Quy định về Stablecoin tại Hồng Kông: Xây dựng nền tảng pháp lý cho tài chính số
Vào tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin Hồng Kông", đánh dấu một kỷ nguyên mới trong việc quản lý tài chính số. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho việc phát hành và vận hành stablecoin gắn với tiền pháp định (FRS) tại Hồng Kông. Động thái này thể hiện quyết tâm của Hồng Kông trong việc xây dựng một trung tâm tài sản ảo tuân thủ và tiên phong, đặt nền tảng pháp lý cho thế hệ tài chính có thể lập trình tiếp theo.
Cơ sở hạ tầng pháp lý
Các quy định đã xây dựng một hệ thống ngữ nghĩa hoàn chỉnh về giá trị số. Stablecoin được định nghĩa là công cụ có sự bảo đảm bằng mật mã, được sử dụng như là phương tiện lưu trữ giá trị hoặc trao đổi, và hoạt động trên nền tảng công nghệ sổ cái phân tán (DLT). "Stablecoin cụ thể" thì chỉ định nghĩa các đồng tiền được neo vào tiền tệ chính thức hoặc các đơn vị khác được chấp thuận bởi cơ quan quản lý tài chính.
Các hoạt động được quản lý có phạm vi rộng, bao gồm phát hành, mua lại, tiếp thị, tham gia vận hành, thậm chí là hành vi gián tiếp khuyến khích cư dân Hồng Kông tham gia. Định nghĩa toàn diện này tối đa hóa việc giảm thiểu khoảng trống cho việc khai thác quy định.
Nguyên tắc hỗ trợ tiền pháp định là cốt lõi của quy định. Bất kỳ "stabilcoin cụ thể nào" cũng phải có thể được đổi hoàn toàn bằng tiền pháp định mà nó được neo, đặc biệt là Đô la Hồng Kông. Cơ quan tiền tệ yêu cầu tài sản dự trữ phải là tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản, và được định giá bằng cùng loại tiền pháp định mà stabilcoin được neo, nhằm phòng ngừa rủi ro sai lệch tiền tệ và lây lan biến động thị trường.
Các quy định rõ ràng cấm sử dụng tài sản có độ biến động cao hoặc thanh khoản thấp làm cơ sở neo, chẳng hạn như token bất động sản, danh mục hàng hóa hoặc chỉ số tài sản hỗn hợp. Hành động này hiệu quả trong việc ngăn chặn sự khai thác quy định, thể hiện sự ưu tiên của Hồng Kông đối với sự ổn định tài chính.
Khung cấp phép
Quy định đã giới thiệu một hệ thống cấp phép thận trọng toàn diện, nhấn mạnh tầm quan trọng hệ thống của các nhà phát hành Stablecoin. Các yêu cầu chính bao gồm:
Vốn thực góp tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông
Duy trì tài sản dự trữ chất lượng cao và thanh khoản tương ứng 1:1 với stablecoin.
Tài sản dự trữ cần được đặt trong quỹ tín thác hoặc cơ chế đóng kín tương tự.
Thiết lập cơ chế đảm bảo thực hiện yêu cầu hoàn trả theo mệnh giá ngay lập tức
Người nắm giữ cổ phần, giám đốc, nhân viên quản lý cần được sự chấp thuận của Cơ quan Quản lý Tiền tệ và liên tục đáp ứng tiêu chuẩn "người phù hợp".
Người được cấp phép phải liên tục thực hiện các nghĩa vụ liên quan, bao gồm nộp phí hàng năm, báo cáo thay đổi lớn và báo cáo tuân thủ hàng năm.
Thư ký tài chính cho phép các nhà phát hành không có giấy phép cung cấp stablecoin không được quản lý cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, giữ lại một số không gian thực tiễn nhất định.
Quyền hạn quản lý và công cụ thi hành pháp luật
Ngân hàng Trung ương được cấp công cụ quản lý mạnh mẽ:
Quyền điều tra: có thể yêu cầu tài liệu, kiểm tra hiện trường và yêu cầu tuyên thệ khai báo
Cơ chế trừng phạt đa tầng: bao gồm phạt tiền, thu hồi giấy phép, cảnh báo công khai, lệnh tịch thu, v.v.
Can thiệp quản lý: có thể chỉ định người quản lý hợp pháp tiếp quản những người nắm giữ giấy phép gặp khó khăn trong kinh doanh.
"Tòa án ổn định đồng tiền" độc lập chịu trách nhiệm xem xét lại tư pháp
Hành vi bị cấm và trách nhiệm hình sự
Các quy định nêu rõ những hoạt động mà các bên tham gia thị trường không được phép thực hiện, bao gồm:
Kinh doanh không giấy phép
Phát hành bất hợp pháp các loại Stablecoin cụ thể
Quảng cáo vi phạm
Hành vi lừa đảo và gian dối
Hành vi dụ dỗ
Các hành vi này đều cấu thành tội phạm hình sự, bất kể việc chúng có được thực hiện ở Hồng Kông hay không, chỉ cần hướng tới thị trường Hồng Kông thì đều vi phạm.
