أصل رقمي في أوقات الاضطراب تظهر المرونة

في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية باختبار صارم. تصاعد الصراع بين أوكرانيا وروسيا، وزيادة التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وعدم الاستقرار في منطقة الشرق الأوسط، جعلت أسعار الذهب، كأصل رقمي تقليدي، ترتفع إلى حوالي 3450 دولارًا للأونصة. ومع ذلك، أظهرت البيتكوين استقرارًا مذهلاً عند مستوى 105,000 دولار. هذا الأداء "المعزول" عن الأزمات الجيوسياسية يعكس التغيرات العميقة في الأسس الأساسية لسوق العملات المشفرة.

1. تأثير الصراعات الجغرافية يتراجع: من تضخيم الذعر إلى عزل المخاطر

1. تأثير التخفيف من صدمات الصراع

في 13 يونيو، عندما ارتفعت التوترات في منطقة الشرق الأوسط، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2% في غضون ساعتين فقط ثم استقر بسرعة، مما يشكل تباينًا حادًا مع الانخفاض اليومي الذي بلغ 10% خلال فترة النزاع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022. تعود هذه القدرة على التحمل إلى التغيير الجذري في هيكل السوق: تظهر البيانات أن نسبة حاملي الأصول على المدى الطويل في عام 2025 تجاوزت 70%، بينما انخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات. وقد أسس المستثمرون المؤسسيون نظام التحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساعد بشكل فعال في تخفيف الصدمات الفورية للأحداث الطارئة.

2. تحول نمط منطق التحوط

يتم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" للبيتكوين. مع توقع بدء دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تعززت العلاقة السلبية بين البيتكوين وعائدات السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات (-0.72) بشكل ملحوظ، مما يجعلها أقرب إلى "أداة تحوط سائلة" بدلاً من كونها مجرد أصل ملاذ آمن. عندما أدى برود مزاد السندات الأمريكية في 1 يونيو إلى ارتفاع حاد في العوائد الحقيقية، أثبت الارتفاع العكسي للبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.

3. "الامتصاص الموجه" لزيادة الجغرافيا

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى أزمة في سلسلة إمداد الطاقة، مما ساهم موضوعيًا في تسريع عملية التخلص من الدولار. تجاوزت نسبة صادرات النفط الإيرانية التي يتم تسويتها باستخدام البيتكوين 15%، وهذا التغلغل في الاقتصاد الحقيقي حول جزء من المخاطر الجيوسياسية إلى طلب صارم على البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحفظة في مناطق النزاع قد زاد بنسبة 300% بعد الحدث.

٢. لعبة الدورة الاقتصادية الكبرى المتداخلة: توقعات خفض الفائدة وتخفيف التضخم مع دعم مزدوج

1. العائدات المؤكدة لتحول السياسة النقدية

بلغت احتمالية توقع السوق لخفض أسعار الفائدة في الربع الثالث 68%، مما ينعكس بشكل مباشر على انحدار الهيكل الزمني لبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23%، وهو أعلى مستوى منذ خفض النصف في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع بيتكوين 37%، متفوقاً بكثير على الذهب الذي بلغ 12%.

2. معالجة هيكلية لالتصاق التضخم

انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وانخفض مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الوباء. هذا أضعف رواية البيتكوين كأداة تحوط ضد التضخم، ولكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصية "الأصول الحساسة للنمو". تُظهر أحدث تقارير الأرباح لشركة تكنولوجيا كبيرة أن معالجة محاسبة الشركات لبيتكوين قد تحولت من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تشملها في إطار تقييم الأسهم النامية.

3. مساحة التحكيم الناتجة عن تباين السياسات الصينية والأمريكية

زادت البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 6 أشهر متتالية لتصل إلى 30000 أونصة، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض المتحكم فيه" مؤشر الدولار إلى الانخفاض بنسبة 12% خلال العام. هذه السياسة النقدية المتناقضة أوجدت قناة رمادية للربح من خلال البيتكوين عبر رأس المال العابر للحدود. تظهر البيانات أن حجم التداول غير الرسمي للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة زاد بنسبة 470% خلال فترة النزاع التجاري.

٣. التحول العميق في هيكل السوق: من احتفال الأفراد إلى تسعير المؤسسات

1. هيكلة المراكز "خفض الرافعة المالية"

في عقود الآجلة غير المفتوحة لعام 2025، تجاوزت نسبة المراكز التحوطية 60% للمرة الأولى، واستمر سعر التمويل للعقود الأبدية في الاستقرار تحت 0.01% يوميًا. هذه التغييرات جعلت السوق لا تعتمد على أموال الرافعة المالية، واختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار المزدوج" التي كانت شائعة في عام 2021. تجاوز حجم إدارة ETF للبيتكوين لشركة إدارة الأصول الكبرى 130 مليار دولار، وعرضت كمية الشراء الصافية اليومية علاقة سلبية ملحوظة مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).

