2024加密市場回顧:比特幣ETF推動大漲 Solana異軍突起

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元漲至3.33萬億美元,漲幅44.2%。這一增長得益於多個關鍵因素,包括現貨比特幣ETF獲批以及川普贏得大選。比特幣主導地位從53.4%提升至56.8%,主要歸功於比特幣ETF資產管理規模翻倍,反映出機構投資者興趣增強。

盡管推出了以太坊ETF,但其表現相對平淡,機構投資者對比特幣的偏好依然明顯,從不斷下降的ETH/BTC比例可見一斑。

Solana表現亮眼,SOL價格漲29.3%。Solana生態系統在2024年淨流入達20億美元。

DeFi市場份額進一步擴大,總鎖倉價值(TVL)自年初以來增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上,達到7.17%和3%。

穩定幣採用顯著加速,市值增長26.8%,達到歷史新高,超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步助推了這一趨勢。

1.2 宏觀環境與政治

政治

2024年11月美國大選,川普戰勝哈裏斯再次當選總統,共和黨贏得兩院多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策給國際局勢帶來不確定性。川普對加密貨幣市場的政策友好,宣稱將允許自托管錢包,發展美元穩定幣,選取加密友好的經濟政要等。

歐洲受俄烏戰爭影響,能源價格漲,軍費支出增加。右翼政黨話語權明顯加強。歐洲對crypto市場政策更多處於跟隨狀態,2024年底實施了加密資產市場監管法案(MiCA)。

其他地區地緣政治

中東地區戰火不斷,以色列與哈馬斯衝突持續。南美多國推進crypto合法化立法。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制,經濟向平穩落地方向發展。歐元區受地緣戰爭影響,經濟增長遲緩。中國和新興市場國家保持較高增速,但面臨諸多挑戰。

美國三大股指均大幅漲,科技公司表現亮眼。日經指數創30多年新高,受益於套息交易和日元貶值。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣進行了一些重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略,閃電網絡推出BOLT12。這些升級可能影響多種應用場景。

關於比特幣協議層設計的討論持續進行,主要聚焦於軟分叉提案。開發者之間存在分歧,大致分爲幾個陣營:增加新操作碼如OP_CTV和OP_CAT;LNHANCE提案;以及推動"大腳本恢復運動"。這些討論尚未達成共識。

BitVM實現仍在穩步推進,重點放在跨鏈橋設計與實現上。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版本已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道數量變化不大,總量維持在約5000 BTC。節點數量基本保持穩定,但通道數量持續減少。這可能表明流動性正逐漸集中到一些大型節點服務提供商手中。

閃電網絡協議和應用生態持續發展。BOLT12(offer)被衆多客戶端採用,支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

主要關注點仍在於評估商業模型可行性。面向服務的項目,特別是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目,可能獲得更多關注。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。一些項目自巔峯期後出現下滑,而另一些則持續增長。各Layer項目的TVL呈現明顯的交替趨勢。

比特幣第二層(L2)和BTCFi面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。比特幣存入L2解決方案的主要驅動因素是獲得比特幣計價的、低風險的回報機會。

比特幣L2成功的關鍵在於:1)確保資產安全;以及2)追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產通常分爲元協議和CSV(客戶端驗證)兩類。這些資產整體未隨比特幣價格漲而表現出明顯增值,且活動性較低。

BRC20、Runes等元協議資產最近表現不佳。RGB作爲最早的CSV協議仍在推廣中,已有技術實現支持與閃電網絡整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可實現以更低費用鑄造穩定幣並在比特幣上實現即時結算。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外的以比特幣計價的收益,隨着基礎設施完善,總體鎖倉價值有望增長。BTC資產所追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押。

Babylon在經過數個階段的控制測試後,吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目相繼湧現,以解鎖流動性並推動DeFi活動。然而,近期的Solv爭議以及關於BTCFi TVL計算方式和承諾收益如何兌現的問題,爲BTCFi在2025年的起步蒙上了一層陰影。

