FOMC會議與未來宏觀展望

近期聯準會召開了5月FOMC會議，決定維持當前利率水平不變。會議強調了關稅政策不確定性對聯準會雙重使命的挑戰，採取了"靜觀其變"的策略。

從資金流動角度來看,ETF出現大額淨流入,同時穩定幣增發勢頭強勁,表明場內資金正在回暖,這在短期內爲市場提供了支撐。

市場結構方面,比特幣處於高位震蕩狀態,以太坊出現弱勢反彈,山寨幣雖然快速修復但仍存在回調風險。

針對當前市場,建議投資者保持高位防守心態,重點關注比特幣9.16萬美元附近的防守位,控制倉位並精選強勢板塊(如SOL)。

宏觀與市場環境

聯準會縮表進程持續放緩,流動性方面需要關注債務上限和準備金變化情況。聯準會主席鮑威爾重申經濟韌性支持等待政策,強調降息時機將取決於關稅進展和經濟數據,6月會議將重新評估。

建議投資者關注7月關稅暫緩到期後的經濟數據表現,年內降息2-3次的可能性仍然存在。

資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流方面,本週ETF流入9.19億美元,流入量有所下降。穩定幣本週增發25.49億美元,日均增發1.96億美元,增發水平處於中等水平。

場內情緒指標方面,穩定幣溢價持續下降,與價格走勢出現明顯背離。

比特幣技術面處於震蕩上行區間,鏈上籌碼分布顯示籌碼峯回歸至9.3萬美元附近。

以太坊走勢弱於比特幣,ETH/BTC比價本週下破,資金持續回流至比特幣。以太坊鏈上數據顯示活躍地址上升,可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟復盤

5月FOMC會議要點

1. 利率維持不變,全票通過維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%區間。

2. 聲明稿強調經濟前景不確定性風險上升,失業率和通脹上行風險均增加。

3. 經濟與通脹展望:

   • 經濟保持穩健擴張,就業市場穩定
   • 淨出口波動影響數據,但整體經濟韌性強
   • 關稅政策不確定性加劇通脹與失業率上行風險

4. 利率前瞻指引延續謹慎態度,未來可能降息但幅度和時機將更審慎。

5. 貨幣政策與縮表計劃保持不變,繼續減少資產負債表規模。

縮表與流動性觀察

1. 縮表進度:

   • 2024年6月起縮表速度放緩
   • 當前縮表速度約400億美元/月,資產負債表規模降至6.71萬億美元
   • 美債持倉從5.77萬億降至4.22萬億,MBS從2.74萬億降至2.17萬億

2. 流動性與財政部動態:

   • 財政部啓動非常規措施,依賴短端國庫券融資
   • 當前ON RRP餘額1299億,銀行準備金3.219萬億,TGA 5904億
   • 建議關注7-8月銀行準備金下降幅度,警惕流動性風險

鮑威爾記者會重點

1. "靜觀其變"立場:

   • 新政府政策變化大,關稅政策影響高度不確定
   • 聯準會需維持長線通脹預期穩定
   • 當前經濟韌性允許等待局勢明朗

2. 雙重使命平衡:

   • 未明確優先就業或通脹,強調兩者風險均上升
   • 綜合觀察就業市場數據,不以單一失業率數字判斷

3. 貨幣政策態度:

   • 通脹略高於2%,住房和非住房服務數據良好
   • 經濟韌性下,等待成本低,一旦局勢明朗可迅速行動

4. 降息可能性:

   • 當前不適合預防性降息
   • 降息需視關稅規模、持續性及經濟數據而定
   • 6月會議將重新評估,市場預期6月降息概率降至23.2%

市場與政策展望

1. 聯準會策略:

   • 5月會議傳遞謹慎觀望信號
   • 保持政策彈性與獨立性

2. 降息預期:

   • 6月降息概率降至23.2%,全年仍預期降息三次
   • 7月可能成爲降息窗口
   • 預計年內降息50-100個基點

3. 經濟數據支持:

   • 就業:非農及ADP就業增速溫和
   • 消費:Q1 GDP個人消費支出年化季環比1.8%
   • 通脹:3月CPI和PCE趨緩,油價穩定
   • 上半年經濟強勁,下半年需關注關稅影響

鏈上數據分析

穩定幣資金流動

4月25日至5月8日期間,穩定幣總量增至2103.79億美元,單周期增發25.49億美元,爲近四周最高。日均增發量略有回落至1.96億美元,但仍處於中等範圍。整體來看,穩定幣增發爲風險資產提供流動性支撐,有利於後續市場向好發展。

ETF資金流動

過去四周ETF資金流呈現"快速升溫-峯值回落"的節奏轉換。本週流入9.19億美元,遠低於4月下旬高位水平,顯示機構資金趨於謹慎。市場正從"流入驅動期"過渡至"預期博弈期",短期波動性可能加大。

場外折溢價

本週USDT與USDC場外溢價持續回落並跌入水下區間,與BTC價格走勢背離。這種"價漲溢價跌"的反向結構預示短期風險在積累,投資者需警惕潛在的流動性退潮與價格回調壓力。

鏈上籌碼結構

近期BTC鏈上籌碼結構顯示,第一大支撐位在9.3萬美元附近,第二大支撐在8.45萬美元附近。

持幣地址佔比

本週BTC鏈上持幣結構呈現"中部吸籌、大戶減持、巨鯨回流"特徵:

• 100-1000 BTC地址佔比上升0.14%
• 1000-10000 BTC地址佔比下降0.2%
• 10000-100000 BTC地址佔比微增0.12%

整體來看,籌碼正向中腰部地址分布,鏈上結構趨於健康。

盤面形態分析

短期來看,BTC有進一步上衝的可能,需警惕10.4萬美元附近的回落風險。下方關注10萬美元附近支撐,預計將在10-10.4萬美元區間震蕩。