加密市場週報：DeFi 賽道估值重構，板塊輪動顯現

市場概覽

市場主要趨勢

• 市場情緒指數從91%降至53%，仍處貪婪區間。BTC維持高位震蕩，Altcoin普遍承壓，市場分化加劇。
• USDT和USDC市值雙雙增長(分別+2.91%和+3.23%)，DeFi總TVL持續上升至541億美元，市場持續吸引新增資金入場。
• DeFi賽道以16.47%周回報率領跑市場，DEX交易量創2024年新高(630億美元)，顯示強勁發展動能。
• Meme賽道重返市場視野，在大盤震蕩中表現活躍，爲市場帶來新的流動性和用戶增長點。
• DEX項目獲得最高關注度，而AI、GameFi等賽道表現疲軟，市場熱點向基礎設施和流動性賽道集中。
• 建議投資者保持謹慎，關注再質押項目和DEX板塊機會，同時密切關注下周聯準會議息會議可能帶來的市場波動。

市場情緒指數分析

• 市場情緒指數由上周91%回落至53%，仍處多頭區間。
• Altcoin本週表現弱於基準指數，呈震蕩下行態勢。前半周下跌後，多數標的未能收復失地。
• 受槓杆頭寸影響，市場出現約20億美元頭寸強制平倉，多頭持倉顯著去槓杆化。
• 預計Altcoin短期將與基準指數保持同步，獨立行情概率較低。

總體市場走勢概述

• 加密貨幣市場本週處於寬幅震蕩趨勢，情緒指數仍處多頭階段。
• Defi類相關項目表現突出，市場持續關注提高基礎收益的方面。
• DEX類項目本週表現較好，鏈上投資者開始積極參與鏈上投資活動。
• 本週Meme賽道重新受到市場關注。

熱點賽道

DEX

本週市場價格波動較大，爲投資者創造了許多盈利機會，鏈上投資者紛紛使用DEX進行交易，帶動DEX項目增長。

DEX的鏈上數據:

• TVL: DEX賽道TVL從上周25.22B漲到26.58B，增長5.39%，資金積極進入DEX項目。
• DEX周交易量: 達2024年最高值630億美元，近24小時交易量75.8億美元，交易量激增。

DEX板塊呈現業務模式升級趨勢。以Hyperliquid、dYdX爲代表的頭部協議正從單一交易功能向綜合性金融基礎設施轉型。這種演進體現爲:協議基於自有鏈層架構，通過功能聚合實現垂直整合，打造一站式DeFi服務生態。此類架構創新標志着DEX賽道從單一交易層次向全方位金融基礎設施演進，賽道價值重構正在進行。

SUI

Sui生態本週討論熱度較高，SUI價格漲7.8%，表現強於BTC和ETH。Sui生態中Defi項目增長表現出色。

Sui鏈上Defi項目數據:

• TVL: 從1.598B漲到1.793B，增長12.88%，資金積極進入Sui鏈。
• 帳戶: 總數達66,543,317個，較上周增長2,184,755個(+3.39%)。
• DEX交易量: Sui鏈上主要DEX(Cetus、Aftermath Finance、BlueMove DEX)本週總交易額超350億美元，日均交易量4.66億美元，鏈上DEX活躍。
• Defi項目TVL增量: 排名前三的NAVI Protocol、Suilend和Aftermath Finance本週TVL增速分別爲1.14%、17.22%和1.72%。

現階段Sui鏈保持高速發展。SUI價格強於大盤，帶動鏈上Defi項目APY增長。市場整體波動較大，存在盈利機會，吸引大量鏈上用戶參與，推動Sui生態發展。

DeFi賽道

TVL增長排名

過去一周市場項目TVL漲幅前5名(TVL>3000萬美元):

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|-----------|--------------| | Synthetix | 87.69% | 576.82 | | Babylon | 67.32% | 3782.36 | | Usual Money | 53.61% | 833.76 | | BounceBit | 50.31% | 664.98 | | Equilibria | 40.27% | 281.03 |

Synthetix(SNX):

• 項目簡介:基於以太坊的去中心化合成資產協議，提供現實世界資產的鏈上敞口。
• 最新發展:提高LP用戶APY，完成對槓杆代幣平台TLX收購，推出槓杆代幣激勵計劃。

Babylon(未發幣):

• 項目簡介:利用比特幣安全性增強其他權益證明區塊鏈安全性的項目。
• 最新發展:BTC表現堅挺，用戶看好BTC發展，選擇基於BTC生息項目。Binance支持直接質押BTC獲取收益，帶來大量新增資金。

Usual Money(USUAL):

• 項目簡介:Binance支持的穩定幣項目，提供去中心化穩定幣解決方案。
• 最新發展:Checker升級後,債券產品USD0++持有者年化收益達48%,吸引用戶參與高收益套利。

BounceBit(BB):

• 項目簡介:比特幣生態上的再質押基礎層,與幣安深度合作。
• 最新發展:提高各種代幣質押利率,與Ondo合作引入代幣化RWA。

Equilibria(EQB):

