Hyperliquid:從HIP、Vaults和Token模型解析新興交易平台

自2014年以來,中心化交易平台的問題一直困擾着加密貨幣參與者。2022年FTX事件後,去中心化訂單簿平台受到更多關注。2024年底,由量化交易專家Jeff Yan團隊啓動的Hyperliquid迅速在Web3圈內走紅,引發廣泛關注。憑藉高達數十億美元的TVL,Hyperliquid有望開啓去中心化交易平台的新篇章,成爲現象級應用。

Hyperliquid設計了一條專爲高性能訂單簿系統服務的應用鏈,並在Arbitrum上搭建了橋。目前只有4個驗證節點,橋合約風險很高,但提高了交易效率,達到了中心化交易所級別的用戶體驗。這反映了Hyperliquid團隊的風格:先以用戶體驗和快速獲取用戶爲核心目標,待規模達到一定程度後再解決去中心化和安全問題。這種思路在Solana和Optimism等項目上也常見,商業化效果往往不錯。

Hyperliquid面臨的主要挑戰是冷啓動問題。交易平台具有很強的網路效應,新平台的冷啓動非常困難。Hyperliquid在市場運營方面投入巨大,同時在產品層面也針對冷啓動問題進行了設計。

HIP-1和HIP-2

Hyperliquid引入了HIP-1和HIP-2兩個核心提案,用於解決代幣上架和流通問題。HIP-1主要解決鏈上代幣發行和管理方案,類似以太坊的ERC-20。HIP-2則提供自動做市方案,在預設價格區間內進行"線性做市"。

與傳統做市商相比,Hyperliquid以去中心化形式接受用戶存款用於做市,大幅降低了項目方的上幣和流通成本。HIP-1和HIP-2爲Hyperliquid贏得了良好口碑,不過目前上幣費用仍然較高。

Hyperliquid採用荷蘭拍賣機制進行上幣,每31小時一個週期,每年限制280個上AVIL額。這種方式保證了上幣過程的公開透明,避免人爲幹預,也防止了低質量項目上幣。

Vaults

Hyperliquid的Vaults是編寫在底層的核心原語,負責做市和清算操作。用戶可向Vaults提供資金,按份額分享收益或虧損。Vaults主要處理後備清算,防止壞帳產生。

目前官方創建了HLP做市金庫和Liquidator清算金庫,用戶也可創建自定義Vault。Vaults的存在將做市和清算收益分給了社區,這不僅解決了冷啓動問題,還贏得了好評。

Token賦能

Hyperliquid將大量業務收入分享給$HYPE持幣者以形成激勵。交易手續費和上幣費的一部分用於回購並銷毀$HYPE,減少流通量。$HYPE還作爲鏈上Gas費使用,未來可能有更多應用場景。

爭議

Hyperliquid的爭議主要集中在資金安全和刷單問題上。其運行在未開源的獨立公鏈上,節點代碼未公開,多籤節點可能由項目方控制。此外,其交易量和資金費率數據也存在異常,被懷疑存在刷單行爲。

總的來說,Hyperliquid的產品設計圍繞快速度過冷啓動期、提供類似中心化交易所的用戶體驗這一核心目標。從結果看,其策略非常成功,值得研究借鑑。