تأثيرات قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية الثلاثة
وافق مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا على مشروع قانون "إرشاد وإقامة قانون الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" ( قانون Genius )، وهو الإطار الفيدرالي الشامل الأول لتنظيم عملات الاستقرار. تم تقديم هذا القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يستعد لجنة الخدمات المالية لمجلس النواب لإعداد نصها الخاص للتفاوض. إذا سارت الأمور بسلاسة، قد يصبح هذا القانون قانونًا قبل خريف هذا العام، مما سيعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة في هذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي سلاسل الكتل ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي الرموز ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاه تدفقات السيولة التالية. دعونا نستعرض التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي ستحدثها هذه القانون إذا أصبح قانوناً على الصناعة.
1. قد تختفي رموز الدفع البديلة بسرعة
سوف ينشئ مشروع قانون مجلس الشيوخ رخصة جديدة لـ "مصدري العملات المستقرة المرخصين"، ويتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 بواسطة النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos). يجب أن تخضع الجهات المصدرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليار دولار للتدقيق السنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع النظام الحالي الذي يكاد يكون بدون متطلبات ضمانات أو احتياطيات ملموسة.
هذا التحديد الواضح يأتي في وقت أصبحت فيه العملات المستقرة وسيلة التداول الرئيسية على البلوكشين. في عام 2024، ستشكل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، حيث يتم معالجة 1.5 مليون معاملة يوميًا، ومعظم مبالغ المعاملات أقل من 10,000 دولار.
بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن الاحتفاظ برمز مستقر بقيمة 1 دولار هو أكثر عملية من الرموز البديلة التقليدية التي قد تتقلب أسعارها بنسبة 5% في فترة زمنية قصيرة. بمجرد أن يتمكن الرموز المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيتعين على التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة إثبات مشروعية المخاطر الإضافية. على مدى السنوات القليلة المقبلة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستتجه الحوافز طويلة الأجل بشكل واضح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من العملات البديلة المدفوعة.
2. القواعد التنظيمية الجديدة قد تحدد الفائزين الجدد بالفعل
لن توفر القوانين الجديدة الشرعية للعملات المستقرة فحسب ؛ إذا أصبحت الفاتورة قانونًا ، فسوف توجه في النهاية هذه العملات المستقرة نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهي تفوق بكثير أي منافس آخر. إن نظام التمويل اللامركزي الناضج (DeFi) يعني أن المصدّرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وقفل الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا دمج مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة لتلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، تم تحديد دفتر XRP (XRPL) كمنصة عملة رقمية موجهة نحو الامتثال، بما في ذلك الأصول المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق رمز الأصول المستقرة المدعوم بالكامل على دفتر XRP، حيث تم تجهيز كل رمز بأدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وتصفية الهوية. هذه الميزات تتماشى بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون الذي ينص على أن يتعين على المصدِرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بـ Ethereum إلى انتهاك المُصدرين لهذا المتطلب، لكن من الصعب تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد في الوقت الحالي. ومع ذلك، إذا أصبح القانون بصيغته الحالية قانونًا، فسيحتاج المُصدرون الكبار إلى آلية "اعرف عميلك" الفورية والقابلة للتوصيل بسهولة (KYC) للحفاظ على الامتثال العام. توفر Ethereum المرونة، لكن تنفيذ التقنية معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل.
حالياً، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكتشين لهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفقًا هائلًا من الأموال المؤسسية إلى blockchain
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالدين قصير الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار. إذا استمرت المؤسسات في التطور وفقًا للمسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من أكبر المشترين لسندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث سيتم استخدام العوائد لدعم استرداد الأموال أو مكافآت العملاء.
