Solana生態MEME幣熱度降溫，Pump.fun高估值發幣引發爭議

近期，Pump.fun計劃發行代幣的消息再次引發市場關注。據報道，該平台可能通過代幣銷售融資10億美元，估值達40億美元。盡管官方尚未確認具體時間，但平台社交帳號暗示可能在兩周內上線。

然而，這個曾經的鏈上"印鈔機"正面臨市場熱度大幅消退的局面。數據顯示，Pump.fun累計收入已突破7.3億美元，但自2025年2月起，平台營收增長顯著放緩。交易量方面，雖然曾創下單周33億美元的歷史紀錄，但近期難以重回巔峯。代幣創建量也從峯值時的日均7萬個降至目前的3萬個左右，反映用戶參與熱情有所降溫。

值得注意的是，在海量MEME幣背後，真正具有一定市值體量的項目寥寥無幾。統計數據顯示，僅有14個代幣市值超過5000萬美元，259個代幣市值在100萬到5000萬美元之間，其餘約1.4萬個代幣均處於微小市值階段。這表明絕大多數代幣缺乏外部資金承接能力。

用戶層面也面臨新流量斷崖，老用戶苦撐的局面。平台活躍度主要靠老用戶復用維系，新用戶貢獻大幅下滑。更令人擔憂的是，在參與交易的用戶中，僅3.6%實現了超過500美元的實質性盈利，而52.5%的用戶出現虧損。這些數據表明，極少數莊家賺走了絕大部分利潤，而絕大多數散戶只是充當流動性燃料。

Pump.fun高估值發幣消息引發市場爭議。有分析認爲，這可能重演當年APE幣發布時的最後一波狂歡。從Solana鏈上資金流向來看，避險情緒正在升溫，MEME幣集體下挫。

部分研究者指出，Pump.fun當前的估值水平"極度泡沫化"，其商業模式變現能力完全依賴短期市場聚光燈效應，而非可持續的常態化盈利邏輯。此外，其脆弱的商業護城河容易被反超，Launchpad工具化屬性也很難自成生態。

然而，也有觀點認爲，Pump.fun解決了Solana從零流動性到AMM再到中心化交易所的一條龍流動性方案，對Solana生態的發展功不可沒。從價值投資角度看，Pump.fun是全網最大的消費者應用程序之一，市盈率相對較低。

總的來說，Pump.fun的發幣消息再次點燃了市場熱議，但背後隱藏的是市場結構性流動性的脆弱、用戶參與情緒的退潮，以及MEME敘事的巨大泡沫。在用戶增長觸頂、代幣質量堪憂、流動性透支的當下，Pump.fun發幣能否撬動市場情緒，撐起高達40億美元的估值，仍存在不小變數。