Netflix 鱿鱼游戏第三季观众口碑差造成股价下滑？

Netflix（NASDAQ 代号 NFLX） Q2财报交出亮眼成绩单，营收与获利双双超出市场预期，公司调升全年财测。不过市场对其本已居高的期待让财报发布后的股价不涨反跌？下跌逾 4 %。Netflix 第二季营收达 110.8 亿美元，年增 17.3 %，略高于公司预估的 110.4 亿美元。每股盈余（EPS）为 7.19 美元，高于预期的 7.03 美元，也远高于去年同期的 4.88 美元。

Netflix Q2 财报亮眼，本益比约为 40 倍

Netflix 将 2025 年全年营收预测上调至 448 亿至 452 亿美元，高于原本预估的 435 亿至 445 亿美元。Netflix 表示这一修正主要反映美元走弱、订户增长以及广告业务持续上升。

尽管业绩强劲，投资人却未表现出热情。William Blair 分析师 Ralph Schackart 表示 Netflix 的表现属于良好，但难以超越市场对其已建立的高期望。该公司今年股价已累计上涨逾 42 %，本益比约为 40 倍，远高于大盘水准，财报佳，Netflix 股价却没有表现更好反而下滑的原因是鱿鱼游戏第三季口碑差吗？以下为分析报导，纯市场观察，非任何投资建议。

鱿鱼游戏第三季观众评价差带衰股价？

在内容方面，鱿鱼游戏第三季正式上线，开播首周即创下全球超过 1.5 亿小时的观看时数，再度蝉联 Netflix 全球非英语影集榜首。然而尽管收视数据惊人，观众口碑却未达前两季水准，甚至可说是骂声连连。

根据多个评论平台反映，鱿鱼游戏第三季在剧情创新度与角色发展上遭受批评，不少观众表示节奏拖沓、重复前作套路，缺乏惊喜。一些影评认为该季更像是对成功公式的复制，而非突破，在社群媒体上也出现许多骂声。观众大量批评剧情包含太多冗长支线、情节牵强。尤其「婴儿成为胜利者」的剧情反转受到强烈质疑，甚至有评论表示该段「幼稚且不合逻辑」。不过，即使评价褒贬不一，该剧仍有效拉动平台的用户参与度与黏着度。共同执行长Greg Peters 表示整体用户黏着度良好，留存率依旧是业界领先。

广告业务成长带进收入

Netflix 持续发展广告支援方案，月费 7.99 美元的内建广告套餐用户已突破 9,400 万人，较去年 11 月的 7,000 万成长明显。公司预计 2025 年广告收入将达到 30 亿 美元。

此外，Netflix下半年内容将相当丰富，包括将推出「星期三」与「怪奇物语」的新一季，同时加码直播体育赛事与娱乐内容，如 NFL 圣诞赛事、WWE Raw，以及有望引进的 UFC 赛事，进一步拉升平台优势。

Netflix 预计第三与第四季的内容与行销支出将显著增加，但仍看好利润将同比增长，全年有望达到 30 %，高于原先预期的 29 %。尽管如此，市场仍关注在成本攀升的情况下，能否维持获利表现，持续驱动用户增长与营收扩张。

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