بالنسبة لسلسلة الكتل، يحمل هذا الاتصال دلالتين. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من بيانات الميزانية العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل إيثريوم وXRP. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلاً للحوافز للمستخدمين المتحمسين. إذا قام المُصدر بإرجاع جزء من عائدات السندات الحكومية للمستثمرين، قد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خياراً عقلانياً لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة والسيولة في الأصول الرقمية ستتقلب بشكل متزامن. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتجه تدريجياً نحو الانخراط في الأسواق المالية التقليدية بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تم إصدار قانون Genius، وقطاع الأصول الرقمية يواجه ثلاث تغييرات رئيسية
تأثيرات قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية الثلاثة
وافق مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا على مشروع قانون "إرشاد وإقامة قانون الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" ( قانون Genius )، وهو الإطار الفيدرالي الشامل الأول لتنظيم عملات الاستقرار. تم تقديم هذا القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يستعد لجنة الخدمات المالية لمجلس النواب لإعداد نصها الخاص للتفاوض. إذا سارت الأمور بسلاسة، قد يصبح هذا القانون قانونًا قبل خريف هذا العام، مما سيعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة في هذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي سلاسل الكتل ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي الرموز ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاه تدفقات السيولة التالية. دعونا نستعرض التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي ستحدثها هذه القانون إذا أصبح قانوناً على الصناعة.
1. قد تختفي رموز الدفع البديلة بسرعة
سوف ينشئ مشروع قانون مجلس الشيوخ رخصة جديدة لـ "مصدري العملات المستقرة المرخصين"، ويتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 بواسطة النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos). يجب أن تخضع الجهات المصدرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليار دولار للتدقيق السنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع النظام الحالي الذي يكاد يكون بدون متطلبات ضمانات أو احتياطيات ملموسة.
هذا التحديد الواضح يأتي في وقت أصبحت فيه العملات المستقرة وسيلة التداول الرئيسية على البلوكشين. في عام 2024، ستشكل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، حيث يتم معالجة 1.5 مليون معاملة يوميًا، ومعظم مبالغ المعاملات أقل من 10,000 دولار.
بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن الاحتفاظ برمز مستقر بقيمة 1 دولار هو أكثر عملية من الرموز البديلة التقليدية التي قد تتقلب أسعارها بنسبة 5% في فترة زمنية قصيرة. بمجرد أن يتمكن الرموز المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيتعين على التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة إثبات مشروعية المخاطر الإضافية. على مدى السنوات القليلة المقبلة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستتجه الحوافز طويلة الأجل بشكل واضح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من العملات البديلة المدفوعة.
2. القواعد التنظيمية الجديدة قد تحدد الفائزين الجدد بالفعل
لن توفر القوانين الجديدة الشرعية للعملات المستقرة فحسب ؛ إذا أصبحت الفاتورة قانونًا ، فسوف توجه في النهاية هذه العملات المستقرة نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهي تفوق بكثير أي منافس آخر. إن نظام التمويل اللامركزي الناضج (DeFi) يعني أن المصدّرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وقفل الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا دمج مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة لتلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، تم تحديد دفتر XRP (XRPL) كمنصة عملة رقمية موجهة نحو الامتثال، بما في ذلك الأصول المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق رمز الأصول المستقرة المدعوم بالكامل على دفتر XRP، حيث تم تجهيز كل رمز بأدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وتصفية الهوية. هذه الميزات تتماشى بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون الذي ينص على أن يتعين على المصدِرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بـ Ethereum إلى انتهاك المُصدرين لهذا المتطلب، لكن من الصعب تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد في الوقت الحالي. ومع ذلك، إذا أصبح القانون بصيغته الحالية قانونًا، فسيحتاج المُصدرون الكبار إلى آلية "اعرف عميلك" الفورية والقابلة للتوصيل بسهولة (KYC) للحفاظ على الامتثال العام. توفر Ethereum المرونة، لكن تنفيذ التقنية معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل.
حالياً، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكتشين لهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفقًا هائلًا من الأموال المؤسسية إلى blockchain
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالدين قصير الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار. إذا استمرت المؤسسات في التطور وفقًا للمسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من أكبر المشترين لسندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث سيتم استخدام العوائد لدعم استرداد الأموال أو مكافآت العملاء.
بالنسبة لسلسلة الكتل، يحمل هذا الاتصال دلالتين. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من بيانات الميزانية العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل إيثريوم وXRP. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلاً للحوافز للمستخدمين المتحمسين. إذا قام المُصدر بإرجاع جزء من عائدات السندات الحكومية للمستثمرين، قد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خياراً عقلانياً لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة والسيولة في الأصول الرقمية ستتقلب بشكل متزامن. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتجه تدريجياً نحو الانخراط في الأسواق المالية التقليدية بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.