宏观周报：市场处于预期博弈阶段，趋势尚未明朗

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处于阶段性低迷状态。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售已接近尾声。VIX指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场恐慌情绪较高。

加密货币市场对利好消息反应平淡，一方面是因为政策细节不及预期，另一方面受大类风险资产回调影响，流动性整体趋紧。

2. 经济数据分析

制造业PMI显示新订单指数跌破荣枯线，就业指数低于预期，反映制造商在生产和招聘上趋于谨慎。非制造业PMI则超出预期，表明服务业仍相对稳健。

GDP预测持续下调，但主要受净出口拖累，个人消费支出和私人投资并未显著下滑。

非农就业数据分化，失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限。企业更倾向于延长现有员工工作时间，而非新增岗位。

3. 货币政策与流动性

美联储主席发言传递相对宽松的货币政策预期：

• 在关税政策未明朗前倾向观望
• 重申2%通胀目标，短期通胀抬升不会促使加息
• 认为经济基本面仍稳定，但若就业持续放缓，降息可能性增加

流动性方面，美联储资产负债表规模小幅回升，但改善幅度有限。

利率市场显示，短端融资利率下降，市场押注未来6个月降息。10年期国债收益率拐头向上，表明衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明，机构资金更倾向观望，短期难以形成明确方向。建议关注3-4月经济数据微观变化，等待更多数据支撑市场趋势确认。

不应过度悲观，经济基本面未显著恶化。投资者应管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号出现。

下周关键数据：

• 3月10日：美国2月纽约联储1年通胀预期
• 3月11日：美国2月NFIB小企业信心指数
• 3月12日：美国2月CPI数据
• 3月13日：美国2月PPI数据
• 3月14日：3月密歇根大学消费者信心指数

应重点关注CPI、PPI和消费者信心指数等数据，以判断通胀和消费趋势的变化。