能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議,將更有機會獲得成功。

3. 以太坊

盡管2024年7月23日在美國推出了ETH ETF,但其表現未能復制比特幣ETF的成功,也未能對表現不佳的以太坊價格形成積極催化作用。ETH/BTC比例從1月份的0.054下降至12月份的0.037,凸顯了機構投資者對比特幣的興趣遠超以太坊。

自Dencun升級以來,Layer上的燃氣費大幅低於以太坊,這導致更多資金流入了諸如Base之類的Layer項目。Base在2024年錄得約32億美元的淨流入,而以太坊則淨流出近80億美元。

然而,在2025年一個對加密友好的政府推動下,以太坊ETF在12月份迎來了最佳表現,創下了約20億美元的淨流入紀錄。EVM依然是生態系統中最主導、最活躍的虛擬機,促使許多開發者持續構建兼容EVM的網路和應用。

3.1 L2s

自從引入blob數據存儲的Dencun升級後,rollups的交易費用降低了90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先的Layer分別實現了35億美元、21億美元和17億美元的淨流入。Layer的每日交易筆數由518萬筆增長至1686萬筆,每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。

Base顯著的資金流入可歸因於多個因素,包括流暢的消費者體驗、與Coinbase的戰略合作關係以及熱門消費者應用的推出。每日活躍用戶數量已從68,324人激增至160萬人。Base上的DeFi活躍度顯著提升,其穩定幣市場從1.78億美元增長至36億美元,每日DEX交易量由2160萬美元猛增至17億美元。

Arbitrum在TVL方面排名最大。Arbitrum Stylus的推出使開發者能夠使用多種開發者友好的語言編寫智能合約。ArbOS 32和Nitro v3.2.0等升級進一步增強了網路安全性。

OP Superchain持續勢頭強勁,到年末基於OP-Stack的鏈總數已達56條,佔所有L2/3鏈的43%,Superchain的交易量則佔所有L2交易量的超過56%。OP Stack鏈上活躍開發者數量從不足900人激增至3446人。

隨着預計在2025年第一季度推出的Pectra升級,目標是將目標/最大blob容量從3-6個提升至6-9個,具有獨特定位和價值主張的L2網路將進一步整合並提高用戶粘性。

3.2 再質押

2024年,質押的以太坊數量整體呈上升趨勢,截至11月10日達到3450萬枚峯值;與此同時,收益率一路下滑,到年底降至3%。這促使用戶通過流動性提供或借貸活動,以液態再質押代幣的形式尋求替代收益。

再質押協議(例如Eigenlayer)吸引了大量TVL,盡管在2024年下半年其增長動力有所減弱,TVL從511萬ETH下降至年末的444萬ETH。Symbiotic的TVL實現了大幅增長,從3.07億美元激增至21.2億美元,增長超過5倍。

未來的催化因素將取決於削減機制的成功推出,以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年將成爲以太坊發展歷程中最重要的一年之一,計劃進行Pectra重大升級。幾項關鍵EIP提案包括:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶的智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

以太坊核心研究團隊已經重組了長期發展路線圖,目標是在2029年進行一次重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

以太坊未來需要在質押獎勵的發行曲線上進行調整,同時吸引高吞吐量應用在其平台上運行,以爲持有者創造更大的價值。

其他基礎設施

• 排序器:去中心化共享排序的概念旨在增強網路彈性並重新分配價值捕獲。主要玩家包括Astria、Espresso、Rome Protocol等。

• 數據可用性與模塊化區塊鏈:數據可用性賽道仍由以太坊Blobs、Celestia、Avail和EigenDA佔有。對數據可用性解決方案的需求持續增長。

• 意圖和鏈抽象:Chain Abstraction Coalition成立,推動鏈抽象解決方案普及。ERC-7683提案推出,旨在解決區塊鏈網路面臨的互操作性挑戰。

• AI代理與意圖驅動的DeFi交易:Circle Research發表研究報告,探討使用大語言模型執行意圖驅動交易的可行性。AI代理Griffain能夠通過用戶的自然語言請求自動執行交易。

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