比特小鹿發布2025財年第一季度財報

某加密貨幣挖礦公司近日公布了2025財年第一季度的財務報告。數據顯示，公司第一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅增長1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價上升，公司暫時關閉了不丹礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

公司在礦機銷售方面取得突破，實現了410萬美元的銷售額，標志着其礦機銷售業務正式啓動。然而，調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。

公司淨利潤達到4.1億美元，這主要是由於2024年第四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）以及某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回所致。

從財務狀況來看，公司2025年第一季度預付帳款進一步增加至3.82億美元，較2024年第四季度的3.1億美元有所上升。這一金額已經足以覆蓋當前所能獲得的最大流片量所需資金。

公司最新型號礦機已進入出貨階段，未來的自營及銷售節奏將取決於市場競爭情況。如果競爭激烈，公司將優先考慮點亮自營礦場。另一新型號礦機也已在一季度完成流片，目前正處於測試階段，預計將於2025年第三季度末或第四季度正式投入自營礦場使用和對外銷售。

針對美國的關稅政策，公司計劃在第二季度完成北美組裝廠的建設。之後，北美地區的銷售將來自本地化組裝。雖然這將導致成本上升近10%，但相比目前東南亞地區的關稅而言，影響相對較小。同時，公司的東南亞組裝廠將繼續滿足非美地區礦場的需求。

公司全球電力基礎設施建設保持快速發展，預計二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，並有望在年底達到1.8GW。

截至4月，公司自營礦場的哈希率已達到12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，到2025年底有望超過40Eh/s。公司最新型號礦機於3月才開始在自營礦場上線，但總體挖礦成本仍比同行低至少20%。隨着全面替換老舊礦機，成本優勢將進一步顯現，預計從第二季度開始，單月產出將呈現指數級增長趨勢。

市場展望與投資建議

近期比特幣價格呈現上升趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美國貿易政策影響下，美元走勢承壓，比特幣作爲替代資產，開始展現出類似黃金的避險特性。

聯準會近期採取"平均通脹"政策，可能會提前至6月降息，全年降息幅度預期提升至三次（此前爲一次），這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

該公司在經歷去年第四季度及今年第一季度的經營過渡期後，即將迎來關鍵時刻。未來幾個季度的重要觀察點包括礦機研發速度和自營礦場投入使用的速度。2025年第一季度的經營狀況可能是未來兩年中最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來。該公司仍被視爲北美比特幣挖礦股票中的最佳選擇。