خطة Pendle لعام 2025: ترقية V2، توسيع متعدد السلاسل، منتجات عائدات العقود الآجلة الدائمة

أصبح Pendle بروتوكول العائد الثابت المهيمن في مجال DeFi، مما يتيح للمستخدمين تداول العوائد المستقبلية وتأمين عوائد على السلسلة يمكن التنبؤ بها.

في عام 2024، دفعت Pendle تطوير السرد الرئيسي مثل LST، إعادة الرهن، وعملات الاستقرار المدرة للعائد، وأصبحت أيضًا منصة الإطلاق المفضلة لمصدري الأصول.

في عام 2025، ستتوسع Pendle خارج نظام EVM البيئي، وتتطور إلى طبقة شاملة من العائد الثابت في DeFi، مستهدفة أسواق جديدة ومنتجات وشرائح مستخدمين، تغطي سوق العملات المشفرة الأصلية وكذلك سوق رأس المال المؤسسي.

يمكن مقارنة سوق مشتقات العائد في عالم DeFi بأحد أكبر الأسواق الفرعية في العالم المالي التقليدي - مشتقات أسعار الفائدة. إنها سوق تتجاوز قيمتها 500 تريليون دولار، حتى لو استحوذت على نسبة صغيرة من هذه السوق، فإنها تمثل فرصًا تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

تقدم معظم منصات DeFi عوائد متغيرة، مما يعرض المستخدمين لتقلبات السوق، لكن Pendle قدمت منتجات ذات معدلات ثابتة من خلال نظام شفاف وقابل للتجميع.

لقد أعادت هذه الابتكار تشكيل مشهد سوق DeFi الذي تبلغ قيمته 120 مليار دولار، مما جعل Pendle بروتوكول العائد المهيمن. في عام 2024، نما TVL الخاص بـ Pendle بأكثر من 20 ضعفًا، حيث يمثل حاليًا أكثر من نصف حصة سوق العوائد، وهو خمسة أضعاف المنافس الثاني.

Pendle ليست مجرد بروتوكول للعائدات، بل أصبحت بنية تحتية أساسية في DeFi، تدفع نمو السيولة لتلك البروتوكولات الرائدة.

العثور على نقاط التوافق: من LST إلى Restaking

حصلت Pendle على اهتمام السوق المبكر من خلال معالجة مشكلة أساسية في DeFi - تقلب وعدم قابلية التنبؤ بالعائدات. على عكس بعض منصات التداول، تتيح Pendle للمستخدمين قفل العائد الثابت من خلال فصل رأس المال عن العائد.

مع ظهور الرموز المميزة للإيداع السائل (LST)، شهدت Pendle زيادة كبيرة في الاستخدام لمساعدة المستخدمين على تحرير سيولة الأصول المودعة. في عام 2024، نجحت Pendle أيضًا في التقاط سرد إعادة الإيداع - حيث أصبحت مجموعة eETH الخاصة بها، التي تم إطلاقها بعد أيام قليلة فقط، أكبر مجموعة على المنصة.

يلعب Pendle اليوم دورًا حيويًا في نظام الإيرادات على السلسلة. سواء كان ذلك كأداة تحوط لمعدلات التمويل المتقلبة أو كمحرك سيولة للأصول المدرة للعائد، يتمتع Pendle بمزايا فريدة في مجالات النمو مثل توكنات إعادة الرهن العقاري (LRT) والأصول الحقيقية (RWA) والأسواق المالية على السلسلة.

Pendle V2: ترقية البنية التحتية

تقدم Pendle V2 رموز العائدات الموحدة (SY) لتوحيد طريقة تغليف الأصول المدرة للعائد. وهذا يحل محل الحلول المخصصة والمتناثرة في V1، مما يحقق سكاً سلساً لـ"رمز رأس المال" (PT) و"رمز العائد" (YT).

تم تصميم AMM الخاص بـ Pendle V2 لتداول PT-YT، مما يوفر كفاءة رأس المال أعلى وآلية تسعير أفضل. تستخدم V1 نموذج AMM العام، بينما تقدم V2 معلمات ديناميكية (مثل rateScalar و rateAnchor) يمكن تعديلها مع مرور الوقت لزيادة السيولة، مما يؤدي إلى تقليل الفروق السعرية، وتحسين اكتشاف العائدات، وتقليل الانزلاق.

قام Pendle V2 أيضًا بترقية بنية التسعير، حيث تم دمج Oracle TWAP الأصلي في AMM، ليحل محل نموذج V1 الذي يعتمد على Oracle الخارجية. تقلل هذه المصادر البيانية على السلسلة من مخاطر التلاعب وتزيد من الدقة. بالإضافة إلى ذلك، أضاف Pendle V2 وظيفة دفتر الطلبات، مما يوفر آلية بديلة لاكتشاف الأسعار عندما يتجاوز نطاق أسعار AMM.

