微策略推出新优先股STRD，市场反应冷淡

微策略再次出招，推出全新优先股产品STRD，继续其比特币重仓策略。这是该公司近年来持续加码比特币头寸的又一举措，延续了其多元化融资路径。

STRD是微策略推出的第三类优先股产品，计划公开发行250万股，所筹资金主要用于比特币收购和营运资金补充。这款产品本质上是对比特币多头策略的另一种结构化表达，在收益分配和退出机制上有新的设计。

STRD的底层资产仍然是比特币，但采取了更为谨慎的结构：年化票息为10%，但不具备强制支付义务，且利息不累计。这意味着微策略有权选择是否支付利息，如果未支付，以后也不会补发。

理论上，微策略可能通过三种方式支付利息：出售比特币持仓、持续融资滚动或使用企业经营现金流。尽管公司拥有不支付利息的权利，但这样做可能会损害其市场信誉和未来融资能力。因此，只要比特币市场表现稳健，微策略很可能会选择按时履约。

微策略现有的三款优先股产品STRK、STRF和STRD在清算顺位、收益设计和风险结构上各有特点，构成了公司多层次资本结构的重要组成部分。这些产品分别适合不同风险偏好的投资者，从保守型到进攻型。

然而，STRD的推出在市场上引发了争议。一些观察者认为这是一种"资本魔法"或"庞氏套娃"。有分析指出，STRD本质上是一个伪装成收益工具的比特币增持期权，投资者实际上是在为微策略的"比特币终极采纳"信仰买单。

也有观点认为，STRD的发行实际上提升了STRF的信用质量，是一种"天才设计"。有人甚至预测，微策略未来可能会发展成为一家基于比特币的银行，通过借贷或参与量化交易来维持现金流。

微策略的这一举动再次引发了市场对其比特币策略的关注。通过结构化产品包裹信仰，用风险收益模型掩盖单边押注，微策略正在进行一场以信仰为基础的复杂金融实验。这种做法是否能够持续，以及它对整个加密货币市场的影响，都值得进一步观察。