Sự thông qua của Dự thảo Quy định về Stablecoin tại Hồng Kông và ảnh hưởng của nó

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hong Kong đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi đối với stablecoin pháp định. Luật pháp này đã cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hong Kong, đạt được sự cân bằng giữa thúc đẩy đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, ảnh hưởng sâu sắc đến sự phát triển của ngành tiền ảo tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục.

Một, tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Hong Kong

(1) Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo bằng tài sản dự trữ 1:1 và quyền hoàn trả vô điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tích cực tham gia, tăng tốc phát triển và ứng dụng đồng ổn định HKD. Việc ra mắt đồng ổn định HKD không chỉ có thể nâng cao khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, tiếp thêm sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, đồng ổn định HKD có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, từ đó củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính ở châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính quyền Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Dự luật cung cấp cho các nhà phát hành Stablecoin một con đường tuân thủ rõ ràng, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Nhiều doanh nghiệp đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox" quy định này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong môi trường có kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các startup, đồng thời tạo không gian cho việc cải tiến công nghệ.

Stablecoin như một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hong Kong đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, giải quyết và tài chính chuỗi cung ứng, nhằm xây dựng một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hong Kong.

(Ba) Tăng cường sự tự tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng niềm tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), từ đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp sự bảo đảm an toàn cao hơn cho các nhà đầu tư. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại không điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả nguy cơ mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung pháp lý ở Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền điện tử toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã tiên phong trong việc cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mẫu của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư ở Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin đồng Đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đồng Đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở Châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và việc xây dựng Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau. Chẳng hạn, stablecoin đồng Đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Trung Quốc đại lục

（一）để cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho đất liền

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch tiền điện tử và ICO, nhưng lại có thái độ cởi mở với công nghệ blockchain. Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung quản lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một điểm tương đồng nhất định với các mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" của Hồng Kông đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền tệ số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, với vai trò là cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế về quy định đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin liên kết với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

(Hai) Thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (chẳng hạn như stablecoin gắn với HKD hoặc RMB). Mặc dù hiện tại quy định về stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin HKD, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo ra khả năng cho việc khám phá stablecoin RMB. Hồng Kông, với vai trò là trung tâm offshore cho RMB, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, phù hợp để thử nghiệm stablecoin RMB. Nếu stablecoin RMB thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng RMB trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của RMB.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nước, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với Nhân dân tệ bằng cách sử dụng Hồng Kông, để phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của Nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nước công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ giữa Khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng cho việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain tại Trung Quốc đại lục. Dự luật về stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của Vùng vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài chính thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông để gia nhập thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành Stablecoin tại Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở Đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, Stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh Lớn để giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái fintech tại Vùng Vịnh Lớn.

(b) Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền điện tử, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp nội địa tăng tốc nghiên cứu và phát triển cũng như ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo công nghệ cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Xu hướng và Triển vọng Tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một phòng thí nghiệm toàn cầu cho các Stablecoin không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp kinh nghiệm cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, những kinh nghiệm thành công của Hong Kong có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần dần nới lỏng các hạn chế đối với tài sản ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hong Kong, nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, sự hợp tác giữa Hong Kong và đại lục trong lĩnh vực công nghệ tài chính sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Khu vực Vịnh lớn Quảng Châu-Hồng Kông-Macao, hình thành một mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ giữa khu vực Vịnh Đại Hương Cảng và sự kích thích gián tiếp trong việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và sự hợp tác với đại lục càng sâu sắc hơn, cả hai bên sẽ chiếm lĩnh vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.