بالنسبة لمزودي السيولة (LP) ، توفر Pendle V2 آلية حماية أقوى. تتكون مجموعة الأموال الآن من أصول مرتبطة بشدة ، ويقلل تصميم AMM إلى أقصى حد من الخسائر غير الدائمة ، خاصة بالنسبة لمزودي السيولة الذين يحتفظون حتى انتهاء الصلاحية - في V1 ، كان من الصعب التنبؤ بعوائد LP بسبب عدم احترافية الآلية.

تجاوز حدود EVM: التوسع في Solana و Hyperliquid و TON

تخطط Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON، مما يمثل نقطة تحول رئيسية في خارطة طريقها لعام 2025. حتى الآن، كانت Pendle محصورة دائمًا في نظام EVM البيئي - ومع ذلك، لا تزال Pendle تحتل أكثر من 50٪ من حصة السوق في قطاع العائد الثابت.

ومع ذلك، أصبحت تعددية سلاسل الكتل في العملات المشفرة اتجاهًا، ومن خلال استراتيجية Citadel يمكن لـ Pendle تجاوز جزيرة EVM والوصول إلى برك تمويل جديدة ومجموعات مستخدمين.

أصبحت سولانا محورًا رئيسيًا في أنشطة DeFi والتداول - سجل TVL في يناير ذروة تاريخية بلغت 14 مليار دولار، مع قاعدة قوية من المستثمرين الأفراد، وسوق LST الذي ينمو بسرعة.

تتمتع Hyperliquid ببنية تحتية للعقود الآجلة الدائمة المتكاملة عمودياً، بينما تعتمد TON على قمع المستخدمين الأصليين من Telegram، تنمو البيئتان بسرعة، لكن كلاهما يفتقر إلى بنية تحتية ناضجة للإيرادات. من المتوقع أن تملأ Pendle هذه الفجوة.

إذا تم تنفيذ هذه الإجراءات بنجاح، فسوف توسع بشكل كبير إجمالي السوق القابل للوصول لـ Pendle. إن التقاط تدفقات العائد الثابت على سلاسل غير EVM قد يجلب مئات الملايين من الدولارات من TVL الإضافية. والأهم من ذلك، أن هذه الخطوة ستعزز مكانة Pendle ليس فقط كبروتوكول أصلي على الإيثيريوم، ولكن أيضًا كالبنية التحتية لعائدات DeFi الثابتة عبر سلاسل الكتل الرئيسية.

احتضان المالية التقليدية: بناء نظام وصول للعائدات متوافق مع اللوائح

تتمثل الخطوة الرئيسية الأخرى في خارطة طريق Pendle لعام 2025 في إطلاق النسخة المتوافقة مع KYC من Citadel المصممة خصيصًا للأموال المؤسسية. تهدف هذه المبادرة إلى ربط فرص العائدات على السلسلة بأسواق رأس المال التقليدية الخاضعة للتنظيم من خلال توفير قنوات للوصول إلى منتجات الدخل الثابت الأصلية المشفرة المهيكلة والمتوافقة.

ستتعاون الخطة مع بعض البروتوكولات، حيث سيتم إدارة هيكل SPV المستقل بواسطة مديري استثمار مرخصين. هذا الإعداد يقضي على النقاط الاحتكاكية الرئيسية مثل الحفظ، والامتثال، والتنفيذ على السلسلة، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من المشاركة في منتجات عائد Pendle من خلال هيكل قانوني مألوف.

تتجاوز قيمة سوق السندات العالمي 100 تريليون دولار، حتى لو كانت الأموال المؤسسية مخصصة لنسبة صغيرة جداً على السلسلة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق عشرات المليارات من الدولارات. تُظهر دراسة أن يانغ - باتون 2024 أن 94% من المستثمرين المؤسسيين يقرون بالقيمة طويلة الأجل للأصول الرقمية، ويقوم أكثر من نصفهم بزيادة التخصيص.

تتوقع شركة ماكينزي أن يصل حجم سوق التوكنيز إلى 2-4 تريليون دولار بحلول الثلاثينيات. على الرغم من أن Pendle ليست منصة توكنيز، إلا أنها تلعب دورًا رئيسيًا في هذا النظام من خلال توفير اكتشاف الأسعار، والتحوط، ووظائف التداول الثانوي لمنتجات عوائد التوكنيز - سواء كانت سندات حكومية توكنية أو عملات مستقرة ذات عوائد، يمكن أن تعمل Pendle كطبقة بنية تحتية للدخل الثابت لاستراتيجيات المؤسسات.

التمويل الإسلامي: 4.5 تريليون دولار من الفرص الجديدة

تخطط Pendle أيضًا لإطلاق خطة Citadel المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، لخدمة سوق المالية الإسلامية العالمية الذي تبلغ قيمته 4.5 تريليون دولار - حيث تغطي هذه الصناعة أكثر من 80 دولة، مع الحفاظ على معدل نمو سنوي مركب يبلغ 10% على مدار العقد الماضي، خاصة في مناطق جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وإفريقيا.

تسببت القيود الدينية الصارمة في عرقلة مشاركة المستثمرين المسلمين في DeFi لفترة طويلة، لكن يمكن تصميم هيكل PT/YT الخاص بـ Pendle بشكل مرن لتلبية المنتجات الربحية المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، وقد يشبه شكله السندات الإسلامية (Sukuk).

