اكتمل ترقية كانكون، هل سيحفز مسار LRT إثيريوم؟

مع الانتهاء من ترقية كانكون، حققت أسعار إيثر وعملات النظام البيئي ذات الصلة أداءً جيدًا. تم إطلاق شبكة رئيسية لمشاريع مفهوم التعديل والمشاريع Layer2، مما يعزز التفاؤل في السوق تجاه نظام إيثر البيئي. أعاد إعادة ضمان السيولة (LRT) السرد بسبب نجاح مشروع EigenLayer.

تتناول هذه المقالة الوضع البيئي لسباق LRT، وتقدم شرحًا مفصلاً عن حالته الحالية، والفرص، والمستقبل. حاليًا، لم تصدر العديد من بروتوكولات LRT رموزًا، وهناك تشابه كبير بين المشاريع. يُعتبر كيلب داو، وبافير فاينانس، وبروتوكول أيون من المشاريع الأكثر تفاؤلاً، حيث أن هذه الأنواع الثلاثة من البروتوكولات تتميز بمسارات تطوير واضحة تختلف عن بروتوكولات LRT الأخرى. لا يزال مستقبل سباق LRT سوقًا متخصصة تنمو بسرعة، ومن المتوقع أن تبرز فقط عدد قليل من المشاريع الرائدة في المستقبل.

خلفية مسار LRT

تقترب ترقية كانكون، وأسعار إثيريوم والرموز البيئية ذات الصلة تظهر أداءً لامعًا. يتم إطلاق مشاريع المفاهيم المعيارية ومشاريع Layer2 لتدشين الشبكة الرئيسية واحدة تلو الأخرى، مما يعزز نظرة السوق الإيجابية تجاه بيئة إثيريوم.

تحتل مشاريع الرهن السائل حصة كبيرة في نظام إثيريوم البيئي، بينما بدأت قصة "إعادة الرهن" (re-staking) تجذب اهتمام رأس المال مع اندلاع مشروع EigenLayer.

"مفهوم إعادة الرهن" تم اقتراحه لأول مرة في يونيو 2023 من قبل Eigenlayer. يسمح للمستخدمين بإعادة رهن إيثريوم أو رموز الرهن السائلة (LST) التي تم رهنها بالفعل، لتوفير أمان إضافي للخدمات اللامركزية على إيثريوم، وكسب مكافآت إضافية. بناءً على خدمة إعادة الرهن من Eigenlayer، ظهرت مشاريع متعلقة برموز الرهن السائلة (LRT).

هل LRT هو دمى روسية؟ انظر إلى مسار تطور LRT

LRT هي شهادة "إعادة الرهن" التي يتم الحصول عليها بعد رهن LST.

إذن,

1. كيف وُلِدَ هذا الشهادة لإعادة الرهن LRT؟
2. من ETH -> LST -> هل LRT دمية ماتريوشكا كما يقول معظم الناس؟

يجب تتبع مسار تطور LRT.

المرحلة 1: إثيريوم الأصلية

بعد ترقية إثيريوم إلى آلية PoS، وللحفاظ على أمان الشبكة، يتحول عمال المناجم إلى مصدقين، مسؤولين عن تخزين البيانات، ومعالجة المعاملات، وإضافة كتل جديدة، والحصول على المكافآت. ليصبحوا مصدقين، يجب عليهم رهن ما لا يقل عن 32 إيثر وامتلاك حاسوب مخصص يعمل على مدار السنة.

المرحلة 2: ولادة بروتوكول LST

نظرًا لمتطلبات الرهان الرسمية التي تتطلب حد أدنى قدره 32 ايثر ولا يمكن سحبها لفترة طويلة، ظهرت منصات الرهان لتلبية مشكلتين رئيسيتين:

1. خفض العتبة: مثل Lido يمكن رهن أي كمية من ايثر دون أي عتبة تقنية
2. تحرير السيولة: كما هو الحال في رهان ETH في Lido للحصول على stETH، يمكن استخدام stETH في DeFi أو تبادلها بشكل قريب من قيمة ETH.

ببساطة، يعني "التجمع".

المرحلة 3: ولادة اتفاقية إعادة الرهن

مع تطور بيئة إثيريوم، تم اكتشاف أنه يمكن رهن LST على شبكات وblockchains أخرى، للحصول على المزيد من العوائد، وفي نفس الوقت تعزيز أمان الشبكات الجديدة ولامركزيتها.

أكثر المشاريع تمثيلاً هو Eigenlayer، حيث ينقسم منطق إعادة الرهن إلى قسمين: الأول هو مشاركة الأمان داخل نظام إيثريوم البيئي، والثاني هو أن المستخدمين لديهم مطالب أعلى للعائدات.

