Phân tích ảnh hưởng của việc Hồng Kông thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đối với ngành Tiền ảo Trung Quốc

Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hong Kong đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn diện đối với Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Biện pháp này không chỉ cung cấp khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền ảo của Hong Kong mà còn mang lại ảnh hưởng sâu sắc đến sự phát triển của ngành công nghiệp tiền ảo tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Bài viết này phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai góc độ của Hong Kong và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, ảnh hưởng của ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hong Kong

（一）Tăng cường vị trí trung tâm tài sản số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Luật này đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với người phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và quyền rút tiền không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho doanh nghiệp stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và mở đơn xin cấp giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, tăng tốc phát triển và ứng dụng stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính của châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Dự luật cung cấp cho các nhà phát hành Stablecoin một lộ trình tuân thủ rõ ràng, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, một tập đoàn thương mại điện tử lớn đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox quy định" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong một môi trường có kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời tạo không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Stablecoin là thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tham vấn công chúng vào năm 2023, và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, thể hiện sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích thêm việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, giải quyết, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

（ba） Nâng cao niềm tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với cuộc khủng hoảng niềm tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả thông qua việc thiết lập một hệ thống quản lý quy định toàn diện cho Stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML). Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững trong mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo đảm an toàn cao hơn. Ví dụ, yêu cầu về tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại không điều kiện có thể hiệu quả ngăn chặn rủi ro mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khuôn khổ quản lý của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự quan tâm của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Ví dụ, một ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người đi tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin HKD. Việc ra mắt stablecoin HKD sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Vùng Vịnh lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau. Ví dụ, stablecoin HKD có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（Một）cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho nội địa

Thái độ của đất liền Trung Quốc đối với tiền ảo khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng giữ thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hong Kong đã cung cấp cho đất liền một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung pháp lý của Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điểm này có sự tương đồng nhất định với mục tiêu chính sách của đất liền trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, và mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, như một cây cầu giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với Stablecoin và các tài sản ảo khác trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn liền với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (chẳng hạn như stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo ra khả năng cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất thích hợp để thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và giải quyết toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khuôn khổ quản lý stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp một kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp đại lục, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hồng Kông, nhằm phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp đại lục các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính của khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hong Kong-Macao

Khu vực Vịnh Đại Hùng (粤港澳大湾区) là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác của công nghệ tài chính trong khu vực Vịnh Đại Hùng. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong khu vực Vịnh Đại Hùng. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong khu vực Vịnh Đại Hùng, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ nội địa thông qua Hồng Kông để vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin tại Hong Kong có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở lục địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Chẳng hạn, stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng trong Vùng Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác liên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính trong Vùng Vịnh lớn.

（bốn）kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc thương mại hóa công nghệ blockchain, có thể gián tiếp thúc đẩy các doanh nghiệp nội địa tăng tốc phát triển và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" của stablecoin Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo công nghệ cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Xu hướng tương lai

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp một bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần nới lỏng các hạn chế đối với Tiền ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường năng lực cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ tiếp tục sâu sắc hóa trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Châu - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành một điển hình về phát triển phối hợp trong khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đến ngành Tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, luật này củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp một tham khảo cho đại lục, thúc đẩy sự quốc tế hóa của đồng Nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác trong lĩnh vực công nghệ tài chính của khu vực Vịnh lớn Quảng Châu-Hồng Kông-Ma Cao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường Stablecoin tại Hồng Kông và sự hợp tác sâu hơn với đại lục, cả hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.