Sắp xếp chuyển tiếp
Quy định có thời gian chuyển tiếp có giới hạn. Những nhà phát hành stablecoin đã hoạt động thực chất trước khi quy định có hiệu lực, nếu nộp đơn xin cấp phép trong ba tháng đầu tiên, có thể tiếp tục hoạt động trong sáu tháng. Những ai không được cấp phép phải rút khỏi thị trường theo luật hoặc hoàn thành quy trình cấp phép.
So sánh quốc tế
So với các quy định liên quan của Liên minh Châu Âu, Singapore và Hoa Kỳ, quy định của Hong Kong thể hiện sự lựa chọn quản lý độc đáo:
Hoàn lại giá trị danh nghĩa ngay lập tức bắt buộc
Giới thiệu cơ chế quản lý hợp pháp
Yêu cầu quản lý tương tự như ngân hàng truyền thống
Những khác biệt này thể hiện chiến lược ưu tiên tính ổn định và neo giá vào tiền pháp định của Hồng Kông.
Sự khác biệt giữa token hóa tài sản vật lý
Các quy định về stablecoin không cung cấp sự công nhận pháp lý trực tiếp cho các dự án token hóa tài sản thực (RWA). RWA liên quan đến việc chuyển đổi tài sản trong nước thành dạng token, đối mặt với thách thức chuyển nhượng tài sản xuyên biên giới, hạn chế QFII và các thách thức khác. Việc nhận được giấy phép stablecoin không đồng nghĩa với việc có thể hợp pháp tham gia vào hoạt động RWA.
Ảnh hưởng thực tế
Quy định mới sẽ thay đổi căn bản cách thức hoạt động của các doanh nghiệp tài sản ảo tại Hồng Kông:
Nhà phát hành phải đối mặt với ngưỡng cao hơn và yêu cầu tuân thủ.
Các ngân hàng và tổ chức tín thác có thể phát triển dịch vụ mới
Nhà đầu tư nhận được sự bảo vệ mạnh mẽ hơn, nhưng lựa chọn ban đầu có thể bị giảm.
Các nền tảng toàn cầu cần xây dựng chiến lược tuân thủ riêng.
Các nhà phát triển phải ưu tiên tính tuân thủ
Kết luận
Quy định về stablecoin tại Hong Kong là một quyết định chiến lược, nhằm đưa tài chính tiền điện tử vào hệ thống trách nhiệm thể chế. Nó gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến toàn cầu: tài chính kỹ thuật số phải hoạt động trong khuôn khổ pháp lý. Các bên tham gia thị trường nên chuẩn bị cho việc kiểm toán nghiêm ngặt, kiểm tra dự trữ và đối thoại giám sát liên tục.
Tuy nhiên, sự đồng hành giữa tiền tệ có thể lập trình và kinh tế pháp trị, sự cân bằng giữa công nghệ phi tập trung và quản lý tập trung, cũng như việc xây dựng niềm tin của công chúng đối với đổi mới tiền điện tử vẫn còn nhiều vấn đề sâu sắc cần giải quyết. Những thách thức này làm nổi bật lập trường cốt lõi của Hồng Kông: sự tiến triển của tài chính chủ yếu nằm ở chủ quyền, sự ổn định và tính toàn vẹn hệ thống, chứ không chỉ đơn thuần là theo đuổi tốc độ. Chỉ khi nào niềm tin được xây dựng thông qua quản lý thì đổi mới mới có thể thành công thực sự.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Quy định về stablecoin của Hồng Kông sẽ có hiệu lực vào tháng 8 năm 2025, tạo nền tảng pháp lý cho tài chính kỹ thuật số.
Quy định về Stablecoin tại Hồng Kông: Xây dựng nền tảng pháp lý cho tài chính số
Vào tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin Hồng Kông", đánh dấu một kỷ nguyên mới trong việc quản lý tài chính số. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho việc phát hành và vận hành stablecoin gắn với tiền pháp định (FRS) tại Hồng Kông. Động thái này thể hiện quyết tâm của Hồng Kông trong việc xây dựng một trung tâm tài sản ảo tuân thủ và tiên phong, đặt nền tảng pháp lý cho thế hệ tài chính có thể lập trình tiếp theo.
Cơ sở hạ tầng pháp lý
Các quy định đã xây dựng một hệ thống ngữ nghĩa hoàn chỉnh về giá trị số. Stablecoin được định nghĩa là công cụ có sự bảo đảm bằng mật mã, được sử dụng như là phương tiện lưu trữ giá trị hoặc trao đổi, và hoạt động trên nền tảng công nghệ sổ cái phân tán (DLT). "Stablecoin cụ thể" thì chỉ định nghĩa các đồng tiền được neo vào tiền tệ chính thức hoặc các đơn vị khác được chấp thuận bởi cơ quan quản lý tài chính.
Các hoạt động được quản lý có phạm vi rộng, bao gồm phát hành, mua lại, tiếp thị, tham gia vận hành, thậm chí là hành vi gián tiếp khuyến khích cư dân Hồng Kông tham gia. Định nghĩa toàn diện này tối đa hóa việc giảm thiểu khoảng trống cho việc khai thác quy định.
