القلق وراء العملات المستقرة: تحليل عميق لشروط خدمة USDT و USDC

أثرت حادثة انهيار UST الأخيرة بشكل كبير على صناعة العملات المشفرة، مما أثار تساؤلات حول الاستقرار الحقيقي للعملات المستقرة. ومن أبرز النقاط التي تم التركيز عليها هي ما إذا كانت العملات المستقرة مدعومة بما يكفي من العملات القانونية والأصول الأخرى.

على الرغم من أن الاحتياطيات هي مؤشر رئيسي لقياس ربط قيمة العملة المستقرة، إلا أنه إذا كانت الشروط القانونية للعملة المستقرة لا تمنح الحائزين الحق القانوني في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فإن معنى هذا المؤشر يصبح موضع تساؤل. ستتناول هذه المقالة تحليل الشروط الخدمية لأكبر عملتين مستمرتين من حيث القيمة السوقية، USDT و USDC، لكشف بعض التفاصيل التي قد تكون غير متوقعة.

تحليل شروط خدمة USDT

يذكر مُصدر USDT بوضوح في شروط الخدمة الخاصة به أنه في حالة نقص السيولة أو الخسائر في الاحتياطيات، فإن لديهم الحق في تأخير استرداد أو سحب USDT. ومن الجدير بالذكر أيضًا أنهم يحتفظون بالحق في استرداد USDT من خلال الأصول المادية، والتي قد تشمل الأوراق المالية وأصول أخرى ضمن الاحتياطيات.

تثير هذه الشروط بعض التساؤلات: إذا كانت USDT مدعومة فعلاً بنسبة 100% من الاحتياطيات كما يُدعى، لماذا لا تزال هناك حاجة لتأخير الاسترداد؟ في الواقع، USDT ليست مدعومة بالكامل من العملات القانونية، وتحدد الجهة المصدرة تركيبة احتياطياتها بالكامل.

أشار تقرير تقييم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أيضًا إلى أن الأصول المدعومة لـ USDT قد تفقد قيمتها أو تفتقر إلى السيولة تحت الضغط، مما يعرضها لمخاطر السحب، وأن نقص الشفافية قد يزيد من هذه المخاطر.

من الجدير بالذكر أن العملاء المباشرين الذين تم التحقق منهم فقط هم المؤهلون لتقديم طلب استرداد إلى جهة إصدار USDT. على الرغم من أن المستخدمين الأفراد يمكن أن يصبحوا عملاء مباشرين أيضًا، إلا أنهم يحتاجون إلى إكمال عملية KYC.

تحليل شروط خدمة USDC

أشار المصدر الخاص بـ USDC في شروط الخدمة بوضوح إلى أنهم لا يضمنون الاحتفاظ باحتياطي نقدي يعادل USDC، بل يستخدمون أصولًا مقيمة بالدولار تعادل قيمة العملة المستقرة.

على الرغم من أن USDC تضمن تحويل 1:1 إلى الدولار الأمريكي، إلا أن هذه القاعدة تنطبق فقط على شركائها المؤسسيين. لا يمكن للمستخدمين الأفراد ممارسة حق الاسترداد مباشرة، بل يجب عليهم القيام بذلك من خلال هذه المؤسسات.

ما يثير القلق أكثر هو أن الجهة المصدرة لعملة USDC قد صرحت بوضوح أنها لا تضمن أن قيمة 1 USDC ستظل دائمًا تساوي 1 دولار، لأنها لا تستطيع التحكم في كيفية عرض أو تداول USDC من قبل الأطراف الثالثة. كما أكدوا أنهم غير مسؤولين عن أي خسائر محتملة ناتجة عن تقلبات قيمة USDC.

ملخص: الوضع غير المتكافئ للحقوق

من الناحية القانونية، لا يُعادل كل من USDT وUSDC العملة القانونية. كما أن الاحتياطيات المزعومة بنسبة 1:1 لكليهما ليست مرتبطة بالكامل بالعملة القانونية، بل تشمل مجموعة من الأصول التي قد تتعرض للتقلب.

حالياً، قد لا يتمكن المستخدمون من استبدال هذه العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لـ USDT، على الرغم من أن الأفراد يمكن أن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أن الجهة المصدرة تحتفظ بحق عدم استرداد العملة القانونية. أما بالنسبة لـ USDC، على الرغم من الوعد بإمكانية استرداد العملة القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الوعد بشكل مباشر.

تتسبب عدم التساوي في الحقوق بين جهة إصدار هذه العملة المستقرة والمستخدمين في طرح سؤال أساسي: هل يمكن للأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة استبدالها بالعملة القانونية في أي وقت ومن أي مكان؟ حتى الآن، يبدو أن جهة إصدار USDT وUSDC لم تقدّم إجابة واضحة.