私募股權代幣化：打開精英資本圈的新鑰匙

在穩定幣熱潮之外，股權代幣化正成爲市場新的關注焦點。

近期，Web3初創公司Jarsy完成500萬美元Pre-seed融資。他們提出了一個引人注目的問題：爲何頂級私營公司的早期成長紅利只屬於機構和超級富豪？Jarsy的解決方案是利用區塊鏈技術重構參與方式，將未上市公司的私募股權轉化爲資產支持型代幣，讓普通投資者也能以較低門檻參與到SpaceX、Stripe等明星企業的增長中。

這一舉措引發了市場對"私募股權代幣化"話題的廣泛討論。這個原本局限於風險投資和高淨值人羣的另類資產類別，正在通過區塊鏈技術向更廣泛的投資者開放。

私募股權代幣化：資產上鏈的新方向

私募市場長期以來一直是金融領域中最封閉的部分之一。Jarsy創建了一個包含30家頂級未上市公司的指數體系，稱爲"Jarsy 30指數"，用於反映這些Pre-IPO企業的整體表現。該指數涵蓋了如SpaceX、Stripe等備受關注的公司，代表了私募市場中最具潛力和吸引力的部分。

數據顯示，這些公司的回報率相當可觀。從2021年初到2025年第一季度，Jarsy 30指數累計漲81%，遠超同期納斯達克100指數51%的漲幅。即使在2025年第一季度整體市場下行、納指下跌9%的情況下，這些未上市頭部公司仍逆勢漲13%。這不僅體現了這些公司的基本面優勢，也顯示了它們在IPO前的巨大成長空間。

然而，這種"價值捕捉窗口"長期以來只對少數人開放。普通投資者往往難以參與到平均交易規模超過300萬美元、結構復雜且缺乏公開流動性的資產市場中。此外，這些公司的退出路徑並不局限於IPO，並購已成爲更普遍的選擇，這進一步提高了散戶投資者的參與門檻。

"私募股權代幣化"正是爲了打破這種結構性不平等而生。它將原本高門檻、低流動性、復雜不透明的私募權益轉化爲鏈上原生資產，大幅降低了準入門檻，將300萬美元的入場券壓縮到10美元；將復雜的SPV協議簡化爲鏈上智能合約；同時提高了資產流動性，爲原本長期封閉的資產提供了全天候定價的可能性。

將一級市場的"資本盛宴"帶入每個人的數字錢包

Jarsy

Jarsy作爲一個基於區塊鏈的資產代幣化平台，致力於打破傳統金融世界的壁壘，讓原本只有高淨值人羣才能接觸到的Pre-IPO資產成爲全球用戶都可以參與的投資品。他們的目標是消除投資中的資金門檻、地理限制和監管障礙，將金融機會重新分配給大衆。

Jarsy的運作機制直接而有力。平台首先完成目標公司的實際股權收購，然後通過1:1的比例將這部分權益轉化爲鏈上代幣。這不僅是簡單的證券映射，而是經濟權益的實質性轉移。更重要的是，所有代幣的發行總量、流通路徑和持倉信息都在鏈上公開透明，任何用戶都可以實時驗證。這種鏈上可追溯、鏈下有實物的結構，實現了對傳統SPV和基金體系的技術重構。

同時，Jarsy也簡化了散戶參與的流程。平台承擔了盡職調查、結構設計、法務托管等所有復雜工作，使用戶只需使用信用卡或USDC就能以10美元起購的方式，輕鬆構建自己的Pre-IPO投資組合。背後復雜的風控和合規流程對用戶來說是完全透明的。

在這個模式中，代幣價格與公司估值高度相關，用戶的回報直接來自實際企業的成長，而不是平台的炒作。這種結構不僅提高了投資的真實性，也在機制上爲散戶打開了一級市場長期被精英資本控制的收益通道。

Republic

某投資平台最近推出了新產品線Mirror Tokens，首個產品以某知名航天公司爲標的，試圖將這家估值3500億美元的航天獨角獸"鏡像"爲可公開申購的鏈上資產。每一個代幣都與該公司的預期價值走勢掛鉤，最低投資門檻僅50美元，且支持Apple Pay與穩定幣付款。這爲全球散戶打開了進入一級市場的大門。

與傳統私募投資不同，Mirror Token不賦予持有者投票權，但設計了一套獨特的"跟蹤器"機制：平台發行的代幣本質上是一種與目標公司估值動態掛鉤的債務工具。當目標公司實現IPO、被收購或發生其他"流動性事件"時，平台將按代幣持有比例向投資者錢包返還相應的穩定幣收益，甚至可能包括分紅。這是一種"不持股也能分紅"的創新結構，最大限度地降低了法律障礙，同時保留了核心收益敞口。

當然，這種機制也有一定限制。所有Mirror Tokens在初始發行後將鎖倉12個月，才能在二級市場流通。在監管方面，該產品通過美國Regulation Crowdfunding規則發售，不限制投資者身分，全球散戶都可參與，但具體資格會根據本地法律進行動態篩選。

未來，平台計劃推出更多錨定知名私企的Mirror Tokens，甚至允許用戶提名他們想投資的下一個"未上市獨角獸"。從結構設計到分發機制，平台正在打造一個無需等待IPO的鏈上私募股權平行市場。

Tokeny

Tokeny是一家位於盧森堡的RWA資產通證化解決方案提供商，最近也開始進軍私募市場證券化領域。2025年6月，Tokeny與當地數字證券平台Kerdo達成合作，旨在利用區塊鏈基礎設施，重塑歐洲專業投資者對私募市場（如房地產、私募股權、對沖基金與私募債）的參與方式。

Tokeny的核心優勢在於產品結構標準化，發行合規邏輯內嵌，並可通過其白標技術在不同司法管轄區快速復制和擴展。Tokeny專注於爲資產本身賦予"制度級的合法性"。他們使用的ERC-3643標準允許代幣從生成到轉讓的全過程嵌入KYC、限制轉讓等控制邏輯，這不僅確保了產品的合法透明，還讓投資者無需依賴平台背書，就能在鏈上自證安全性。

在MiFID II等監管框架日益嚴格的背景下，歐洲市場對這類"合規鏈上資產"的需求正在快速增長。Tokeny正以一種技術含量極高的方式，填補機構投資者與鏈上資產之間的信任空白。這種合作也反映出一個趨勢：RWA領域的競爭不再僅限於鏈上的技術實現，而是誰能深入法規、標準化產品結構和多地發行通道的綜合能力。Tokeny與Kerdo的合作正是這一趨勢的典型例子。

結語

私募股權代幣化的興起預示着一級市場在區塊鏈技術推動下正進入結構性變革的新階段。然而，這條道路仍面臨諸多現實挑戰。它可能重塑了準入規則，但要徹底打破散戶與機構之間深層次的結構壁壘仍需時日。RWA並非"萬能鑰匙"，更像是一場關於信任、透明度與制度重構的長期博弈，而真正的考驗才剛剛開始。