股票上链的两种模式:开放生态与闭环合规

近期，股票上链成为热门话题，其中以 xStocks 和某交易平台的模式最为引人注目。xStocks 采用的股票上链方式更具开放性和可组合性，普通用户可以在链上自由交易。而某交易平台则在遵守合规的前提下，仅向监管明确的欧盟区用户开放，且不允许转移到非合规地址。下面我们将通过多组数据来探讨这两种模式。

xStocks模式

交易情况

截至7月2日，xStocks支持61种股票，其中10支已在链上产生交易。SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA的累计交易量已超过100万美元。AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也有用户进行交易。一些交易平台还推出了xStocks交易分区。

在得到某些交易平台支持后，xStocks的交易量大幅增长。7月1日达到664.1万美元的峰值，当天交易用户超过6500人，交易笔数超过1.78万笔。TSLA、SPY和CRCL的单日交易量均超过100万美元。

运作机制

xStocks采用1枚代币等于1股股票的模式。专业投资者或合规投资者可申请账户通过相关机构购买股票，然后将购买的股票数量铸造成相应数量的代币。这些投资者可随时发行和赎回股票代币。目前交易量较大的股票代币中，NVDIA、Circle和Tesla的总量最多，均超过1万枚。

流动性来源

股票代币的发行权集中在专业投资者手中，但流动性主要依赖于交易所做市商。xStocks与交易所合作不仅提供了分发渠道，还让交易所成为发行环节之一，利用做市商资源提供流动性。交易活跃度与流动性池深度相辅相成，如SP500（SPY）在链上的USDC本位流动性已达100万美元，超过了已发行的股票代币市值。

激励机制

xStocks可能会参考其他类似项目的做法，与公链和主流DEX合作，使用第三方DeFi协议代币来引导和激励散户提供股票代币流动性。目前xStocks正在与一些DeFi协议积极合作，包括DEX聚合器和借贷协议等。

某交易平台模式

部署情况

该平台选择在某Layer 2网络上发行股票代币，已部署213种代币或正在进行测试。部署成本极低，平均每个代币仅0.03美元。未来该平台计划基于这个网络开发自己的专有链。

非上市公司股票

该平台宣布将推出全球首批非上市公司股票代币，包括某AI公司和某航天公司的代币。这使得加密货币用户有机会比传统股票市场投资者更早接触到即将上市的公司股票。目前已铸造出2,309枚某AI公司代币。

合规设计

该平台的股票代币合约内嵌了合规要求。每次转账都需要检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与DeFi进行交互，但具有分发功能的中心化交易所可能会受益。即使是欧盟用户在链上购买股票，也无法将股票代币转移至非注册名单地址。

即将上线的股票

除了某AI公司外，该平台相关地址已为79个部署的股票代币设置了元数据，包括该平台自身、某媒体科技集团、某游戏零售商等股票，以及一些ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行了少量铸造。

这两种股票上链模式各有特点，一个追求开放性和可组合性，另一个则严格遵守合规要求。未来，它们将如何发展和互相影响，值得我们持续关注。