TVL真相:數據操縱與價值評估的深度剖析

TVL數據造假的可能性引發了一些討論。有觀點認爲同一個UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但從技術原理上看，這種情況是不存在的。UTXO只能被鎖定一次，無法被多次批準使用。

實際上，大多數項目會公開質押地址，即使不公開，也可通過鏈上資金流追蹤。這些地址不僅供用戶查看，也是爲了讓投資者驗證項目對資金的控制權。因此，TVL數據操作主要集中在這些公開地址上。

許多項目會與大戶合作注入資金來提升TVL。對大戶而言，項目方通常會承諾保底收益率。這種做法在各類DeFi項目中普遍存在，可視爲雙贏策略。項目方獲得了理想的TVL數據，大戶則獲得高額回報，最終吸引更多散戶參與。

以某項目爲例，它採用了較爲常見的模式：通過MPC錢包實現多籤，大戶將資金轉入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，確保沒有單一方可以獨自動用資金。

從外部看，這些地址歸屬於項目方，但項目方並不完全控制地址上的資金。這就是某些項目被指"虛假TVL"的原因。

然而，需要明確"虛假TVL"的定義：它並非指數據造假，而是指這些TVL爲死資金，無法真正創造價值，僅用於吸引後續散戶和項目造勢。

TVL可分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是可被有效利用的流動性，如借貸或Swap項目中的高流動性資金，能提升用戶體驗。虛假TVL則是閒置資金，如質押項目中未被使用的流動性。

對於質押類項目，TVL並不是合適的評估指標。高TVL可能只是"虛胖"，未能爲產品運營貢獻實際價值。

長期以來，業內過分重視TVL，但並非所有TVL都具有實際價值。作爲普通用戶和投資者，我們應該關注項目的核心價值：是否能解決用戶問題？是否能產生正向現金流證明商業模式的可行性？

真正優質的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值。