Nguyên tắc hỗ trợ tiền pháp định là cốt lõi của quy định. Bất kỳ "stabilcoin cụ thể nào" cũng phải có thể được đổi hoàn toàn bằng tiền pháp định mà nó được neo, đặc biệt là Đô la Hồng Kông. Cơ quan tiền tệ yêu cầu tài sản dự trữ phải là tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản, và được định giá bằng cùng loại tiền pháp định mà stabilcoin được neo, nhằm phòng ngừa rủi ro sai lệch tiền tệ và lây lan biến động thị trường.
Các quy định rõ ràng cấm sử dụng tài sản có độ biến động cao hoặc thanh khoản thấp làm cơ sở neo, chẳng hạn như token bất động sản, danh mục hàng hóa hoặc chỉ số tài sản hỗn hợp. Hành động này hiệu quả trong việc ngăn chặn sự khai thác quy định, thể hiện sự ưu tiên của Hồng Kông đối với sự ổn định tài chính.
Khung cấp phép
Quy định đã giới thiệu một hệ thống cấp phép thận trọng toàn diện, nhấn mạnh tầm quan trọng hệ thống của các nhà phát hành Stablecoin. Các yêu cầu chính bao gồm:
Người được cấp phép phải liên tục thực hiện các nghĩa vụ liên quan, bao gồm nộp phí hàng năm, báo cáo thay đổi lớn và báo cáo tuân thủ hàng năm.
Thư ký tài chính cho phép các nhà phát hành không có giấy phép cung cấp stablecoin không được quản lý cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, giữ lại một số không gian thực tiễn nhất định.
Quyền hạn quản lý và công cụ thi hành pháp luật
Ngân hàng Trung ương được cấp công cụ quản lý mạnh mẽ:
Hành vi bị cấm và trách nhiệm hình sự
Các quy định nêu rõ những hoạt động mà các bên tham gia thị trường không được phép thực hiện, bao gồm:
Các hành vi này đều cấu thành tội phạm hình sự, bất kể việc chúng có được thực hiện ở Hồng Kông hay không, chỉ cần hướng tới thị trường Hồng Kông thì đều vi phạm.
Sắp xếp chuyển tiếp
Quy định có thời gian chuyển tiếp có giới hạn. Những nhà phát hành stablecoin đã hoạt động thực chất trước khi quy định có hiệu lực, nếu nộp đơn xin cấp phép trong ba tháng đầu tiên, có thể tiếp tục hoạt động trong sáu tháng. Những ai không được cấp phép phải rút khỏi thị trường theo luật hoặc hoàn thành quy trình cấp phép.
So sánh quốc tế
So với các quy định liên quan của Liên minh Châu Âu, Singapore và Hoa Kỳ, quy định của Hong Kong thể hiện sự lựa chọn quản lý độc đáo:
Những khác biệt này thể hiện chiến lược ưu tiên tính ổn định và neo giá vào tiền pháp định của Hồng Kông.
Sự khác biệt giữa token hóa tài sản vật lý
Các quy định về stablecoin không cung cấp sự công nhận pháp lý trực tiếp cho các dự án token hóa tài sản thực (RWA). RWA liên quan đến việc chuyển đổi tài sản trong nước thành dạng token, đối mặt với thách thức chuyển nhượng tài sản xuyên biên giới, hạn chế QFII và các thách thức khác. Việc nhận được giấy phép stablecoin không đồng nghĩa với việc có thể hợp pháp tham gia vào hoạt động RWA.
Ảnh hưởng thực tế
Quy định mới sẽ thay đổi căn bản cách thức hoạt động của các doanh nghiệp tài sản ảo tại Hồng Kông:
Kết luận
Quy định về stablecoin tại Hong Kong là một quyết định chiến lược, nhằm đưa tài chính tiền điện tử vào hệ thống trách nhiệm thể chế. Nó gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến toàn cầu: tài chính kỹ thuật số phải hoạt động trong khuôn khổ pháp lý. Các bên tham gia thị trường nên chuẩn bị cho việc kiểm toán nghiêm ngặt, kiểm tra dự trữ và đối thoại giám sát liên tục.
Tuy nhiên, sự đồng hành giữa tiền tệ có thể lập trình và kinh tế pháp trị, sự cân bằng giữa công nghệ phi tập trung và quản lý tập trung, cũng như việc xây dựng niềm tin của công chúng đối với đổi mới tiền điện tử vẫn còn nhiều vấn đề sâu sắc cần giải quyết. Những thách thức này làm nổi bật lập trường cốt lõi của Hồng Kông: sự tiến triển của tài chính chủ yếu nằm ở chủ quyền, sự ổn định và tính toàn vẹn hệ thống, chứ không chỉ đơn thuần là theo đuổi tốc độ. Chỉ khi nào niềm tin được xây dựng thông qua quản lý thì đổi mới mới có thể thành công thực sự.