Block.one的比特幣金庫：16萬枚BTC背後的財富密碼，如何成就Bullish合規野心？

USDC 發行方 Circle 近日在美股成功掛牌上市，首日股價大漲 168%，募集資金 11 億美元，成爲穩定幣領域的首家上市公司。緊隨其後，Gemini 也提交了 IPO 申請文件。與此同時，市場傳出消息稱另一家較少人關注的交易平台 Bullish 已向監管機構祕密遞交了上市申請。

在加密貨幣交易所這一利潤豐厚的賽道中，Bullish 並非家喻戶曉的品牌，但其實力和背景卻不容小覷。

回顧 2018 年，EOS 項目橫空出世，自稱是以太坊的革命性替代方案。其背後公司 Block.one 借此熱潮開展了一場規模空前的代幣發行，共籌得高達 42 億美元的資金。

然而，隨着 EOS 熱度褪去，Block.one 改弦更張，轉而創立了一個主打合規、面向傳統金融市場的加密貨幣交易平台——Bullish。這一舉動也導致 EOS 社區與其關係破裂。

2021 年 7 月，Bullish 正式上線運營。其初期資金實力相當雄厚：Block.one 投入了 1 億美元現金、16.4 萬枚比特幣（當時價值約 97 億美元）和 2000 萬枚 EOS；外部投資者還追加了 3 億美元，包括多位知名人士如某支付平台聯合創始人、某對沖基金大佬和業內著名投資人等。

由此可見，Bullish 上線之初的總資產規模已超過 100 億美元，堪稱豪華陣容。

Bullish 從一開始就明確定位：規模並非首要目標，而合規才是重中之重。

這是因爲 Bullish 的終極目標並非在加密世界賺取利潤，而是成爲一家能夠順利上市的規範化交易平台。

在正式運營前，Bullish 就與某上市公司達成協議，投資 8.4 億美元收購該公司 9% 的股份，並進行 25 億美元的合並，以此實現曲線上市，降低傳統 IPO 的門檻。

當時有媒體報道，Bullish 的估值高達 90 億美元。

被合並公司的前任 CEO Thomas 現在擔任 Bullish 的 CEO，他擁有非常強的合規背景：曾在某證券交易所擔任首席運營官和總裁，表現出色；與華爾街的巨頭、高管和機構投資者建立了深厚的關係；在監管和資本層面擁有廣泛資源。

值得一提的是，Farley 在 Bullish 對外投資和收購的項目雖然不多，但在幣圈卻頗有分量：包括某比特幣質押協議、再質押協議和區塊鏈媒體等。

可以說，Bullish 是加密貨幣行業中最渴望成爲"華爾街正規軍"的交易平台之一。

然而，理想與現實之間往往存在巨大差距。合規之路比他們預想的要艱難得多。

隨着美國監管態度日益嚴厲，Bullish 原本的合並上市協議在 2022 年就被迫終止，18 個月的上市計劃宣告失敗。Bullish 曾考慮收購某破產交易所以實現快速擴張，但最終未能成行。面對這些挫折，Bullish 被迫尋找新的合規路徑，比如將目光轉向亞洲和歐洲市場。

今年年初，Bullish 成功獲得了香港證監會頒發的 1 類牌照（從事證券交易）和第 7 類牌照（提供自動化交易服務），以及虛擬資產交易平台牌照。此外，Bullish 還獲得了德國聯邦金融監管局 (BaFin) 頒發的加密資產交易和托管所需的許可證。

Bullish 在全球共有約 260 名員工，其中超過一半駐扎在香港，其餘分布在新加坡、美國和直布羅陀等地。

Bullish "志在合規"的另一個明顯表現是：親近某家穩定幣公司，遠離另一家。

在 Bullish 平台上，前幾個交易量最大的穩定幣交易對都是 USDC，而非流通規模更大、歷史更悠久的另一種穩定幣。這背後反映的正是它在監管態度上的明確立場。

近年來，隨着某穩定幣不斷受到美國監管機構的壓力，其市場主導地位開始有所動搖。而另一邊，USDC 作爲由合規公司推出的穩定幣，不僅成功在美股上市，還作爲"穩定幣第一股"受到資本市場的青睞，股價表現優異。憑藉良好的透明度和監管適配性，USDC 的交易量持續飆升。

根據某數據分析公司發布的最新報告，2024 年 USDC 在中心化交易所（CEX）上的交易量明顯上升，僅 3 月就達到 380 億美元，遠高於 2023 年的月均 80 億美元。其中，Bullish 和另一家交易所是 USDC 交易量最大的兩個平台，兩者合計就佔據了約 60% 的市場份額。

如果要用一句話來形容 Bullish 和 EOS 之間的關係，那就是前任與現任。

雖然 Bullish 傳出祕密提交 IPO 申請的消息後，A（原 EOS）的幣價一下上漲了 17%，但事實上，EOS 社區與 Bullish 之間的關係並不融洽，原因在於 Block.one 在拋棄 EOS 之後，轉身就擁抱了 Bullish。