2. هيكل السيولة "تعزيز طبقي"

تجاوز رصيد حسابات الحفظ المؤسسية على منصة تداول كبيرة 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من المعروض المتداول. تشكل هذه الرقائق "التخزين البارد" مثبتات طبيعية للأسعار، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدت التوترات في الشرق الأوسط في 14 يونيو إلى عمليات بيع فوضوية، ظهرت طلبات شراء تزيد عن 3 مليارات دولار عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من التداولات المؤسسية في السوق غير الرسمية.

3. نظام التقييم "الاندماج التقليدي"

انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم Russell 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين (سنويًا 45%) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو ما يقل بكثير عن 128% في عام 2021.

أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير

حصلت البيتكوين يوم الجمعة على دعم عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار) ، لكن المضاربين على الارتفاع واجهوا صعوبة في دفع السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يشير إلى نقص في الطلب على الشراء عند المستويات المرتفعة.

وفقًا لرسم بياني يومي لـ BTC/USDT، فإن متوسط 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من النقطة الوسطى، مما لا يمنح أي ميزة واضحة للمشترين أو البائعين. إذا دفع المشترون الأسعار لتجاوز متوسط 20 يومًا، فقد يرتفع زوج BTC/USDT إلى نطاق 110,530 دولارًا إلى 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون بشدة عن هذه المنطقة العليا، ولكن إذا كانت القوة في صالح المشترين، فقد يرتفع هذا الزوج إلى 130,000 دولار.

في الجانب الهبوطي، قد يؤدي كسر متوسط السعر المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي المستوى النفسي الرئيسي عند 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، قد ينخفض زوج العملات إلى 93,000 دولار.

يحاول البائع منع السعر من الارتداد عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا على الرسم البياني لمدة 4 ساعات. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر مستوى 104,000 دولار، فسوف تتحول الميزة قصيرة المدى لصالح البائعين. يمكن أن ينخفض الزوج إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.

يجب على الثيران دفع الأسعار لتجاوز المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا لاستعادة السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع زوج العملات إلى 110,530 دولار.

خمسة، استشراف المستقبل: السكون الصيفي والهجوم الخريفي

1. من يونيو إلى أغسطس: فترة تذبذب وتراكم

قد تؤدي فترة الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلبات في سعر البيتكوين ضمن نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت جلسة FOMC في يوليو ستصدر إشارة واضحة حول خفض أسعار الفائدة، ومن الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (الذي يُبلغ حاليًا 96,500 دولار) سيكون دعماً قوياً. لا تزال التأثيرات النابعة من الصراعات الجغرافية قائمة، لكن مؤشرات عمق السوق تُظهر أن كمية الأموال المطلوبة لكل 1% من تقلب الأسعار قد زادت إلى 3 أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.

2. 9-11 شهر: بدء الاتجاه الصاعد الرئيسي

تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يبلغ 21.89%. مع احتمال تخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة، قد يبدأ البيتكوين في رحلة نحو 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد تضطر ذروة استحقاق السندات الأمريكية (6.5 تريليون دولار) الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته، مما سيؤدي إلى إطلاق ثانٍ لسيولة الدولار، والذي سيكون أفضل محفز. وقد ظهر في سوق الخيارات تراكم كبير من خيارات الشراء المنتهية في ديسمبر بسعر تنفيذ 140,000 دولار.

3. التحذير من المخاطر: عدم اليقين التنظيمي

قد تؤدي الإجراءات القانونية للهيئات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، فإن الموافقة المنتظمة على ETFs الفورية ستجذب أكثر من 200 مليار دولار من الأموال التقليدية لإدارة الأصول. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من "التصحيح الكريسماس" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض في هذه المرحلة خلال دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18%.

الخاتمة: موقع البيتكوين في النظام النقدي الجديد

عندما تقترب أسعار الذهب من 3500 دولار، وتستمر منحنيات عائدات السندات الأمريكية في التراجع، ويتجاوز نسبة التسويات عبر الحدود باليوان نسبة الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ تفكك نظام بريتون وودز. تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه التحولات: فهي مستفيدة من انهيار ائتمان النظام القديم، وفي الوقت نفسه، تبني بنية تحتية للنظام الجديد. لم يعد استقرار سعرها ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل هو إعادة بناء الدعم القيمي الأساسي - من رمز مضاربة إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي. ربما كما قال أحد المستثمرين المعروفين: "في فصل الشتاء الطويل لإعادة هيكلة النظام النقدي، تثبت البيتكوين أنها هي الشتلة الأكثر مقاومة للصقيع."