إذا تم تنفيذها بنجاح، فإن Citadel هذه لن توسع فقط نطاق Pendle، بل ستثبت أيضاً قدرة DeFi على التكيف مع الأنظمة المالية المتعددة - مما يعزز من مكانة Pendle كالبنية التحتية العالمية لعائدات ثابتة على السلسلة.

دخول سوق معدلات التمويل

بوروستعتبر واحدة من أهم المحفزات في خارطة طريق بندل 2025، وتهدف إلى إدخال تداول الفائدة الثابتة في سوق رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة. على الرغم من أن بندل V2 قد أرست هيمنتها في سوق توكينيزا العائدات الفورية، إلا أن بوروستخطط لتوسيع نطاق أعمالها إلى أكبر وأشد مصادر العائدات تقلبًا في مجال التشفير - رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة.

السوق الحالية للعقود الآجلة الدائمة لديها عقود مفتوحة تتجاوز 150 مليار دولار، وحجم التداول اليومي يصل إلى 200 مليار دولار، مما يجعلها سوقاً ضخمة ولكن تعاني من نقص حاد في أدوات التحوط.

تخطط بوروس لتوفير عائدات أكثر استقرارًا لبعض البروتوكولات من خلال تحقيق معدل تمويل ثابت - وهذا أمر حيوي للمؤسسات التي تدير استراتيجيات كبيرة.

بالنسبة لـ Pendle، فإن هذا التوزيع يحتوي على قيمة كبيرة. Boros لا يفتح فقط سوقاً جديدة بحجم مليارات الدولارات، بل يحقق أيضاً ترقية في موضع البروتوكول - من تطبيقات عائدات DeFi إلى منصة لتداول أسعار الفائدة على السلسلة، حيث أن وظيفة موضعه يمكن مقارنتها ببعض مكاتب تداول أسعار الفائدة الكبيرة في المالية التقليدية.

عززت Boros أيضًا الميزة التنافسية طويلة الأجل لـ Pendle. على عكس السعي وراء اتجاهات السوق الساخنة، يقوم Pendle بوضع الأساس للبنية التحتية للإيرادات المستقبلية: سواء كانت استراتيجيات المراجحة بمعدل التمويل أو استراتيجيات حيازة الأصول، فهي توفر أدوات عملية للمتداولين وإدارات إدارة الأموال.

نظرًا لعدم وجود حلول قابلة للتوسع لأسعار التمويل في مجالات DeFi وCeFi حاليًا، من المتوقع أن تحقق Pendle ميزة تنافسية كبيرة. إذا تم تنفيذ ذلك بنجاح، ستعزز Boros حصة Pendle في السوق بشكل كبير، وتجذب مجموعات مستخدمين جديدة، وتدعم مكانتها كجزء أساسي من بنية DeFi التحتية للعائد الثابت.

الفريق الأساسي والترتيب الاستراتيجي

تم تأسيس Pendle Finance من قبل المطورين المجهولين TN و GT و YK و Vu في منتصف عام 2020، وقد حصلت على استثمار من عدة مؤسسات رائدة.

معلم التمويل:

• الجولة الخاصة (أبريل 2021): جمع 3.7 مليون دولار
• IDO (أبريل 2021): تم جمع 11.83 مليون دولار بسعر 0.797 دولار/رمز
• منصة تداول Launchpool (يوليو 2023): توزيع 5.02 مليون قطعة من PENDLE (تمثل 1.94% من إجمالي العرض)
• استثمار استراتيجي من قبل مؤسسة معينة (أغسطس 2023): تسريع تطوير النظام البيئي والتوسع عبر السلاسل (المبلغ غير المعلن عنه)
• تمويل مؤسسة Arbitrum (أكتوبر 2023): حصلت على 1.61 مليون دولار لبناء نظام Arbitrum البيئي
• استثمار استراتيجي لمجموعة سبارتان (نوفمبر 2023): تعزيز النمو طويل الأجل واعتماد المؤسسات (المبلغ غير مُفصح عنه)

تشمل شبكة التعاون البيئي العديد من المشاريع المعروفة، التي تغطي مجالات مثل شبكات Layer 2، والعملة المستقرة RWA، والعملات المستقرة ذات العائد المرتفع.

نموذج الاقتصاد الرمزي

رمز PENDLE هو جوهر نظام Pendle البيئي، حيث يجمع بين وظائف الحوكمة وصلاحيات التفاعل مع البروتوكول. من خلال تقسيم الأصول المدرة للعائدات إلى رموز رأس المال ورموز العائدات، أوجدت Pendle نموذجًا جديدًا لإدارة العائدات - حيث يُعتبر PENDLE الأداة الرئيسية للمشاركة وتشكيل هذا النظام البيئي.

البيانات الرئيسية على النحو التالي (حتى 31 مارس 2025):

• السعر: 2.57 دولار
• القيمة السوقية: 4.106 مليار دولار