• يمكن أن يشارك إعادة الرهن الأمان مع الشبكات الجانبية والبرمجيات الوسيطة، مما يعزز أمان شبكة إثيريوم.
• من جانب المستخدم، يتمثل الأمر في الرهان للحصول على العوائد، ثم الرهان للحصول على المزيد من العوائد.

المرحلة 4 : ولادة LRT

بعد وجود بروتوكول إعادة الرهن، تبين أن السيولة لـ LST تبدو مقفلة بعد إعادة الرهن للحصول على العوائد. لذلك، اكتشفت بعض المشاريع الفرصة، لمساعدة المستخدمين على وضع أصول LST في بروتوكول إعادة الرهن للحصول على العوائد، وفي نفس الوقت إصدار "شهادة إعادة الرهن"، حيث يمكن للمستخدمين استخدام هذه الشهادة للقيام بمزيد من العمليات المالية، مثل الاقتراض والرهون، لحل مشكلة قفل السيولة في إعادة الرهن. هذه "شهادة إعادة الرهن" هي LRT.

المرحلة 5 : انفجار LRT المدعوم من بروتوكول Pendle

عندما يحصل المستخدم على LRT، ويريد إجراء سلسلة من العمليات المالية، تقدم Pendle حلولًا متقنة.

Pendle هو سوق تداول أسعار الفائدة اللامركزي، يقدم رموز PT( Principal، رموز رأس المال ) ورموز YT( Yield، رموز العائد ) للتداول.

مع ظهور الدولار الربحي وLRT، توسعت أنواع الرموز الربحية، وPendle تستمر في التطور لدعم تداول عائدات هذه العملات المشفرة. سوق LRT الخاص بـ Pendle كان ناجحًا بشكل خاص، حيث يسمح للمستخدمين ببيع مسبق أو التخطيط لفرص الإطلاق الطويلة ( بما في ذلك EigenLayer ). أصبحت هذه الأسواق بسرعة أكبر الأسواق على Pendle:

• Pendle يسمح لقفل Principal Token لإيرادات ETH الأساسية، وتوزيعات EigenLayer، بالإضافة إلى توزيعات الطرح المرتبطة ببروتوكول Restaking الخاص بإصدار LRT. يخلق معدل عائد يزيد عن 30% سنويًا لمشتري Principal Token.

• يسمح رمز العائد بشكل ما "بالتخزين السائل المدعوم بالرافعة المالية". من خلال وظيفة تبادل Pendle، يمكن استبدال 1eETH بـ 9.6 YT eETH، وجمع نقاط EigenLayer و Ether.fi، كما لو كنت تمتلك 9.6 eETH.

• لمشتري eETH وYield Token يمكنهم الحصول على ضعف النقاط من Ether.fi، وهو في الواقع "تخزين مضاعف لتحقيق مكافآت الإيهام".

باستخدام Pendle، يمكن للمستخدمين قفل أرباح الإيهام المقيمة بـ ETH ( بناءً على توقعات السوق حول إيهام EigenLayer وبروتوكول LRT ) وتعدين السيولة المرفوعة. نظرًا لأن هناك إمكانية لإجراء إيهام حول AVS لمستثمري LRT هذا العام، فمن المحتمل أن تستمر Pendle في الهيمنة على هذا القطاع من السوق. $PENDLE يوفر بنجاح تعرضًا للمخاطر في المجالات العمودية لـ LRT وEigenLayer.

ملخص:

تحدث النص السابق عن عملية ولادة LRT، لذلك,

من ETH -> LST -> هل LRT دمية ماتريوشكا كما يقول معظم الناس؟

هذه المسألة تحتاج إلى مناقشتها حسب الحالة,

إذا كان هناك داخل نظام DeFi واحد، يتم رهن LST لإنتاج شهادة إعادة الرهن، ثم يتم رهن تلك الشهادة مرة أخرى، ثم يتم إصدار رمز حوكمة باسم قفل السيولة، مما يسمح للسوق الثانوية بالتداول على توقعات قيمة إعادة الرهن، فهذا هو نموذج الدمى المتداخلة. لأنه يجعل الأموال في المستوى التالي تستفيد من الأصول في المستوى السابق، مما يفرط في توقع السوق لرمز واحد، دون حدوث زيادة حقيقية في القيمة.

