt frxETH lại làm sfrxETH, nhận được lợi nhuận thế chấp và lợi nhuận bổ sung.

Hai lựa chọn này sẽ tạo ra sự cân bằng động thông qua sự khác biệt về tỷ suất sinh lợi, khiến tỷ suất sinh lợi của hai phương thức duy trì ở mức gần nhau. Tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ suất sinh lợi của bể thanh khoản frxETH/ETH trên một DEX nào đó là 2,72%, trong khi tỷ suất sinh lợi của sfrxETH là 3,42%.

Cạnh tranh trên thị trường LSD

Trong cuộc cạnh tranh LSD, điểm số thuộc về các biện pháp khuyến khích tạm thời, được sử dụng để thu hút nhà đầu tư tham gia vào dự án. Tuy nhiên, chiến lược này không bền vững, điểm số cuối cùng sẽ được chuyển đổi thành tài sản khác, dẫn đến việc người dùng rời bỏ.

Công nghệ thế chấp lại bản thân có sức hấp dẫn, có thể mang lại lợi nhuận bổ sung cho người dùng. Frax Finance dự định cung cấp dịch vụ thế chấp lại gốc trực tiếp trong frxETH v2. Việc dự án có thể thiết kế hệ thống khuyến khích phù hợp hay không sẽ quyết định tính bền vững của dịch vụ.

Kế hoạch tương lai của Frax Finance

Frax Finance đang phát triển mạng L2 mới Fraxtal và ra mắt chương trình khuyến khích không gian khối Flox. Fraxtal là một blockchain Rollup mô-đun với các đặc điểm sau:

• Tính tương thích EVM
• Kiến trúc Rollup mô-đun hóa
• Biện pháp khuyến khích không gian khối(Flox)
• Sử dụng frxETH làm token thanh toán Gas

frxETH v2 sẽ giới thiệu các tính năng mới sau:

• Người xác thực phi tập trung
• Tăng cường hiệu quả vốn của nút
• Khuyến khích hiệu suất nhà điều hành nút

Ngoài ra, Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, việc đốt frxETH có thể cải thiện tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của sfrxETH.

Tóm lại, mặc dù hiện tại đang đối mặt với những thách thức, frxETH vẫn có tiềm năng chiếm lĩnh vị trí quan trọng trong thị trường thế chấp thanh khoản của Ethereum. Sự phát triển trong tương lai của nó đáng được theo dõi liên tục.