做多长期政府债券以吸引投资者的高期限溢价

6月26日，《华尔街日报》报道了投资者对长期债券的新兴趣。巴克莱的利率策略师指出，未来美国债务发行可能会从长期债务转移。由于大多数这些长期债券现在已经被抛售，而新的发行将涉及高额的期限溢价。经济增长疲软是这一变化背后的因素之一，还有整体财政不确定性。由于对政策的担忧加剧，投资者正在寻求对持有长期国债的更高补偿。巴克莱强调，高期限溢价现在是全球债券市场的一项持续特征。

高期限溢价反映了长期国债的风险增加

高期限溢价的需求反映了持有10到30年债券的风险。投资者现在希望获得更高的收益，因为对长期经济稳定性的担忧不确定。这一模式在多方国债中尤为明显，收益率承受着上行压力。在美国，担忧包括未来的财政政策和政府支出的潜在变化。全球范围内，德国预期的支出增加以及日本和英国的疲软需求也在加剧。这些因素推动投资者在债券市场上要求更多以承担期限风险.

美国国债收益率在狭窄交易区间内显示稳定性

美国国债收益率最近略有下降，但仍保持在狭窄的交易区间内。Pepperstone的策略师迈克尔·布朗表示，周三的混合拍卖结果有助于强化这一紧缩的收益率区间。他指出，10年期和30年期收益率分别为4.268%和4.810%。尽管小幅下降，但预计收益率不会在没有重大财政改善的情况下进一步下降。布朗观察到，投资者在下跌时买入，这使得收益率不会下降太多。这种行为保持了长期美国国债的稳定支撑水平。

巴克莱预测长期债券将持续波动

巴克莱2025年中期展望表示，长期债券可能会继续成为最波动的市场细分。该公司指出，30年期收益率越来越受到供需失衡的驱动，而不是利率预期。即使是对收益敏感度较低的投资者现在也在寻求更高的期限溢价，这表明市场行为的转变。收益底线的上升趋势表明投资者的预期正在以结构性的方式发生变化。这种动态反映了一种长期调整，而不是对市场新闻的短期反应。因此，长期债务市场可能会经历持续的波动。

美国财政赤字和债务增长给长期债券市场带来压力

美国财政动态为长期债券市场的格局增加了进一步的复杂性。目前的预测显示，财政赤字将在多个年度内维持在6%左右。这将使国家债务从占GDP的100%增加到2034年接近130%。目前，20%的联邦税收收入用于支付利息。不断上升的借款成本与更高的债务负担使得长期债务融资更加敏感。这种压力可能导致收益率上升，因为投资者寻求对长期承诺的更高补偿。

外国对美国债务的需求是长期债券前景中的另一个变量。目前，外国投资者持有约30%的未偿国债。如果贸易平衡发生变化，这一比例可能会下降，从而影响长期债券的需求。唐纳德·特朗普关于减少贸易赤字的立场可能会降低外国对美国债务工具的需求。随着外国买家减少，国内投资者可能需要承担更多的长期发行。如果国内需求没有显著增加，这可能会导致收益率额外上行压力。