QCP：機構資金湧入以太坊，山寨幣季或已開啓

多項指標顯示，山寨幣季可能已經正式到來。根據QCP Asia最新報告，ETH永續合約未平倉合約量（OI）一周內從180億美元飆升至280億美元。隨着GENIUS法案確立穩定幣監管框架，以太坊等公鏈再度成爲機構關注焦點。同時，ETH現貨ETF近期連續兩天流入超越比特幣，顯示機構已開始從BTC轉向ETH。以太坊看漲期權需求上升，BTC主導率下降，標志着山寨幣市場新週期或正在啓動。

山寨幣指數突破50，機構推動新一輪行情

多家數據來源顯示，山寨幣季節指數（Altcoin Season Index）已突破50，爲去年12月以來新高。雖然散戶正在追逐短期漲勢，但這一輪行情更可能由機構主導，受敘事變化與監管結構性進展驅動。

GENIUS法案成爲關鍵催化劑

上周五，美國正式簽署《GENIUS法案》，爲穩定幣發行提供明確監管框架。作爲穩定幣主要承載平台，以太坊及其他L1鏈（如Solana、XRP、Cardano）因此獲得市場青睞，尤其受到企業財務部門（Corporate Treasuries）的關注。這些企業正試圖將ETH等L1資產作爲戰略儲備資產，類似於Strategy和Metaplanet對比特幣的運作方式。

ETH現貨ETF流入反超BTC，機構正在換倉

值得注意的是，上周ETH現貨ETF連續兩日流入量超過BTC ETF，顯示Blackrock等巨頭看好質押型ETH現貨ETF即將獲批。這一預期正在推動機構從BTC轉向ETH，不僅是爲了資產多元化，更是爲了潛在的更高收益率。

ETH期權市場看漲情緒上升，四季度成重點

在期權市場方面，以太坊全期限的Risk Reversal（看漲期權相對看跌期權的溢價）均出現看漲信號。其中包括大規模買入的9月26日3400/3800美元、12月26日3500/4500美元的看漲價差組合，顯示投資者對Q4表現充滿信心。

BTC主導率下滑，ETH市佔上升

比特幣主導率在過去一周內從64%下降至60%，同時ETH市佔從9.7%上升至11.6%。比特幣在121,000美元附近反復受阻，而以太坊則持續獲得資金關注。如果這一趨勢持續，下一輪山寨幣季節的上行階段可能已經悄然展開。

結語： 機構資金的持續湧入與政策面利好正在爲以太坊及其他山寨幣構建新一輪漲基礎。從ETF資金流動、期權市場布局到主導率變化，多重信號顯示山寨幣季節或已開啓。未來數周將是關鍵窗口，密切關注ETH動向將成爲投資者的制勝關鍵。