بيتكوين أربع سنوات الدورة قد تنتهي المؤسسات تقود السوق نحو النضوج

لقد أصبح الدورة الصعودية والهبوطية للبيتكوين التي تحدث كل أربع سنوات موضوع نقاش ساخن في الصناعة. لقد ساد هذا النمط من الارتفاع الكبير إلى الانهيار ثم إلى أعلى مستوى جديد معظم تاريخ البيتكوين. ومع ذلك، هناك أسباب وجيهة تشير إلى أن هذه القاعدة للدورات الأربعة قد تكون قد انتهت.

لفهم هذه الظاهرة، نحتاج أولاً إلى مناقشة أسباب تشكيل دورة الأربع سنوات. يمكن تلخيصها في ثلاثة عوامل:

1. تأثير النصف

تقريبًا كل أربع سنوات، تنخفض مكافآت تعدين البيتكوين إلى النصف. تعمل هذه الآلية من خلال خلق نقص في العرض، مما يدفع غالبًا الأسعار إلى الارتفاع في السنوات التالية.

ندرة الأصول تُقاس عادةً بنسبة المخزون إلى التدفق (S2F)، أي نسبة إجمالي العرض الحالي إلى العرض الجديد السنوي. على سبيل المثال، تبلغ نسبة S2F للذهب حوالي 60. أما بالنسبة لبيتكوين، فتبلغ نسبة S2F حوالي 120، مما يعني أن العرض الجديد السنوي لا يتجاوز نصف عرض الذهب تقريبًا. بعد كل انقسام، سيستمر هذا الرقم في الزيادة.

2. دورة السيولة العالمية

بيتكوين مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالسيولة العالمية M2. تعتقد العديد من الآراء أن السيولة تتبع أيضًا نمط دوري يستمر حوالي أربع سنوات. على الرغم من أن دقتها ليست عالية مثل دقة تقليل مكافأة البيتكوين، إلا أن هذا الارتباط موجود بالفعل. إذا كانت هذه النظرية صحيحة، فإن الحفاظ على التناظر بين البيتكوين وهذا الأمر يعد منطقيًا.

3. العوامل النفسية

كل دورة سوق ثور تؤدي إلى موجة جديدة من الانتشار. نمط سلوك الناس يؤكد وجهة نظر واحدة: أولاً يتجاهلون، ثم يسخرون، بعد ذلك يتحدون، وأخيرًا يقبلون. هذه العملية المتكررة تدفع الناس إلى قبول قيمة البيتكوين بشكل أعمق كل أربع سنوات تقريبًا. وغالبًا ما يقع الناس في حالة من الإثارة المفرطة، مما يؤدي إلى انهيار يعيد الدورة بأكملها إلى البداية.

إذن، هل لا تزال هذه العوامل تسيطر على اتجاه سعر بيتكوين؟

بالنسبة لتأثير تقليل المكافأة، فإن نسبة كمية البيتكوين الجديدة المضافة إلى إجمالي العرض تتناقص بشكل متزايد بعد كل عملية تقليل مكافأة. عندما كانت نسبة العرض الجديد تمثل 25% من إجمالي العرض، فإن الانخفاض إلى 12.5% كان له تأثير كبير؛ أما اليوم، فمع انخفاض النسبة من حوالي 0.8% إلى 0.4%، فإن تأثيرها الفعلي لم يعد كما كان في السابق.

لا يزال لتدفق السيولة العالمية تأثير على سعر بيتكوين، لكنه يتغير. مع تحول بيتكوين من هيمنة الأفراد إلى هيمنة المؤسسات، تغيرت سلوكيات التداول. تميل المؤسسات إلى التراكم على المدى الطويل، ولن تؤدي تقلبات الأسعار القصيرة إلى إخراجهم بسهولة من السوق. لذلك، على الرغم من أن السيولة العالمية لا تزال تؤثر على سعر بيتكوين، إلا أن حساسيتها تجاه السيولة M2 ستستمر في الانخفاض. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض شراء المؤسسات خارج البورصة لبيتكوين قلل من تقلبات الأسعار، وهو ما يمثل الثقة الحقيقية في بيتكوين.

من منظور علم النفس، كلما زادت شعبية بيتكوين، زادت استقراره على المستوى النفسي للناس. ستضعف تأثيرات تصرفات البيع من قبل الأفراد، وفي الوقت نفسه، سيتحول السيطرة على السوق إلى المشترين المؤسسيين، مما سيقلل أيضًا من تقلبات الأسعار الناجمة عن الأفراد.

بناءً على ما سبق، لا تزال بيتكوين واحدة من الأصول الأكثر قدرة على النمو في العالم، ولكن نمط نموها يشهد تحولًا، من النمو الدوري إلى النمو الخطي (على مقياس لوغاريتمي). لقد أصبحت السيولة العالمية القوة المهيمنة في السوق الحالية، وعلى عكس مسارات انتشار معظم الأصول من أعلى إلى أسفل (من المؤسسات إلى الأفراد)، حققت بيتكوين اختراقًا من أسفل إلى أعلى من خلال قاعدة جماهيرية إلى المؤسسات السائدة. ولهذا السبب، شهدنا السوق يستقر تدريجيًا خلال عملية نضوجه، حيث أصبح نمط تطوره أكثر تنظيمًا وترتيبًا.