多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期

上周，我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級給LSD帶來的影響的報告，主要聚焦以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。本報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,包括BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos等。

BNB Chain

BNB目前的質押率爲15.44%,質押平均年化收益約爲2.84%。其中最大的去中心化質押平台Ankr約佔流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD發展慢的原因主要有:

1. BNB原生DeFi協議收益率普遍高於質押收益率
2. BNB在Binance交易所有多種效用,如手續費折扣、參與Launchpad等
3. 對交易型持有者來說,放在Binance獲取費用折扣或參與DEX的DeFi產品,收益和穩定性都更高

因此,在BNB Chain,LSD的潛力遠小於ETH生態。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%。Cosmos的LSD規模目前較小,如最大的Stride總TVL也才$15M。

Cosmos LSD發展慢的原因包括:

1. 生態內各鏈發展程度不一
2. 高額質押收益率帶來機會成本
3. 空投激勵直接質押而非LSD
4. 21天解鎖期帶來流動性風險

但Cosmos LSD仍有發展前景:

1. Cosmos 2.0升級將提高ATOM價值
2. DeFi基礎設施逐步完善
3. LSD可提供代理投票等治理功能
4. 可解決21天解鎖期的流動性問題
5. ETH生態LSD發展將帶動其他生態

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上APY最高,且stMatic涉及多個高TVL交易對,可能在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。部分早期LSD項目已停止運營,新入局者如Stader或將帶來新發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。由於其特殊技術架構,LSD很難在Cardano生態發展。質押資產不鎖定且可自由使用,無懲罰機制,運營門檻較低。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。其技術架構給LSD帶來一定難度。目前僅有兩個LSD項目,Benqi的sAVAX佔主導地位。

Avalanche的DeFi發展較好,但LSD項目較少,可能與其DeFi格局有關。老項目忙於多鏈發展,新項目多爲單一業務,給純LSD項目帶來競爭壓力。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%。其特色是NPOS機制和平行鏈槽位拍賣。由於眾貸機制的存在,LSD在收益率上吸引力不足。

Lido已暫停Polkadot質押業務,原因包括DeFi生態不發達限制了LSD應用,以及一些市場和運營問題。

Aptos

Aptos的節點質押量佔供應量的82.5%,礦工平均年化收益約7%。雖有多個LSD項目,但多數已停止更新。tAPT和stAPT的持有者數量較高,分別達到45.2K和29.9K。

Aptos和Sui同屬Move生態,Sui主網上線後可能促進Move生態DeFi發展,爲LSD創造更多機會。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢,但多數項目從單鏈起步
2. 多數LSD項目UI和UX體驗有待改善
3. 中心化交易所是不可忽視的因素
4. 新公鏈上線初期LSD項目存在風險,需謹慎選擇
5. LSD已成爲公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲老牌DeFi項目的新增長點
7. 錢包端可能成爲LSD項目重要合作對象

討論

1. LSD除收益外,還應關注質押的正確性、參與治理和維護網路安全
2. LSD市場潛力巨大,僅ETH就有2000多億美元想象空間
3. 其他鏈的LSD有助於提高網路安全性和促進DeFi發展
4. 節點運營商和中心化交易所可能是LSD之戰的最大影響者
5. 非POS網路資產也可能通過治理權設計LSD類產品