市场综述与展望

市场异常信号

本周金融市场出现多重异常信号:

1. 股债汇三杀现象明显。美股剧烈波动,标普500指数周内涨幅高达5%。同时,10年期美债收益率飙升至4.47%的高位。美元指数则罕见跌破100大关。

2. 避险资产表现分化。黄金大涨突破3200美元/盎司,日元和瑞士法郎等传统避险货币走强。但美元的避险地位受到动摇。

经济数据矛盾

1. 通胀数据显示出早期滞胀信号。CPI整体下滑,主要受汽油价格下降影响。但核心通胀中的住房和食品价格仍在上涨。

2. PPI环比-0.4%,反映出需求萎缩与成本刚性并存的局面。

3. 需注意目前数据尚未反映新增关税影响,市场悲观预期已提前反应。

流动性压力显现

1. 长端债券暴跌引发连锁反应,抵押品价值缩水导致对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率。

2. 回购市场压力增大,BGCR与SOFR利差扩大,反映抵押品融资成本骤升,流动性分层加剧。

政策与外部风险

1. 关税博弈仍在持续。对华关税升至145%,中国反制至125%,贸易战虽有局部缓和但长期风险未消。

2. 2025年面临约9万亿美债到期的再融资压力,外国持有者抛售将加剧流动性紧张。

下周市场展望

1. 市场转向防御逻辑,资金流向非美避险资产如黄金、日元、瑞士法郎等。

2. 滞胀交易可能主导市场,长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险。

3. 重点关注美债流动性、中国持债变动、日本央行汇率干预、高收益债利差等指标。

4. 加密货币受美元影响,短期缺乏上行动力,建议保持中性态度。

5. 关注关税政策变化,若美债收益率突破5%可能引发更深层次信用危机。