انظر إلى نموذج إعادة الرهن الكلاسيكي القائم على إيجرلاير + بندل,

من خلال Eigenlayer,

• يقوم المستخدمون بإعادة رهن LSD إلى EigenLayer.
• سيتم تقديم الأصول المرهونة بشكل متكرر إلى AVS( خدمات التحقق النشطة، ) لاستخدامها كحماية.
• AVS يوفر خدمات التحقق لسلسلة التطبيقات.
• رسوم خدمات الدفع على سلسلة التطبيقات. تنقسم الرسوم إلى ثلاثة أجزاء، تُوزع كمكافآت للرهانات، وإيرادات الخدمة، وإيرادات البروتوكول على الرهانين، وأي في إس، وإيجن لير.

من خلال Pendle,

• يمكن للمستخدمين قفل أرباح الإيجار المقومة بـ إثيريوم ( بناءً على توقعات السوق حول توزيع الإيجون لير و بروتوكول LRT )
• تعدين السيولة بالرافعة المالية
• LRT كأصل مدر للعائدات له تطبيقات ممتازة.

هذا النموذج في جوهره يهدف إلى مشاركة أمان ايثر، من خلال هذه الآلية، يتعين على المشاريع التي تشارك في أمان الخدمة دفع رسوم، مما يؤدي إلى دخول الأموال إلى النظام البيئي، وهذا ليس بالتأكيد نموذجاً مكرراً، بل هو نموذج اقتصادي معقول للغاية.

باختصار، الدافع الأساسي لبدء سرد LRT في هذه الجولة هو وجود شرطين رئيسيين.

1. قدرة الأصول الأساسية لـ LRT على تحقيق العائد
2. تطبيقات LRT

أولاً، يتم توفير قدرة كسب العائدات للأصول الأساسية لـ LRT من قبل Eigenlayer، بما في ذلك التوزيع المجاني لـ Eigenlayer وإيرادات خدماتها العملية، وسيتم تقديم تفاصيل إضافية حول Eigenlayer في النص أدناه.

ثانياً، قدمت Pendle في سيناريوهات تطبيق LRT مثالاً جيداً

سيتم التركيز أدناه على تقديم المشروع الأساسي لإعادة التخزين Eigenlayer، وإجراء جرد للمشاريع الأخرى LRT.

حالة النظام البيئي لتكنولوجيا LRT ( التركيز على )

EigenLayer-وسيط إعادة الرهانات

مقدمة عن EigenLayer

EigenLayer هو مجموعة إعادة رهن إثيريوم، وهي مجموعة من البرمجيات الوسيطة على العقود الذكية في إثيريوم، تسمح لمتعهدي رهن إثير (ETH) باختيار التحقق من وحدات البرمجيات الجديدة المبنية على نظام إثيريوم البيئي.

تتيح EigenLayer لأي حامل حقوق اقتصادية المساهمة في أي شبكة PoS من خلال توفير منصة الحقوق الاقتصادية، ومن خلال تقليل التكاليف والتعقيد، تمهد EigenLayer الطريق بشكل فعال لتعدين L2 في ابتكارات التعبير ضمن كومة Cosmos. البروتوكولات التي تستخدم EigenLayer "تستأجر" أمانها الاقتصادي من المراهنين الحاليين على إثيريوم، مما يوفر الأمان للتطبيقات المتعددة من خلال إعادة استخدام ETH.

بالمجمل، فإن EigenLayer يتيح للمستثمرين الذين يقومون بإعادة الرهن المشاركة في التحقق من الشبكات والخدمات المختلفة من خلال مجموعة من العقود الذكية، مما يوفر تكاليف للبرامج الخارجية مع الاستفادة من أمان إثيريوم، ويقدم عوائد متعددة ومرونة للمستثمرين الذين يقومون بإعادة الرهن.

آلية المنتج

بالنسبة لمشاريع البرمجيات الوسيطة، يمكن أن يساعد EigenLayer في بدء تشغيل الشبكة بسرعة، حتى إذا أصدروا رموزًا خاصة بهم لاحقًا، يمكنهم التبديل إلى نموذج مدفوع برموزهم الخاصة. يعد EigenLayer بمثابة مزود خدمات الأمان. بالنسبة لـ DeFi، يمكن بناء مجموعة متنوعة من المشتقات على أساس EigenLayer.

• منطق منتجات EigenLayer في جميع أنحاء LST/LRT

• المستخدم من خلال مخطط تدفق EigenLayer

شرح مفصل عن EigenLayer AVS

مفهوم جديد آخر مهم في EigenLayer هو خدمة التحقق النشطة AVS(.

إعادة التخزين مفهوم سهل الفهم، لكن فهم AVS معقد نسبياً. لفهم AVS في EigenLayer، يجب أولاً فهم نموذج الأعمال الخاص بإثيريوم. من خلال النظر من منظور الأعمال، العلاقة بين الشبكة الرئيسية لإثيريوم وRollup L2 في نظام إثيريوم البيئي، نموذج الأعمال الحالي لإثيريوم هو بيع مساحة الكتلة إلى Rollup L2 العامة.

