السوق الجديدة لبيتكوين: تغيير استراتيجية شركة Strategy يثير متابعة

في الآونة الأخيرة، شهدت السياسة والاقتصاد العالمي تغييرات كبيرة، وأعيد تشكيل سوق رأس المال بسرعة. في هذا السياق، أعلنت شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، وهي شركة معروفة بحيازتها للبيتكوين، فجأة عن وقف شراء البيتكوين الجديد، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. في الوقت نفسه، حددت الشركة في أحدث مؤتمر للنتائج المالية هدف "إيرادات البيتكوين بالدولار" لعام 2025 بمبلغ 10 مليارات دولار. لتحقيق هذا الهدف، يجب أن يتضاعف سعر البيتكوين أو يجب على الشركة زيادة حجم حيازتها بمقدار الضعف عند الأسعار الحالية.

بصفتها أكبر حائز لعملة البيتكوين على مستوى الشركات في العالم، تمتلك شركة Strategy حتى 7 فبراير 2024 ما مجموعه 450,000 بيتكوين، بتكلفة متوسطة تبلغ حوالي 62,000 دولار. يمثل هذا الحجم حوالي 2.38% من إجمالي إمدادات البيتكوين، ويحتل المرتبة الخامسة بين حائزي البيتكوين في العالم. يمكن أن تتنافس هذه النسبة حتى مع الاحتياطيات الرسمية للذهب في بعض الدول، مما يبرز مكانة Strategy الرائدة وعزمها الاستراتيجي في مجال الأصول المشفرة.

قرار شركة Strategy بتعليق شراء بيتكوين وراءه عوامل معقدة متعددة. أولاً، على الرغم من أن كمية بيتكوين التي تمتلكها الشركة تضاعفت في الربع الرابع من عام 2024، إلا أنها سجلت خسارة صافية قدرها 3.03 دولار للسهم، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات المحللين. ويعود ذلك أساسًا إلى معالجة تخفيض كبير في قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها. وفقًا لمعايير المحاسبة القديمة، عندما يكون سعر بيتكوين أقل من تكلفة الشراء، يتعين على الشركة أن تعكس هذه الخسارة في بياناتها المالية.

ثانياً، تنفيذ معايير لجنة المحاسبة المالية الجديدة (FASB) يتطلب من Strategy قياس بيتكوين الذي تملكه بالقيمة العادلة، وعكس الأرباح غير المحققة في البيانات المالية. على الرغم من أن هذا يزيد من شفافية الميزانية العمومية، إلا أنه يعني أيضاً أن الشركة قد تحتاج إلى دفع حوالي 15% من ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات (CAMT) على الأرباح غير المحققة. في مواجهة فاتورة ضريبية محتملة ضخمة، قد يكون وقف الشراء وسيلة للسيطرة على المخاطر المالية.

بالإضافة إلى ذلك، بعد إدراج Strategy في مؤشر ناسداك 100، يجب الالتزام بمتطلبات أكثر صرامة للإفصاح عن المعلومات وحوكمة الشركات، بما في ذلك سياسات تداول داخلية أكثر صرامة. قد يكون تعليق زيادة حيازة بيتكوين مرتبطًا بفترة الحظر التي وضعتها الشركة لمنع حدوث تداولات داخلية.

على الرغم من أن Strategy قد أوقفت الشراء، إلا أن مؤسسات أخرى في السوق لم تتوقف عن الاستثمار في بيتكوين. العديد من الولايات الأمريكية تدفع لإدخال بيتكوين كأصول استراتيجية على مستوى الولاية. حتى الآن، قدمت 16 ولاية مشاريع قوانين ذات صلة، حيث تقدمت ولايتان بسرعة. إذا تم تمرير هذه المشاريع، فقد يتم شراء حوالي 28,312 عملة بيتكوين كاستثمار.

على سبيل المثال، تقترح مشروع قانون HB376 المقدم حديثًا في ولاية كنتاكي استثمار 10% من أموال الولاية في الأصول الرقمية التي تتجاوز قيمتها السوقية 7500 مليار دولار. وفقًا لإيرادات صندوق الولاية لعام 2023، قد يصل هذا الاستثمار إلى 1.51 مليار دولار. إذا اتخذت 16 ولاية تدابير مشابهة، قد يتدفق أكثر من 24 مليار دولار إلى سوق بيتكوين، وهو ما يعادل 1.25% من القيمة السوقية الحالية لبيتكوين، أو 3.24% من قيمة احتياطي الذهب في الولايات المتحدة.

تشير هذه التطورات إلى أن المؤسسات والحكومات الأخرى، بالإضافة إلى شركات مثل Strategy، تفكر بنشاط في شراء بيتكوين. إن مكانة بيتكوين في النظام المالي العالمي ترتفع بسرعة غير مسبوقة، مما يظهر آفاق تطوير مستقبل مليئة بعدم اليقين ولكنها مليئة بمساحة التخيل.