日本穩定幣市場的發展現狀與前景

日本穩定幣市場的穩定發展主要得益於明確的監管框架。政府的支持以及執政黨的相關政策進一步推動了Web3行業的發展。相比許多國家對穩定幣持不確定或限制性態度，日本表現出了積極開放的姿態，這讓人們對日本Web3市場的未來充滿期待。本文將探討日本的穩定幣監管現狀，並分析日元支持的穩定幣的潛在影響。

一、監管推動日本穩定幣市場發展

2022年6月，日本修改了《支付服務法》，爲穩定幣發行和經紀建立了監管框架。這些修正案於2023年6月正式實施，標志着穩定幣發行的正式開始。新法對穩定幣做出了詳細定義，明確了發行主體，並規定了相關業務所需的牌照。

1. 穩定幣的定義

根據修訂後的《支付服務法》，穩定幣被歸類爲"電子支付工具"（EPI），可用於向不特定多數對象支付商品或服務費用。

值得注意的是，並非所有穩定幣都屬於這一類。根據修訂後的PSA第2條第5項第1款，只有以法定貨幣爲價值支撐的穩定幣才能被視爲電子支付工具。這意味着以加密貨幣（如比特幣或以太坊）爲基礎的穩定幣（如MakerDAO的DAI）不被視爲電子支付工具。這種區分是日本監管框架的一個重要特徵。

2. 穩定幣發行主體

根據修訂後的PSA，穩定幣只能由三類實體發行：

• 銀行
• 資金轉移服務提供商
• 信托公司

每種實體發行的穩定幣在功能上存在差異，如轉帳限額和收款人限制等。

其中，信托公司發行的信托型穩定幣最值得關注，因爲它們預計最符合日本當前的監管環境，並且在特性上與USDT和USDC等常見的穩定幣非常相似。

銀行發行的穩定幣將受到一些限制。由於銀行需要維持金融系統的穩定，監管機構表示，銀行發行的穩定幣需要仔細考慮，可能需要進一步的立法。

資金轉移服務提供商也受到一些限制，每筆交易的轉帳金額上限爲100萬日元，而且目前尚不清楚是否可以在未進行KYC驗證的情況下進行轉帳。因此，這類穩定幣可能還需要進一步的監管更新。基於這些條件，最有可能出現的穩定幣形式將是信托公司發行的穩定幣。

3. 穩定幣相關牌照

要在日本開展與穩定幣相關的業務，實體必須註冊爲電子支付工具服務提供商（EPISP），並獲得相關牌照。這項要求是2023年6月《支付服務法》修訂後引入的。穩定幣相關業務包括買賣、交換、經紀或代理穩定幣等活動。例如，支持穩定幣交易的虛擬資產交易所或爲他人管理穩定幣的托管錢包服務都需要進行註冊。此外，這些業務還必須滿足用戶保護和反洗錢（AML）合規要求。

二、日元支持的穩定幣

隨着日本穩定幣監管框架的完善，多個項目正在積極研究和測試日元支持的穩定幣。以下將介紹幾個日本主要的穩定幣項目，幫助理解當前日元穩定幣生態系統的現狀和特徵。

1. JPYC：預付支付工具

JPYC是日本首個與日元掛鉤的數字資產發行者，成立於2021年1月。不過，JPYC目前被歸類爲預付支付工具，而非《支付服務法》修訂後所定義的電子支付工具，因此不被視爲穩定幣。JPYC的使用受到限制，例如它僅支持將法定貨幣轉換爲JPYC（上架），但無法將JPYC轉換回法定貨幣，相當於充值卡，這在一定程度上限制了其使用場景。

然而，JPYC正在積極努力發行符合新法要求的穩定幣，計劃通過獲得資金轉移牌照來發行資金轉移穩定幣，並擴展其用途，例如與某銀行發行的電子貨幣進行交換。

此外，JPYC還計劃註冊爲EPISP，以運營穩定幣業務。長期來看，該公司還計劃基於Progmat Coin發行和運營信托型穩定幣，以支持現金或銀行存款相關的業務活動。

2. Tochika：存款支持的數字貨幣

Tochika是日本首個由銀行存款支持的數字貨幣，由某銀行於2024年推出。Tochika由銀行存款作爲支持，用戶可以通過專門應用輕鬆訪問，並在特定地區的合作商戶處使用。

Tochika的特點是簡單易用，且商戶手續費僅爲0.5%。不過，它目前僅限於特定地區範圍內使用，每月只有一次免費取現機會，超過次數後將收取手續費。此外，Tochika運行在一個私有區塊鏈上，使用範圍有限。

未來，Tochika計劃擴大服務範圍，包括與其他金融機構的帳戶連結、擴大地理覆蓋範圍，並引入點對點匯款功能。

3. GYEN：離岸穩定幣

GYEN是由某互聯網集團旗下位於紐約的子公司發行的日元穩定幣。它由紐約州金融服務部監管，並在該州的綠名單上。GYEN按照1:1的比例與日元掛鉤，但由於它不是通過日本的信托公司發行，因此無法在日本國內流通。

不過，GYEN可能會在未來納入日本的監管框架內，成爲合規穩定幣的一部分。

穩定幣業務的可行性分析

盡管穩定幣在法律上已通過一年多，但日本的穩定幣項目進展有限。類似USDT或USDC的穩定幣項目在日本市場上仍然稀缺，目前還沒有任何公司完成EPISP註冊。

此外，要求穩定幣發行者將所有儲備金作爲活期存款管理，這對商業運營構成了顯著限制。活期存款可隨時提取，利潤微薄，因此難以爲穩定幣業務帶來收益。雖然日本銀行最近將利率從0%上調，但0.25%的短期利率依然較低，削弱了穩定幣業務的盈利能力。因此，市場對以日本國債等其他資產支持的競爭性穩定幣需求上升。

盡管存在這些挑戰，日本的大型金融機構和企業集團仍在積極參與穩定幣業務。包括多家大型銀行和知名企業集團。

結語

近年來，日本一直在努力應對日元疲軟問題，並實施了多種策略以增強其競爭力。穩定幣是其中一部分，作爲提升日元規模化和競爭力的一種嘗試。通過採用先進的穩定幣，預計日本不僅可以在國內應用，還能在全球支付領域開拓新的應用場景，這將爲日本在國際金融市場上擴大影響力提供新的機會。

盡管穩定幣的監管框架已經確立了一段時間，但日元在穩定幣市場上的影響力仍然有限。穩定幣的實際應用案例較少，且尚無公司完成EPISP註冊。政府支持率下降也使得推進強有力的Web3相關政策變得困難。盡管如此，建立監管框架是一個有意義的進步。雖然進展可能緩慢，但它將帶來的變化值得期待。