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BTC质押市场竞争白热化 新玩家入局引多方博弈
BTC质押与封装市场竞争升温
近期，随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle上线BTC LST以及各种BTC封装产品推出，BTCFi再次成为市场焦点。本文将对BTC (re)staking和BTC锚定资产的最新发展进行深入分析。
BTC (Re)staking市场
当前BTC LST竞争日趋激烈。Babylon Stage 1迅速达到1000 BTC上限后，各方都在争夺BTC及其封装资产的质押生息入口。过去30天内，Lombard Finance实现了快速增长，以5.9k BTC的存款量达到目前最高TVL，超越了原本长期领先的Solv Protocol。
Lombard通过与顶级再质押协议合作，为参与者提供了来自ETH生态更丰富的再质押收益来源和DeFi参与机会，从而获得了目前阶段的竞争优势。
在BTC LST领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于ETH LRT原生受益于ETH及ETH L2成熟的DeFi生态，BTC LST目前面临更复杂的考虑因素，包括下游DeFi应用场景、BTC L2的发展阶段、与各链上BTC锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。
各BTC LST提供方采取了不同的战略：
Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与多个再质押协议合作为质押者提供丰富外部奖励。同时积极推动$LBTC在ETH上的杠杆玩法，与多个重要DeFi协议建立合作。
Solv Protocol和Bedrock DeFi则积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。
Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始阶段重点放在BNB链建设上，支持接收$BTCB存款并铸造相应的LST。
这些不同的生态战略将影响各生态中BTC锚定资产的流动性和DeFi采用情况，随着BTC LST市场持续扩张，可能引发各链之间的TVL竞争。
Pendle进军BTCFi
Pendle已将四种BTC LST集成到其积分市场中，包括$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN。目前$LBTC在Pendle上的实际采用情况优于其他LST。
除$eBTC外，其他三种LST都与Corn进行了合作。Corn是一个新兴的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin两个独特设计。未来可能出现Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi的集成路径，为BTCFi系统增加了新的杠杆层。
积分杠杆是包括ETH LRT、BTC LST等生息资产策略的关键场景之一。Pendle对BTC LST的整合将在很大程度上带动DeFi生态更广泛的应用趋势。
BTC再质押市场新玩家
SatLayer作为新进入者加入了BTC再质押市场竞争。与Pell Network类似，SatLayer接受BTC LST的再质押并将其用于为其他协议提供安全保障。目前SatLayer部署在Ethereum，已支持接收多种BTC LST。
随着越来越多趋于同质化的再质押平台出现，对BTC及其变种资产的流动性竞争将会愈加激烈。这为参与者提供了额外一层的套娃收益机会，但也展现出restaking板块供给侧基建过剩的迹象。
BTC封装代币市场
封装BTC市场的竞争进一步加剧，主要竞争替代资产包括$BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC以及各种BTC LST资产。
Coinbase近期推出了由其托管支持的封装资产$cbBTC，目前供应量达2.7k。$cbBTC已获得多个主流DeFi协议的支持，并计划在未来扩展到更多链上。
尽管存在安全性担忧，$WBTC仍占据封装BTC市场60%以上的份额。BitGo最近宣布将$WBTC部署在Avalanche和BNB链上，并通过LayerZero的全链可替代代币(OFT)标准，旨在借助多链扩展巩固其市场地位。然而，WBTC的采用率持续下降，多个头部DeFi协议开始将WBTC移出作为抵押品。
$FBTC正在积极推动在BTCFi领域的广泛采用。通过"Sparkle Campaign"，FBTC官方鼓励早期采用者使用$FBTC参与BTC (re)staking，并提供Sparks积分激励。
总结
在BTCFi持续增长的趋势中，BTC (re)staking和BTC锚定资产是两个值得持续关注的关键板块。
BTC (re)staking领域出现了供给侧过度建设内卷的趋势，而需求侧的市场体量尚未明确。差异化的生态战略和独特的下游玩法成为各家BTC LST竞争的关键因素。同时，各种BTC锚定资产相互嵌套的趋势也引入了新的系统性风险。
对于BTC锚定资产而言，信任仍是关键问题。交易所、L2和BTC LST多方都在通过不同方案积极发展各自的BTC锚定资产，争取被主流DeFi协议和广泛用户接受，以占领WBTC流失的市场份额。