穩定幣生態的新階段:從發行到分銷的價值轉移

穩定幣已從實驗性產品發展成爲不可或缺的金融工具,其產品市場契合度毋庸置疑。目前,穩定幣總供應量達2400億美元,年交易量高達3.1萬億美元。但這些數字背後存在一些誤導性信息。

穩定幣正進入一個新的發展階段,單靠發行量和流動性不足以帶來持續增長。價值獲取正從發行方向分銷商轉移。分銷商將穩定幣整合到實際用例中的錢包、交易所和應用程序,他們掌控着用戶關係,塑造着用戶體驗,並越來越多地決定哪些穩定幣能夠獲得關注。

Circle最近的IPO文件顯示,它向Coinbase等合作夥伴支付了近9億美元用於整合和推廣USDC,超過其2023年總收入的一半。這表明發行方正在支付分銷商,而非相反。

隨着穩定幣的普及,新型基礎設施正在湧現,旨在實現可編程性、合規性和價值共享。下一代穩定幣包含可編程功能,例如勾稽能力、合規規則和條件轉移。這些功能使穩定幣能夠充當應用感知資產,無需鏈下協議即可自動將價值路由至商家、開發者、流動性提供商或關聯公司。

目前穩定幣的使用主要集中在三個環境中:中心化交易所、DeFi協議和MEV。這三類地址合計佔穩定幣總供應量的38%,交易量佔總交易量的63%。未標記地址佔據了剩餘供應量和交易量的大部分。

在DeFi領域,穩定幣應用在以下幾個關鍵領域:DEX資金池、借貸市場、資產抵押債權以及永續合約等。每個領域對穩定幣的使用方式都有所不同,這會影響用戶行爲和協議層的經濟效益。

值得注意的是,MEV機器人通過重新排序交易來獲取價值,其高頻行爲導致鏈上交易量佔比過高,且通常重復使用相同的資金。MEV驅動的活動佔穩定幣總交易量的31%,但佔總供應量不到1%。

未歸屬錢包佔穩定幣總供應量的54%,佔總交易量的35%。這些錢包的構成包括散戶用戶、身分不明的機構、初創企業和中小企業、休眠或被動持有者以及尚未歸類的智能合約。一些最有前景的用例正在湧現,包括P2P匯款、初創企業金庫管理、通脹經濟體中個人的美元儲蓄、跨境B2B支付、電子商務和商家結算以及遊戲內經濟。

穩定幣生態系統已進入一個新階段,價值將越來越多地流向那些構建應用程序和基礎設施的人。這標志着市場的關鍵成熟,關注點從貨幣本身轉向使貨幣發揮作用的可編程系統。隨着監管框架的完善和用戶友好型應用程序的激增,穩定幣將迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。