pSTAKE Finance: 多链流动性质押项目迎来BTC质押新机遇

pSTAKE Finance是一个多链流动性质押项目，于2022年初推出代币。该项目最初为BSC链和Cosmos生态提供流动性代币质押服务，总锁仓价值(TVL)约为700万美元。近期，pSTAKE与BTC质押项目Babylon展开合作，开始涉足BTC质押业务。目前，pSTAKE的代币已有超过90%进入流通，市值约为5700万美元。

团队背景与融资历程

创始人拥有新加坡背景，毕业于南洋理工大学。项目融资历程如下：

• 2021年11月：获得1000万美元天使轮融资，投资方包括Galaxy Digital和Coinbase Venture等机构。
• 2021年12月：通过coinlist进行公募，募资1000万美元。
• 2022年5月：获得某知名交易平台投资部门的战略投资。

值得注意的是，目前二级市场价格接近种子轮融资价格，低于公募轮价格。

代币经济学

pSTAKE代币总量为5亿枚，于2022年2月上线。目前已有93.6%的代币进入流通。剩余未释放部分属于团队，按计划将在2025年2月全部释放完毕。团队锁仓期为18个月，此后在18个月内线性释放。

BTC再质押：新的业务方向

最近，pSTAKE将业务重心转向BTC再质押，与BTC质押协议Babylon达成合作。这一战略调整顺应了当前市场热点，有望为项目带来可观且持续的TVL增长。

Babylon是一个由斯坦福大学David Tse教授创立的比特币质押协议，获得了多家一线加密投资机构总计9600万美元的投资。目前，Babylon正处于测试网阶段，其主网上线后TVL有望快速增长。

在此背景下，pSTAKE的流动性质押方案将为用户提供比特币收益。用户可以将BTC存入pSTAKE，获得相应的流动性质押代币，参与其他DeFi项目赚取收益。待Babylon主网上线后，存入pSTAKE的BTC将被质押到Babylon协议中，从而获得额外收益。

估值分析

与已在主流交易平台上线的以太坊再质押协议相比，pSTAKE的估值相对较低。影响估值的因素包括：叙事热度、业务数据、流动性溢价、融资估值以及赛道竞争优势等。需要注意的是，pSTAKE当前的实际TVL规模较小，与以太坊再质押项目相比仍有较大差距。

结论

1. pSTAKE目前市值较低，代币基本全流通。自2022年2月上线以来，经历了熊市洗礼，当前市场价格接近种子轮私募价格，远低于公募轮价格。

2. 项目新增BTC再质押业务，与Babylon的合作有望带来业务规模的快速增长。

3. pSTAKE具备低市值、高流通、新热点叙事等特点，加上与知名BTC质押协议的合作，使其有望获得更多关注。

4. 主要风险在于pSTAKE目前TVL规模小，未来发展将很大程度依赖于Babylon的表现。同时，BTC再质押赛道竞争激烈，pSTAKE能否在其中脱颖而出仍有待观察。