RWA：真实资产公有账本上的新世界

本月，多家中心化机构和去中心化项目都在积极推进 RWA 赛道的发展。目前 RWA 市场规模已达365亿美元，同比增长约60%。主要涉及私人信贷、美债、大宗商品、房地产、股票证券等领域，中国香港则以新能源资产为主。

尽管 RWA 发展仍面临诸多挑战，如合规落地和全球流动性等问题，但传统金融巨头的加入和各国政府的积极尝试，使得 RWA 有望真正改变区块链金融的空心化和规模化困境。

RWA 作为传统资产世界的区块链金融衍生品，正好弥补了区块链世界价值捕获的短板。我们认为，RWA 是传统金融加密化和加密货币传统化的重要桥梁。

在某种程度上，RWA 可以视作这个平行世界的"执剑人"。

RWA 的真正目标是无缝连接传统金融和去中心化金融，重塑传统金融的同时，也将现实世界的机遇带到链上。我们期待 RWA 能带来全球无界的资产投资和金融表达方式。未来，我们或许可以在香港白天买入纳斯达克股票，凌晨将资金存入俄罗斯银行，次日又与全球数百位陌生股东共同投资迪拜地产。

我们相信，RWA 将构建一个真实资产公有账本上的世界 - 一个更伟大的无界世界！

一、近期市场动态与关键事件

市场相关动态

1. 市场规模趋势

截至2025年4月21日，RWA 市场总市值达365亿美元，24小时内增长0.7%。相关加密代币已超过185个，总市值超106.2亿美元，同比增长61%。

传统金融巨头如贝莱德和富达等已开始关注 RWA 领域。贝莱德正寻求监管批准债券和股票代币化，摩根大通则推出内部代币化平台并积极探索 RWA 机会。预计未来五年该领域规模将突破万亿大关。

2. 监管合规推进

Mantra Chain 获得迪拜虚拟资产监管局(VARA)的虚拟资产服务提供商(VASP)许可，成为首个获此许可的 DeFi 平台。Mantra 是专为 RWA 构建的 Layer-1 区块链，允许生态系统参与者在无需许可的环境中构建许可型应用程序。

近期，Mantra Chain 与房地产开发商 Damac 达成合作，计划将至少10亿美元资产代币化，并通过分时所有权方式用于投资。

3. Stellar 区块链合作拓展

恒星币 Stellar 区块链宣布与 Paxos、Ondo、Etherfuse 和法国兴业银行旗下 SG Forge 建立合作关系。恒星币发展基金会计划在2025年底前将30亿美元规模的现实世界资产上链，较2024年底的2.9亿美元增长10倍以上。

4. Alchemy Pay产品集成RWAs

加密支付公司 Alchemy Pay 宣布其产品将集成真实世界资产(RWAs)。通过与主流 RWA 提供商合作，将美国国债、蓝筹股等优质传统金融资产引入加密生态，支持多个地区用户使用法币购买。

5. Yala RealYield平台推出

比特币流动性协议 Yala 推出 Yala RealYield，这是首个基于比特币、整合现实世界资产的结构化收益市场平台。该平台旨在通过聚合多元化的 RWA 提供商，为用户提供高度灵活的投资自主权。

6. RWA REAL UP Dubai Summit 2025即将举行

4月30日，由蚂蚁数科牵头，Solana、Sui、ZKsync、Pharos、ChainIDE、Chainlink、ZAN、AAVE 等多家 Web3.0 合作伙伴联合参与的 RWA REAL UP Dubai Summit 2025 将在迪拜举行。

技术创新动态跟踪

1. Quant Network 推出 Overledger，支持多链应用的可互操作区块链操作系统，增强了 RWA 在不同区块链间的流动性。

2. Securitize 推出 sToken Vault 功能，基于 ERC-4626 保险库技术，增强 RWA 的流动性和可组合性。该功能允许机构投资者持有 Securitize 发行的 RWA，同时在 DeFi 中以 deUSD 形式获取流动性，并继续从基础资产中获得收益。

项目融资相关动态

1. Plume 获得2000万美元融资，用于构建真实世界资产金融生态系统。

2. Tether 宣布投资 Quantoz，计划推出符合 MiCAR 监管标准的稳定币，并通过 Hadron by Tether Tech 扩展其代币化能力。

香港与中国RWA发展事件

1. Conflux Network 与蚂蚁数字科技合作，推动 RWA 在香港的增长。双方共同参与了中国首个可再生能源电池交换 RWA 项目。

2. 香港货币管理局推出"数字债券拨款计划"，鼓励资本市场采用代币化技术。同时启动"Project Ensemble"沙盒项目，支持机构实验化代币化应用。

3. 2025年Web3节在香港举办，RWA 代币化成为焦点话题。会议期间讨论了香港货币管理局的"Project Ensemble"倡议。

4. 中国太平洋保险投资管理公司在 HashKey Chain 上推出代币化美元货币市场基金，首日募集1亿美元。该基金仅面向专业和机构投资者。

二、行业观察和思考

当前RWA行业发展的主要困境

1. 监管不确定性：不同国家和地区的法律法规差异显著，缺乏统一监管框架。

2. 采用障碍：RWA 需要更广泛的用户群体接受和使用，目前主要以机构为主。

3. 可持续性与波动性：RWA 代币化可能引发过度投机，影响长期投资者信心。

4. 技术挑战：智能合约漏洞和区块链平台可扩展性问题可能影响 RWA 的安全性与可靠性。

5. 流动性问题：某些 RWA 在代币化后可能仍面临流动性不足的问题。

6. 投资者信心：透明度、安全性和监管合规的不足可能削弱投资者信心。

观察与思考

1. 中心化的上链前监管和去中心化上链后流通是 RWA 的终局表达形式。以香港为例，建立了内地-香港-新加坡三层结构的协同机制。

2. 激活 RWA 的二级市场活力，才是 RWA 行业腾飞的开始。分布式数字身份(DID)系统将成为重要的战略分水岭。

3. RWA 既能将传统金融代币化，也能将加密货币传统化。两者相向而行，共同推动加密世界建立真正的价值支撑。