私募股权代币化：打开精英资本圈的新钥匙

在稳定币热潮之外，股权代币化正成为市场新的关注焦点。

近期，Web3初创公司Jarsy完成500万美元Pre-seed融资。他们提出了一个引人注目的问题：为何顶级私营公司的早期成长红利只属于机构和超级富豪？Jarsy的解决方案是利用区块链技术重构参与方式，将未上市公司的私募股权转化为资产支持型代币，让普通投资者也能以较低门槛参与到SpaceX、Stripe等明星企业的增长中。

这一举措引发了市场对"私募股权代币化"话题的广泛讨论。这个原本局限于风险投资和高净值人群的另类资产类别，正在通过区块链技术向更广泛的投资者开放。

私募股权代币化：资产上链的新方向

私募市场长期以来一直是金融领域中最封闭的部分之一。Jarsy创建了一个包含30家顶级未上市公司的指数体系，称为"Jarsy 30指数"，用于反映这些Pre-IPO企业的整体表现。该指数涵盖了如SpaceX、Stripe等备受关注的公司，代表了私募市场中最具潜力和吸引力的部分。

数据显示，这些公司的回报率相当可观。从2021年初到2025年第一季度，Jarsy 30指数累计上涨81%，远超同期纳斯达克100指数51%的涨幅。即使在2025年第一季度整体市场下行、纳指下跌9%的情况下，这些未上市头部公司仍逆势上涨13%。这不仅体现了这些公司的基本面优势，也显示了它们在IPO前的巨大成长空间。

然而，这种"价值捕捉窗口"长期以来只对少数人开放。普通投资者往往难以参与到平均交易规模超过300万美元、结构复杂且缺乏公开流动性的资产市场中。此外，这些公司的退出路径并不局限于IPO，并购已成为更普遍的选择，这进一步提高了散户投资者的参与门槛。

"私募股权代币化"正是为了打破这种结构性不平等而生。它将原本高门槛、低流动性、复杂不透明的私募权益转化为链上原生资产，大幅降低了准入门槛，将300万美元的入场券压缩到10美元；将复杂的SPV协议简化为链上智能合约；同时提高了资产流动性，为原本长期封闭的资产提供了全天候定价的可能性。

将一级市场的"资本盛宴"带入每个人的数字钱包

Jarsy

Jarsy作为一个基于区块链的资产代币化平台，致力于打破传统金融世界的壁垒，让原本只有高净值人群才能接触到的Pre-IPO资产成为全球用户都可以参与的投资品。他们的目标是消除投资中的资金门槛、地理限制和监管障碍，将金融机会重新分配给大众。

Jarsy的运作机制直接而有力。平台首先完成目标公司的实际股权收购，然后通过1:1的比例将这部分权益转化为链上代币。这不仅是简单的证券映射，而是经济权益的实质性转移。更重要的是，所有代币的发行总量、流通路径和持仓信息都在链上公开透明，任何用户都可以实时验证。这种链上可追溯、链下有实物的结构，实现了对传统SPV和基金体系的技术重构。

同时，Jarsy也简化了散户参与的流程。平台承担了尽职调查、结构设计、法务托管等所有复杂工作，使用户只需使用信用卡或USDC就能以10美元起购的方式，轻松构建自己的Pre-IPO投资组合。背后复杂的风控和合规流程对用户来说是完全透明的。

在这个模式中，代币价格与公司估值高度相关，用户的回报直接来自实际企业的成长，而不是平台的炒作。这种结构不仅提高了投资的真实性，也在机制上为散户打开了一级市场长期被精英资本控制的收益通道。

Republic

某投资平台最近推出了新产品线Mirror Tokens，首个产品以某知名航天公司为标的，试图将这家估值3500亿美元的航天独角兽"镜像"为可公开申购的链上资产。每一个代币都与该公司的预期价值走势挂钩，最低投资门槛仅50美元，且支持Apple Pay与稳定币付款。这为全球散户打开了进入一级市场的大门。

与传统私募投资不同，Mirror Token不赋予持有者投票权，但设计了一套独特的"跟踪器"机制：平台发行的代币本质上是一种与目标公司估值动态挂钩的债务工具。当目标公司实现IPO、被收购或发生其他"流动性事件"时，平台将按代币持有比例向投资者钱包返还相应的稳定币收益，甚至可能包括分红。这是一种"不持股也能分红"的创新结构，最大限度地降低了法律障碍，同时保留了核心收益敞口。

当然，这种机制也有一定限制。所有Mirror Tokens在初始发行后将锁仓12个月，才能在二级市场流通。在监管方面，该产品通过美国Regulation Crowdfunding规则发售，不限制投资者身份，全球散户都可参与，但具体资格会根据本地法律进行动态筛选。

未来，平台计划推出更多锚定知名私企的Mirror Tokens，甚至允许用户提名他们想投资的下一个"未上市独角兽"。从结构设计到分发机制，平台正在打造一个无需等待IPO的链上私募股权平行市场。

Tokeny

Tokeny是一家位于卢森堡的RWA资产通证化解决方案提供商，最近也开始进军私募市场证券化领域。2025年6月，Tokeny与当地数字证券平台Kerdo达成合作，旨在利用区块链基础设施，重塑欧洲专业投资者对私募市场（如房地产、私募股权、对冲基金与私募债）的参与方式。

Tokeny的核心优势在于产品结构标准化，发行合规逻辑内嵌，并可通过其白标技术在不同司法管辖区快速复制和扩展。Tokeny专注于为资产本身赋予"制度级的合法性"。他们使用的ERC-3643标准允许代币从生成到转让的全过程嵌入KYC、限制转让等控制逻辑，这不仅确保了产品的合法透明，还让投资者无需依赖平台背书，就能在链上自证安全性。

在MiFID II等监管框架日益严格的背景下，欧洲市场对这类"合规链上资产"的需求正在快速增长。Tokeny正以一种技术含量极高的方式，填补机构投资者与链上资产之间的信任空白。这种合作也反映出一个趋势：RWA领域的竞争不再仅限于链上的技术实现，而是谁能深入法规、标准化产品结构和多地发行通道的综合能力。Tokeny与Kerdo的合作正是这一趋势的典型例子。

结语

私募股权代币化的兴起预示着一级市场在区块链技术推动下正进入结构性变革的新阶段。然而，这条道路仍面临诸多现实挑战。它可能重塑了准入规则，但要彻底打破散户与机构之间深层次的结构壁垒仍需时日。RWA并非"万能钥匙"，更像是一场关于信任、透明度与制度重构的长期博弈，而真正的考验才刚刚开始。