• 項目簡介:機槍池項目,利用Pendle的veToken提升收益模型。
• 最新發展:與Curve加強合作,推出新增強池,用戶APY最高達59%。

總體而言,本週TVL增長較快的項目主要集中在穩定幣收益板塊(機槍池)。

賽道整體表現

• 穩定幣市值穩步增長:USDT增長2.91%至1451億美元,USDC增長3.23%至415億美元,顯示市場資金持續入場。

• 流動性逐步增加:傳統市場無風險套利利率下降,鏈上Defi項目套利利率上升,回歸Defi成爲良好選擇。

• 資金情況:Defi項目TVL從532億美元漲至541億美元,增長1.69%,保持近兩個月持續漲態勢。

深度剖析

漲驅動力:

本輪漲核心驅動因素:

• 市場環境:牛市週期帶來整體流動性需求提升
• 利率端:基礎借貸利率抬升,反映市場對資金定價預期
• 收益端:循環套利策略收益率擴大,協議內生收益顯著改善

這一傳導機制強化了DeFi板塊內在價值支撐,形成良性增長動能。

其他賽道表現

公鏈

過去一周市場公鏈TVL漲幅前5名:

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|-----------|--------------| | Hyperliquid | 21.23% | 2606.34 | | Sui | 14.45% | 1870.36 | | Algorand | 10.99% | 201.15 | | PulseChain | 7.33% | 953.99 | | Bitcoin | 6.99% | 4854.36 |

Hyperliquid:市場波動加大,參與鏈上合約交易用戶激增,未平倉合約達35億美元,超越DYDX成爲最大Perp DEX。

Sui:Move系龍頭受關注,與多家錢包合作,鏈上Meme幣KAPI火熱,DEX日交易額超4.66億美元。

Algorand:鏈上Meme幣MONKO熱度高,支持RWA項目,穩定幣符合MiCA標準。

PulseChain:鏈上Meme幣活躍,DEX PulseX交易量增62%,PLS或上線Binance。

Bitcoin:表現良好,用戶看好後市,選擇BTCFi項目賺取額外收益。

漲幅榜概況

過去一周市場代幣漲幅前5名(不含小盤和meme幣):

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 流通率 | |------|---------|-----------|----------|--------| | USUAL | Usual | 98.57% | $257,540,796 | 8.37% | | BGB | Bitget | 95.01% | $4,816,158,400 | 69.99% | | SUSHI | Sushi | 65.77% | $473,147,704 | 69.06% | | ORCA | ORCA | 48.16% | $299,415,167 | 53.27% | | ACX | Across Protocol | 45.88% | $382,450,514 | 44.39% |

USUAL:升級後高收益吸引用戶。

BGB:上線熱門代幣,交易量超OKX,考慮進入美國市場。

SUSHI:新功能帶動交易量,提出資金多元化戰略。

ORCA:與多家平台合作,推出新Token創建工具。

ACX:與多家交易所合作,提供跨鏈支付服務。

Meme代幣漲幅榜

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 所屬公鏈 | |------|---------|-----------|----------|---------| | FARTCOIN | Fartcoin | 187.53% | $507,074,756 | Solana | | BABYDOGE | Baby Doge Coin | 117.03% | $861,228,822 | BSC | | WOLF | LandWolf | 74.42% | $235,865,534 | Ethereum | | TURBO | Turbo | 52.45% | $879,341,386 | Ethereum | | DOG | DOG•GO•TO•THE•MOON (Runes) | 40.57% | $957,481,330 | Bitcoin |

Meme項目重返市場視野,表現良好,創造鏈上財富效應,吸引更多用戶參與。

社交媒體熱點

本週(12.7-12.13)社交媒體關注度最高的是DEX項目,普遍呈漲趨勢,表現好於其他賽道。大盤震蕩產生較多交易機會,鏈上用戶積極交易,DEX交易量增長顯著。

市場題材整體概況

| 賽道 | 周回報率 | 月回報率 | 季回報率 | |------|---------|---------|---------| | Defi | 16.47% | 82.52% | 131.34% | | RWA | 4.02% | 77.21% | 116.86% | | PayFi | 2.71% | 167.79% | 234.46% | | Layer1 | 1.58% | 23.11% | 63.56% | | Cefi | 0.74% | 17.99% | 38.86% | | Meme | -2.37% | 14.15% | 184.93% | | Layer2 | -2.83% | 51.27% | 70.42% | | NFT | -3.65% | 43.78% | 111.69% | | SocialFi | -6.12% | 20.05% | 16.04% | | Depin | -6.69% | 53.91% | 76.17% | | Gamefi | -7.05% | 67.73% | 96.13% | | AI | -7.24% | 31.55% | 68.97% |

Defi賽道表現最佳,AI賽道表現最差。

Defi賽道:LINK、UNI和AAVE佔比最大,漲幅分別爲13.71%、19.92%和42.85%,帶動整個賽道表現。

AI賽道:主要項目FET、RENDER、WLD、TAO跌幅較大,但討論熱度仍高,主要集中在AI Agent。

下周Crypto大事件預告

• 12月17日:美國11月零售銷售月率
• 12月18日:香港《穩定幣條例草案》提交立法會首讀
• 12月19日:联准会利率決定(上限)、公布利率決議和經濟預期摘要