تقوم حلول Rollup L2 العامة، من خلال دفع GAS، بتجميع بيانات حالة L2 والمعاملات، للتحقق من صلاحيتها في العقود الذكية التي تم نشرها على شبكة إثيريوم الرئيسية، ثم يتم حفظها في شكل calldata على شبكة إثيريوم الرئيسية، وأخيرًا يتم ترتيب هذه البيانات والمعاملات من قبل طبقة الإجماع في إثيريوم وإدراجها في الكتل. هذه العملية في جوهرها هي أن إثيريوم يتحقق بنشاط من اتساق بيانات حالة Rollup L2.

وAVS في EigenLayer هو مجرد تجريد لهذه العملية المحددة كمفهوم جديد - AVS

لننظر مرة أخرى إلى نموذج أعمال EigenLayer. إنه يقوم بتغليف أمان اقتصاد توافق الآراء في إيثريوم PoS من خلال طريقة ReStaking في نسخة منخفضة من )، وبالتالي يضعف أمان التوافق، ولكن تصبح التكاليف أرخص.

لأنها نسخة مقيدة من AVS، فإن السوق المستهدفة ليست لطبقة Rollup L2 العامة التي تتطلب مستوى عالٍ من أمان الإجماع، بل لمشاريع مختلفة مثل Dapp Rollup، الشبكات Oracle، الجسور عبر السلاسل، الشبكات متعددة التوقيع MPC، وبيئات التنفيذ الموثوقة، والتي تتطلب مستوى أمان إجماع أقل. أليس هذا هو بالضبط PFT(Product Market Fit)؟

(# مشروع مزود خدمة التحقق النشط AVS

حاليًا، يوجد حوالي 13 مزود خدمة AVS تم استيعابهم بواسطة EigenLayer، ويمر المزيد من مزودي AVS عبر الوثائق التطويرية لـ EigenLayer للانضمام إلى AVS. ترتبط هذه المشاريع ارتباطًا وثيقًا بمفهوم RaaS، حيث تخدم معظمها أمان وتوسع وتوافق ولامركزية مشاريع Rollup، وهناك أيضًا امتدادات إلى نظام إيكولوجي Cosmos.

من بين المعروفين هناك EigenDA و AltLayer و Near، وفيما يلي نعرض خصائص المشاريع المتعلقة بـ AVS.

• Ethos: يتمثل هدف Ethos في ربط أمان الاقتصاد الخاص بإيثريوم والسيولة بسلسلة Cosmos. عادةً ما تستخدم سلسلة Cosmos Consumer رموز تخزين أصلية لضمان أمان الشبكة، على الرغم من أن تخزين ATOM يوفر بعض الأمان عبر السلاسل )ICS###، فإن Ethos تعمل على ربط أمان الاقتصاد الخاص بإيثريوم والسيولة مع Cosmos. يستلهم Ethos من Mesh Security( الذي يسمح باستخدام رموز التخزين من سلسلة أخرى على سلسلة واحدة )، مما يعزز الأمان الاقتصادي دون الحاجة إلى عقد إضافية. تكمن الفائدة في أن ETHOS من المرجح أن تتلقى قفزات رمزية من سلاسل الشركاء ( وعائدات ). في الوقت نفسه، سيتم أيضًا قفز رموز ETHOS نفسها لمستثمري ETH الذين أعادوا تخزين رموزهم على Eigenlayer.

• AltLayer: أطلق مشروع Restaked rollup بالتعاون مع Eigenlayer، والذي يتميز بإدخال ثلاثة أنواع من AVS: 1( النهائي السريع؛ 2) الترتيب اللامركزي؛ 3) التحقق اللامركزي. إن اقتصاديات رموز ALT ذكية جداً، لأنها تتطلب رهن ALT مع رهن ETH مرة واحدة لحماية هذه الثلاثة AVS.

• إسبريسو: إسبريسو يركز على ترتيب Layer2 اللامركزي. AltLayer في الواقع يدمج إسبريسو، وبالتالي يمكن للمطورين عند نشرهم على كومة AltLayer اختيار استخدام حل التحقق اللامركزي من AltLayer واستخدام إسبريسو Sequencer.

• أومني تهدف إلى دمج جميع رول أب من إثيريوم. أومني تقدم "طبقة الحالة العالمية الموحدة"، والتي تحميها من خلال إعادة التخزين عبر EigenLayer. ستقوم هذه الطبقة بدمج إدارة التطبيقات عبر المجالات.

• هايبرل