加密市場周觀：美中關稅緩和超預期，美股飆升，降息或將重啓

美中在瑞士的首次接觸取得重大成果，標志着關稅戰第三階段取得顯著進展。

美股和加密市場迅速消除了關稅戰的負面影響，清除速度和幅度都超出預期。

市場交易者開始採用新的交易範式——關注美國經濟與就業是否會出現衰退，以及聯準會何時重啓降息。

本週公布的通脹和就業數據顯示通脹繼續下行，就業暫時保持穩定，關稅衝擊低於預期。

這些超預期數據輸入新的交易框架後，推動美股指本週大幅漲，而黃金則大幅下跌。

聯準會主席本週發表重要講話，提及重新審視"貨幣政策框架"，可能加速降息週期的重啓。然而，一家評級機構將美國國債評級從Aaa下調至Aa1，再次凸顯美國長期債務危機的陰影依然存在。

政策、宏觀金融及經濟數據

5月12日，關稅戰這一過去數月金融市場的最大變量發生重大轉折。美中在瑞士會晤後宣布了爲期90天的臨時關稅減讓協議。美國將對中國商品的關稅從最高145%下調至30%，中國則將對美國商品的關稅從最高125%下調至10%，並暫停或取消自4月以來實施的非關稅反制措施。

此前，關稅戰已進入第三階段。美中此次初步協議意味着第三階段取得重大進展。結合後續信息，我們傾向於判斷關稅戰的影響正逐步減弱，短期內可能不會對全球經濟造成超預期衝擊。

這可能是美股交易者全周做多，迅速推高三大股指的主要原因。整周來看，納指、標普500和道瓊斯指數分別漲7.15%、5.27%和3.41%，均實現4周連漲。如果降息預期提升，短期內可能突破歷史高點。

本週美國發布的4月CPI數據顯示，季調CPI月率爲2.3%，低於預期，實現3月連降。就業數據方面，首次申請失業金人數爲22.9萬，符合預期。反映企業趨勢的PPI爲2.4%，略低於預期。多項數據綜合表明，關稅戰尚未對消費產生實質性影響，隨着通脹下行，重啓降息正成爲最佳選擇。

聯準會主席在本週的演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架（以2%平均通脹目標爲核心，允許通脹適度超調以支持就業）在當前經濟環境下已不完全適用。他提到，頻繁的供給衝擊使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。聯準會可能會根據更短時間甚至單月的CPI數據來採取行動，這將提高其應對政策調整所導致數據波動的靈活性。按新框架，目前的CPI數據已非常接近降息要求。

聯準會重新審視貨幣政策框架背後可能還有更深層次的原因，即美債問題。隨着美股漲，本週2年期和10年期美債收益率再次反彈至4.0140和4.4840的高位。

據分析，美國今年新增1.9萬億美元債務，今年到期置換規模可能達9.2萬億，其中6月份高達6.5萬億。如不盡快啓動降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣難題。巨額債務將持續困擾美國政府，成爲影響其政治、經濟、金融政策的關鍵因素。我們判斷，聯準會調整貨幣框架的根本原因是債務及其引發的潛在危機。

5月16日，一家評級機構將美國政府的長期發行人和高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1。這是該機構自1917年以來首次下調美國國債評級，也標志着美國失去了三大評級機構的最高信用評級。

債務問題成爲中長期影響美國利率和金融市場穩定的重要指標。

加密市場

比特幣此前已領先美股完成對關稅戰的定價清除，本週在美股大幅漲後大部分時間維持高位盤整，直到周日突然拉升至106692.97美元，最終全周上漲2.24%。

技術指標上，全周運行於"第一上升趨勢線"之上，接近"特朗普底"上沿。超買指標得到一定修復。成交量與上周相近。

資金進出

本週全市場保持了相對強勁的資金流入，兩個通道共流入25.27億美元，其中穩定幣18.80億，BTC ETF和ETH ETF合計6.47億美元。

值得注意的是，近4周ETF通道資金流入呈現下降趨勢。

場內借貸資金處於擴張階段。合約市場處於本輪行情的二次擴張階段。

拋壓與拋售

重返10萬美元後，部分抄底資金進行了止盈操作。隨着流動性恢復，一些長期持有者進行了少量拋售。總體來看，"長手減持短手增持"的階段尚未完全展開，經歷更多考驗的長期買家仍在期待更高價格。

從減持規模來看，本週流入交易所的BTC爲127226枚，連續4周下降，流出交易所的規模達到27965枚，爲今年以來最高。拋售規模減少，購買規模增加，在外部條件具備時往往預示着後市價格可能快速漲。

週期指標

根據某指標數據，BTC週期指標爲0.875，處於上升期。