公司是如何不断累积姨太的？

在这个周期的后期，一波传统公司——包括上市公司和私营企业——开始积极积累姨太(ETH)作为战略财政资产。

这一趋势遵循了比特币财 treasury 公司的行动方案，例如 MicroStrategy，但有所不同：公司正逐渐倾向于 $姨太 以其产生收益的能力 ( 通过质押和 DeFi ) 除了价格升值。

在过去的两周里，企业“姨太金库”公司购买了超过970,000姨太(>$3.5 billion)，来源：这是一个巨大的数字。

到目前为止，已经有63家公司加入了这一运动。下面我们将列出一些顶尖公司：

1. BitMine Immersion (BMNR)

@BitMNR是一家在美国上市的公司，于2025年从比特币挖矿转向以太坊国库积累。在Fundstrat的Tom Lee的支持下，$BMNR于2025年6月通过PIPE交易筹集了2.5亿美金，以启动其姨太战略。

自那时起，它大约获得了566,000姨太，现在成为了最大姨太持有公司，持有约21亿美元姨太。该公司尚未质押其姨太，但预计将在未来整合质押和去中心化金融策略。

BitMine暗示其长期目标是总姨太供应的5% (~6M 姨太)，尽管实际上，其当前的产能受到可用资金的限制。

2. SharpLink 游戏(SBET)

@SharpLinkGaming，最初是一家体育博彩技术公司，在2025年转变为一家纯粹的姨太财政公司，得到了ConsenSys和以太坊联合创始人@ethereumJoseph的支持，他现在担任董事会主席(。

它通过PIPE筹集了4.25亿美元，以建立其姨太储备，并迅速购买了255,000姨太，其中包括从以太坊基金会以每个2,572美元的价格购买的10,000姨太的显著场外交易。其所有的$姨太都被质押以赚取收益，公司继续通过ATM股票发行筹集资金，暗示进一步扩张是可能的。

虽然没有正式的上限，但SBET的有效最大容量与其筹集资金的能力相关，并且只要市场条件允许，它就能够持续增长。

3. 以太机 )姨太M(

@TheEtherMachine是一家私人以太坊持有和收益公司，计划于2025年晚些时候通过SPAC上市。得到Kraken、Pantera Capital等重量级公司的支持，ETHM计划以超过400,000姨太的国库启动，价值约为~$1.5B)。

其核心策略是通过质押、重新质押(EigenLayer)、MEV和DeFi借贷来赚取收益。与其他公司不同，$ETHM从一开始就是作为一个巨大的姨太储备工具而专门构建的。虽然目前的索赔为40万姨太，但其最大容量在SPAC后可能会大幅扩展，这取决于进一步的融资和公众市场的需求。

然而，目前它仅获得了170千姨太，根据

4. 位数字(BTBT)

@BitDigital_BTBT 是一家曾经的比特币矿业公司，于 2025 年全面转向以太坊。它出售了所有 280 BTC，并筹集了 1.72 亿美元的股权以积累姨太，几乎在筹资后立即收购了 ~100,600 姨太。

该公司随后宣布进行6730万美元的后续股票发售，所有收益将用于额外的姨太购买。通过专注于建立可观的国库和产生质押收益的策略，Bit Digital将$姨太定位为其资产负债表的“中心”。

虽然没有宣布硬性上限，但根据正在进行的股权融资，其短期最大容量可能超过125千姨太，并且如果进一步获得资本，可能会继续上升。

5. BTCS Inc. (BTCS)

@NasdaqBTCS 是一家历史悠久的美国区块链基础设施公司，最初于2013年上市，现在主要专注于姨太。

它运行自己的验证节点，并提供质押即服务。2025年6月，$BTCS以263万美元购买了1,000姨太，增加了总持有量至约13,500姨太。它的姨太积累是逐步进行的，自我融资，通过运营现金流和适度的股份销售。首席执行官@Charles_BTCS将姨太定位为国库资产和核心收入驱动因素。

虽然没有明确的目标，但BTCS的最大容量相对适中，并与内部现金生成相结合，预计将会有稳定的小规模增加，而不是大规模的投机性购买。

6. GameSquare (GAME)

@GSQHoldings 是一家美国游戏和电子竞技公司，于 2025 年推出了 1 亿美元的姨太国库战略，并与加密投资公司 Dialectic 合作。

它始于初始的500万美元姨太购买(~1,800姨太)，并计划将全部1亿美元投入姨太和DeFi策略，目标收益率为8-14%。该公司计划分期进行购买，而不是一次性投资。如果全部执行，GameSquare可能会累积多达约36,000姨太，假设平均价格为约2,700/姨太。

当前的上限设定为1亿美元，不过如果该项目证明成功，这个上限可能会扩大。

总体而言：自四月以来，这些公司一直在积极积累，最近30天内最大的堆积量为1.4M 姨太。如果这种速度持续下去，他们每年将收购大约14%的总姨太供应量 - 使$ETH极具通缩性。到目前为止，已购买了1.9%的姨太供应。

市场溢价与姨太国库

上表显示了每家公司相对于其姨太持有账面价值的市值，计算时使用$3,700每$ETH的成本基准。

总体来看，大多数公司以平均溢价 +63% 交易，表明市场对这些公司将持续积累以及$ETH将继续上涨的强烈预期。然而，如此高的溢价如果ETH经历急剧回调，可能会放大下行风险——不仅对Web3构成潜在风险，也对这些传统公司造成影响。

结论：

这种快速的企业积累标志着机构对以太坊的处理方式发生了结构性变化：现在它被视为一种可产生收益的、可编程的货币储备。如果这一趋势持续下去，以太的供应动态可能会显著收紧——推动长期价格上涨和更广泛的机构采用。

然而，主要的问题是，在$姨太波动的情况下，溢价是否能够维持。@MicroStrategy 已经证明这在BTC中是可能的，但这种情况刚刚开始在姨太中进行测试。

长文结束。

@monolith_fund团队进行的研究。

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