市場綜述與展望

市場異常信號

本週金融市場出現多重異常信號:

1. 股債匯三殺現象明顯。美股劇烈波動,標普500指數周內漲幅高達5%。同時,10年期美債收益率飆升至4.47%的高位。美元指數則罕見跌破100大關。

2. 避險資產表現分化。黃金大漲突破3200美元/盎司,日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強。但美元的避險地位受到動搖。

經濟數據矛盾

1. 通脹數據顯示出早期滯脹信號。CPI整體下滑,主要受汽油價格下降影響。但核心通脹中的住房和食品價格仍在漲。

2. PPI環比-0.4%,反映出需求萎縮與成本剛性並存的局面。

3. 需注意目前數據尚未反映新增關稅影響,市場悲觀預期已提前反應。

流動性壓力顯現

1. 長端債券暴跌引發連鎖反應,抵押品價值縮水導致對沖基金被迫拋售,進一步推高收益率。

2. 回購市場壓力增大,BGCR與SOFR利差擴大,反映抵押品融資成本驟升,流動性分層加劇。

政策與外部風險

1. 關稅博弈仍在持續。對華關稅升至145%,中國反制至125%,貿易戰雖有局部緩和但長期風險未消。

2. 2025年面臨約9萬億美債到期的再融資壓力,外國持有者拋售將加劇流動性緊張。

下周市場展望

1. 市場轉向防御邏輯,資金流向非美避險資產如黃金、日元、瑞士法郎等。

2. 滯脹交易可能主導市場,長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險。

3. 重點關注美債流動性、中國持債變動、日本央行匯率幹預、高收益債利差等指標。

4. 加密貨幣受美元影響,短期缺乏上行動力,建議保持中性態度。

5. 關注關稅政策變化,若美債收益率突破5%可能引發更深層次信用危機。