回到 2017 年，公鏈賽道正值黃金時代。Block.one 發布白皮書推出了 EOS，一個宣稱"百萬 TPS、零手續費"的超級公鏈項目，一時間吸引全球投資者蜂擁而至。一年之內，EOS 就通過代幣發行募集了 42 億美元，刷新了行業紀錄，也燃起了一個屬於"以太坊終結者"的幻想。

然而夢想開始得快，崩塌也來得迅速。EOS 主網上線後，用戶很快發現，這條鏈並不如宣傳那般"無敵"。轉帳雖然不用手續費，但要質押 CPU 和 RAM，流程復雜，操作門檻高；節點選舉也不是想象中的"民主治理"，反而很快被大戶和交易所控制，出現了賄選、投票互刷等問題。

但真正使 EOS 加速衰落的，不只是技術問題，更多是來自 Block.one 內部的資源分配問題。

Block.one 原本承諾會拿出 10 億美元支持 EOS 生態，但實際做的事情卻完全相反：大手筆買入美債、囤積 16 萬枚比特幣、投資失敗的社交產品，還把錢用來炒股、買域名......真正用來扶持 EOS 開發者的，少得可憐。

同時，公司內部的權力高度集中，核心高管幾乎全由 Block.one 創始人及其親屬、朋友組成，形成了一個小圈子式的"家族企業"。2020 年後，某知名技術專家宣布離開項目，這也成爲 Block.one 與 EOS 關係徹底分裂的前兆。

而真正引爆 EOS 社區怒火的，是 Bullish 的登場。

2021 年，Block.one 宣布推出加密交易平台 Bullish，並宣稱已完成 100 億美元的融資，投資人名單豪華——有某知名科技公司聯合創始人、華爾街資深玩家等一線資本支持。這家新平台主打合規、穩健，爲機構投資者打造加密金融的"橋梁"。

但這家 Bullish，從技術到品牌，幾乎與 EOS 沒有任何關係——不用 EOS 技術、不接受 EOS 代幣、不承認與 EOS 有關聯，連最基本的感謝都沒有。

對於 EOS 社區來說，這無異於一場公開的背叛：Block.one 利用建立 EOS 而積累的資源，另起爐竈的"新愛"。而 EOS，被徹底留在了原地。

於是，來自 EOS 社區反擊開始了。

2021 年底，社區發起"分叉起義"，試圖切斷 Block.one 的控制。EOS 基金會作爲社區代表出面，開始和 Block.one 談判。但在一個月的時間裏，雙方討論了多種方案，但均未達成一致。最後，EOS 基金會聯合 17 個節點，撤銷 Block.one 的權力地位，將其踢出了 EOS 管理層。2022 年，EOS 網路基金會（ENF）發起法律訴訟，指控其背棄生態承諾；2023 年，社區甚至考慮通過硬分叉方式，把 Block.one 和 Bullish 的資產徹底隔離。

在 EOS 與 Block.one 分家後，EOS 社區爲了當初籌集資金的歸屬權與其進行了長達數年的訴訟，但目前爲止 Block.one 仍擁有資金的所有權和使用權。

所以在很多 EOS 社區人眼中，Bullish 並不是一個"新項目"，而更像是一個背叛的象徵，而這個祕密提交 IPO 申請的 Bullish 始終是那個用他們的理想換來現實的"新歡"——光鮮，卻可恥。

2025 年，EOS 爲了切割過去，正式改名爲 Vaulta，在公鏈基礎上建設 Web3 銀行業務，同時也將代幣 EOS 更名爲 A。

我們都知道的是，早期 Block.one 募集了 42 億美元，成爲加密史上最大規模的融資事件。按理說，這筆資金可以支撐 EOS 長期發展，扶持開發者、推動技術創新，讓生態持續成長。當 EOS 生態開發者哀求資助時，Block.one 卻只甩出了 5 萬美元支票——這筆錢還不夠支付硅谷程序員兩個月的工資。

"42 億美金去哪了？"社區發問。

2019 年 3 月 19 日某高管寫給 Block.one 股東的郵件中披露了部分答案：截至到 2019 年 2 月，Block.one 持有的資產（包括現金和投資出去的資金）一共爲 30 億美元。這 30 億裏，約 22 億美元被投資於美國政府債券。

這筆 42 億美元去了哪？大體上就是三大方向：22 億美元買國債：低風險、穩收益，確保財富保值；16 萬枚比特幣：如今價值超 160 億美元；少量炒股和收購嘗試：如失敗的某銀行投資、購買社交平台域名等。

很多人不知道的是，EOS 母公司 Block.one 是目前持有比特幣數量最多的私企公司，一共擁有 16 萬枚 BTC，比某知名穩定幣公司還多 4 萬個。

按當前價格 109,650 美元計算，這筆 16 萬枚 BTC 價值約 175.44 億美元。也就是說，光是這筆比特幣的增值，Block.one 帳面上就賺了 130 多億美元，大約是當年融資額的 4.18 倍。

從"現金流爲王"的角度上來說，Block.one 今天很成功，甚至可以說是比某知名公司更有"前瞻性"的公司，也是加密史上最賺錢的"項目方"之一。只不過，它不是靠"建成一個偉大的區塊鏈"，而是