加密市場的大內卷時代：從VC幣困境看真實增長的重要性

核心要點

• 當前加密市場陷入內卷困境的根源在於前期過度投資和不合理估值，使得一些本應被淘汰的項目得以存續並以高估值進入二級市場。
• 在缺乏外部資金流入的情況下，加密市場形成了金字塔式的層級結構，上層通過剝削下層獲利並抽走流動性，加劇了市場的不信任感和內卷程度。
• 在這一大內卷時代，項目生存難度大幅提升。技術、背景和敘事等因素由充分條件轉變爲必要條件，而真實的用戶增長、收入增長和採用率增長成爲決定項目成敗的關鍵。

加密市場的整體困境

近期不僅是VC幣，包括全流通的山寨幣、Meme幣甚至ETH在內的大多數加密資產都出現了大幅下跌，明顯跑輸BTC。這表明當前市場面臨的是整體性的困境，而非單一類別資產的問題。

從宏觀角度來看，過去被認爲"四年一次"的加密牛市週期似乎已經被打破。自2024年第二季度以來，市場進入了異常的低流動性狀態。值得注意的是，本輪BTC價格創新高並未如往常一樣帶動山寨幣普漲，這進一步證實了整個加密市場的系統性危機。

造成這種局面的原因是多方面的。一方面，BTC減半帶來的供給收縮效應正在邊際遞減，而基數的增大也限制了價格漲的空間。另一方面，全球經濟週期的變化也影響了加密市場的整體走勢。

VC幣效應與大內卷時代

從行業內部來看，前期過度投資和錯誤定價的負面影響正在顯現。2020-2021年的牛市繁榮導致了大量資金湧入，一些本不該存在或融資的項目獲得了大量資金支持。這些項目在2023-2024年以不合理的估值出現在二級市場，成爲了當前市場下行的重要因素之一。

然而，將所有問題歸咎於VC和VC幣是不公平的。實際上，在當前的市場環境中，VC由於合同和解鎖期的限制，反而處於相對弱勢的地位。市場形成了一個多層級的金字塔結構，每一層級都試圖從下層獲利並抽走流動性，這種行爲進一步加劇了市場的不信任和內卷程度。

回歸真實增長

在這樣的大內卷時代，項目和代幣面臨的生存壓力大幅提升。過去被認爲重要的"技術論"、"背景決定論"和"敘事主義"雖然仍然必要，但已不再是充分條件。市場最看重的是真實的增長，包括用戶增長、收入增長和採用率增長。

有機增長的重要性

許多項目過度依賴數據增長，而忽視了真正的有機增長。一個優秀的營銷策略應該與產品戰略高度融合，在剔除短期激勵因素後仍能保持高留存率。項目應該重視CMO的戰略思考能力，而不僅僅是執行能力。

KOL合作的正確方式

KOL合作的價值被低估且常常被錯誤使用。高質量的KOL不僅能提供市場和品牌層面的幫助，還能在產品、戰略等方面提供寶貴建議。項目方應該直接與重要KOL進行一對一溝通，而不是完全依賴中間人或代理。

協議收入的重要性

在當前市場環境下，協議收入應被列爲最高優先級的增長指標。真正可持續的增長來自於可持續的商業模式和收入來源。項目需要建立可靠的收入來源，確保實現盈餘的可能性，並構建有效的治理機制和經濟模型。

建立真正的經濟模型

大多數項目面臨的問題是代幣流通量增長與業務發展不匹配。真正的經濟模型需要滿足以下條件：能夠賺取可持續的協議收入、代幣週期與項目成長週期匹配、將激勵視爲投資行爲而非消費行爲、解決籌碼結構的階級固化問題。

總的來說，在當前的大內卷時代，加密項目需要更加注重真實的業務增長和可持續的經濟模型，才能在激烈的競爭中脫穎而出，實現長期發展。