Solana生态MEME币热度降温，Pump.fun高估值发币引发争议

近期，Pump.fun计划发行代币的消息再次引发市场关注。据报道，该平台可能通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。尽管官方尚未确认具体时间，但平台社交账号暗示可能在两周内上线。

然而，这个曾经的链上"印钞机"正面临市场热度大幅消退的局面。数据显示，Pump.fun累计收入已突破7.3亿美元，但自2025年2月起，平台营收增长显著放缓。交易量方面，虽然曾创下单周33亿美元的历史纪录，但近期难以重回巅峰。代币创建量也从峰值时的日均7万个降至目前的3万个左右，反映用户参与热情有所降温。

值得注意的是，在海量MEME币背后，真正具有一定市值体量的项目寥寥无几。统计数据显示，仅有14个代币市值超过5000万美元，259个代币市值在100万到5000万美元之间，其余约1.4万个代币均处于微小市值阶段。这表明绝大多数代币缺乏外部资金承接能力。

用户层面也面临新流量断崖，老用户苦撑的局面。平台活跃度主要靠老用户复用维系，新用户贡献大幅下滑。更令人担忧的是，在参与交易的用户中，仅3.6%实现了超过500美元的实质性盈利，而52.5%的用户出现亏损。这些数据表明，极少数庄家赚走了绝大部分利润，而绝大多数散户只是充当流动性燃料。

Pump.fun高估值发币消息引发市场争议。有分析认为，这可能重演当年APE币发布时的最后一波狂欢。从Solana链上资金流向来看，避险情绪正在升温，MEME币集体下挫。

部分研究者指出，Pump.fun当前的估值水平"极度泡沫化"，其商业模式变现能力完全依赖短期市场聚光灯效应，而非可持续的常态化盈利逻辑。此外，其脆弱的商业护城河容易被反超，Launchpad工具化属性也很难自成生态。

然而，也有观点认为，Pump.fun解决了Solana从零流动性到AMM再到中心化交易所的一条龙流动性方案，对Solana生态的发展功不可没。从价值投资角度看，Pump.fun是全网最大的消费者应用程序之一，市盈率相对较低。

总的来说，Pump.fun的发币消息再次点燃了市场热议，但背后隐藏的是市场结构性流动性的脆弱、用户参与情绪的退潮，以及MEME叙事的巨大泡沫。在用户增长触顶、代币质量堪忧、流动性透支的当下，Pump.fun发币能否撬动市场情绪，撑起高达40亿美元的估值，仍存在不小变数。